Analista de Citi: Europa es una apuesta infravalorada por la IA en pleno cambio de lógica inversora

Elise Badoy, analista de Citigroup, considera que, con el cambio de lógica del mercado, las empresas europeas se están convirtiendo en apuestas infravaloradas por la IA. El foco pasa de la infraestructura a la adopción práctica, y eso abre nuevas oportunidades precisamente en Europa.

Cambio de fase: de la infraestructura a la adopción

Durante los últimos dos años, el mercado de la IA ha girado en torno a una carrera de infraestructura. Los inversores apostaron por quienes construyen: centros de datos, chips, capacidad de cómputo. Esa lógica convirtió a Nvidia en la empresa más valiosa del mundo e impulsó la capitalización de Microsoft, Amazon y Google hasta nuevos máximos.

Estados Unidos dominó esta carrera, y el mercado lo descontó hace tiempo en los precios. Las tecnológicas estadounidenses cotizan con una gran prima por IA ya incorporada a sus múltiplos. Europa, históricamente más conservadora, con menos gigantes tecnológicos y mayor presión regulatoria, todavía no ha recibido esa revalorización.

Por qué ahora conviene mirar a Europa

Según Badoy, de Citigroup, los inversores empiezan a reorientarse. El mercado ya no busca a los constructores de infraestructura, sino a quienes demuestran un retorno real de la adopción de IA: reducción de costes, aumento de márgenes, automatización de operaciones. Aquí es donde las empresas europeas, como grupos industriales, entidades financieras y operadores logísticos, empiezan a mostrar resultados y siguen siendo más baratas que sus equivalentes estadounidenses.

Varios factores hacen atractivo el mercado europeo en este momento:

• Las empresas europeas están adoptando activamente la IA en sus procesos de negocio, pero el mercado aún no les ha concedido por ello una prima por IA
• Los sectores industrial y financiero de Europa son los principales beneficiarios de la IA operativa
• La EU AI Act aporta certidumbre regulatoria, lo que reduce los riesgos de cumplimiento para los inversores institucionales
• La brecha de valoración tradicional entre las tecnológicas de EE. UU. y de la UE se ha ido estrechando históricamente a medida que madura la tecnología
• Un punto de entrada más bajo con un potencial comparable de crecimiento de la productividad

Riesgos de esta visión

La tesis de Badoy no está exenta de discusión. Europa ha adoptado históricamente la tecnología más despacio en el ámbito corporativo, y la burocracia, la cautela y la incertidumbre regulatoria de la etapa de transición no han desaparecido. Además, adoptar IA no equivale automáticamente a obtener beneficios de la IA: muchas organizaciones siguen invirtiendo en transformación sin lograr todavía un retorno medible.

«El foco pasa de la infraestructura a la implementación, y eso hace que los mercados europeos sean más atractivos para apostar por la IA»,

Elise Badoy, Citigroup.

Para los inversores, esto implica revisar la estructura de la cartera de IA: junto a los hiperescaladores estadounidenses y las empresas de semiconductores, conviene considerar a actores corporativos europeos en los que la automatización con IA ya funciona, pero el mercado aún no la ha valorado.

Qué significa

Si la visión de Citigroup es correcta, la ventana de infravaloración de los activos europeos de IA se estrecha. Los inversores que apuntan a la siguiente fase del ciclo, la adopción real en lugar del bombo de la infraestructura, pueden encontrar en Europa mejores puntos de entrada que en unos valores estadounidenses ya sobrecalentados.