Earlybird تجمع 360 مليون يورو في Fund VIII وترسّخ نموذج الملكية الدائمة

أغلقت Earlybird Venture Capital ومقرها برلين صندوقها الثامن للمراحل المبكرة بقيمة 360 مليون يورو، وهي أكبر عملية جمع أموال في تاريخ الشركة. ويؤكد Fund VIII الجديد رهانين رئيسيين لدى Earlybird: ستُوجَّه الأموال إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والتقنيات العميقة (deeptech)، بينما ستحافظ شركة الإدارة نفسها على استقلالها الكامل عن أي مالكين خارجيين.

أكبر صندوق في تاريخ Earlybird

لا تمثّل هذه الخطوة طفرة عابرة لدى Earlybird، بل امتداداً لانضباط استمر سنوات طويلة. فالشركة، التي تأسست عام 1997، تؤكد أنها تجمع صندوقاً جديداً كل ثلاث إلى أربع سنوات بصرف النظر عن دورة السوق، سواء في فترات السخونة المفرطة أو خلال موجات التصحيح. وقد جاء Fund VIII مكتتَباً فيه بأكثر من المطلوب، ويضم مستثمرين مؤسسيين كباراً ومكاتب عائلية تستثمر لدى Earlybird منذ أكثر من جيل من الصناديق. وبحساب جميع الاستراتيجيات، بما فيها Earlybird Health، تدير الشركة الآن أصولاً بقيمة 2,5 مليار يورو.

لا يزيد الصندوق الجديد على Fund VII، الذي جُمع عام 2022 في ظل تراجع السوق، إلا بـ10 ملايين يورو، لكن هذا الفارق تحديداً يبدو رمزياً اليوم. فـEarlybird تُظهر أنها قادرة على النمو حتى في سوق أشد صعوبة ودون تغيير مسارها. وللسياق أهمية هنا أيضاً: ففي عام 2025 استقطبت سوق رأس المال الجريء الأوروبية 66,2 مليار يورو، ومع ذلك لا يزال هذا الرقم يعادل نحو 22% فقط من الحجم المماثل في الولايات المتحدة. وفي هذا الإطار، يبدو إغلاق صندوق كبير يتجاوز الاكتتاب فيه المطلوب، على يد شركة أوروبية مستقلة، إشارة إلى أن ثقة الشركاء المحدودين (LP) بالمستثمرين المحليين لا تزال قائمة.

الرهان على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

من الناحية الرسمية، تنقسم الرؤية الاستثمارية لـFund VIII إلى ثلاثة اتجاهات: تطبيقات الذكاء الاصطناعي، والبنية التحتية للبرمجيات ونماذج foundation models، والتقنيات العميقة (deeptech). لكن ترتيب الأولويات داخل الصندوق نفسه يبدو مختلفاً. فأندريه ريتيرات، الشريك في Earlybird المسؤول عن ممارسة الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية، يقول صراحةً إن طبقة التطبيقات أصبحت الشريحة الأكثر ضجيجاً والأقل حصانة في سوق الذكاء الاصطناعي: إذ يمكن بناء المنتج هناك بسرعة كبيرة، ولم يعد التطوير هو المشكلة الرئيسية بل التوزيع. وهذا يعني أن رهان الصندوق لا يتجه إلى موجة جديدة من «الأغلفة» (wrappers) فوق نماذج الذكاء الاصطناعي، بل إلى طبقات المنظومة ذات الحواجز الأعلى للدخول والاقتصاديات الأفضل.

على مستوى التطبيقات يمكن بناء المنتج في عطلة نهاية أسبوع، بينما انتقل

القيد إلى التوزيع.

وقد موّلت Earlybird من Fund VIII عدة شركات تُجسّد هذا المنطق جيداً:

• Black Forest Labs — توليد الصور، وإحدى أكثر جولات التمويل صخباً في قطاع الذكاء الاصطناعي الألماني
• SpAItial AI — نماذج foundation models للمشاهد ثلاثية الأبعاد والذكاء الاصطناعي المكاني
• Sintra AI — أدوات ذكاء اصطناعي للأعمال الصغيرة والمتوسطة
• Arago — شرائح ضوئية (فوتونية) تقلّل استهلاك الطاقة في أنظمة الذكاء الاصطناعي
• Rivia — بنية تحتية للبيانات في التجارب السريرية

هذه التشكيلة مهمة بحد ذاتها: فـEarlybird لا تراهن على البرمجيات وحدها، بل أيضاً على البنية التحتية الحوسبية والعتادية والقطاعية التي تنمو فوقها التطبيقات لاحقاً. وتؤكد المادة الأصلية بشكل منفصل أن نماذج foundation models تحقق عادةً هامش ربح إجمالي أكثر تواضعاً من البنية التحتية والعتاد. لذلك تبدو محفظة الصندوق محاولةً لحجز مواقع في تلك الأجزاء من منظومة الذكاء الاصطناعي التي يمكن فيها الحفاظ على الميزة التنافسية فترة أطول.

ملكية بلا بيع

أما الخبر الكبير الثاني فهو ما يسمى perpetual ownership model، أي نموذج الملكية الدائمة للشركة نفسها. وتؤكد Earlybird أن ملكية الشركة ستبقى دائماً بالكامل بيد الشركاء الحاليين. ويعني ذلك التخلي عن عدة سيناريوهات معتادة لدى اللاعبين الناضجين في رأس المال الجريء: فلن يكون هناك مساهمون خارجيون، ولا بيع جزئي لمشترٍ استراتيجي، ولا تآكل للسيطرة لدى من يبنون الشركة من الداخل. وفي جوهره، تحاول Earlybird الإجابة عن سؤال قديم في السوق: كيف تنجو الشركة من تعاقب أجيال الشركاء دون أن تتحول إلى موضوع لصفقة أو اندماج أو إدراج في البورصة.

وتُقرأ هذه الخطوة أيضاً بوصفها إعلان استقلال في ظل التحركات الأخيرة في رأس المال الجريء الأوروبي. فقد اندمجت General Catalyst عام 2023 مع الصندوق البرليني La Famiglia، واشترت Molten Ventures شركة Forward Partners، بينما استحوذ عدد من اللاعبين الأمريكيين ببساطة على فرق أوروبية. وبعد فصل ذراع أوروبا الوسطى والشرقية (CEE) وإعادة تسمية Digital East في خريف 2024، أصبح هيكل Earlybird أبسط وتركيزها على أوروبا الغربية أكثر صرامة.

وفي الوقت نفسه، يعزز الصندوق منصته الداخلية لدعم الشركات في محفظته: إذ يتولى المدير المالي يوخن كوست دور Operating Partner بصلاحيات موسّعة، ويوسّع الفريق نطاق أدوات الذكاء الاصطناعي للبحث عن الصفقات، إضافة إلى برنامج Catalyst الذي يجتمع فيه المؤسسون والمشغّلون وخبراء القطاع لحل مشكلات النمو المشتركة.

ماذا يعني ذلك

توجّه Earlybird إلى السوق إشارتين في آن واحد. الأولى: لا يزال بالإمكان في أوروبا جمع صناديق مستقلة كبيرة دون الاعتماد على البرامج الحكومية، متى توفّر سجل طويل وثقة من الشركاء المحدودين (LP). والثانية: في دورة الذكاء الاصطناعي الحالية، يفضّل الصندوق البنية التحتية والتقنيات العميقة (deeptech)، حيث الحصانة أعلى والأفق الزمني للميزة التنافسية أطول، على طبقة التطبيقات الأكثر رواجاً. وبالنسبة إلى الشركات الناشئة الأوروبية، تُعدّ هذه علامة جيدة: فرأس المال يتجه بوتيرة متزايدة لا إلى خدمات الذكاء الاصطناعي السريعة فحسب، بل أيضاً إلى شركات تقنية أثقل وأعمق.