سهم Meta يتراجع بحدة بعد رفع توقعات الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات في 2026

تراجعت أسهم Meta بحدة بعد أن رفعت الشركة توقعاتها للنفقات الرأسمالية لعام 2026 إلى 125–145 مليار دولار. وفسّرت السوق ذلك على أنه إشارة إلى أن سباق الريادة في الذكاء الاصطناعي يزداد كلفة، فيما لا يزال العائد على هذه الاستثمارات غير واضح للمستثمرين.

لماذا تراجعت الأسهم

لم يُقلق المستثمرين رغبة Meta في زيادة إنفاقها على الذكاء الاصطناعي بحد ذاتها، بل حجم مراجعة الخطط. فالشركة تتوقع الآن أن تتراوح نفقاتها الرأسمالية بين 125 مليار دولار و145 مليار دولار بنهاية العام. ويفوق هذا الرقم توقعات المحللين بوضوح، ويزيد بنحو 7,4% عن المستوى المرجعي السابق.

وتشكّل هذه الخطوة إشارة مؤلمة للسوق. فـ Meta باتت من الشركات التي تنفق مبالغ قياسية على الذكاء الاصطناعي: لتدريب النماذج، وبناء البنية التحتية الحاسوبية، وإنشاء مراكز البيانات. ومن السهل حتى الآن تبرير هذه النفقات باستراتيجية النمو، لكن من الأصعب بكثير توضيح متى بالتحديد ستبدأ بالتحول إلى أرباح. لذلك يعيد أي توسيع للميزانية طرح السؤال القديم سريعاً: هل سيُجزي هذا الرهان؟

ويُظهر رد الفعل هذا أن المستثمرين أصبحوا أكثر صرامة بوضوح تجاه نفقات الذكاء الاصطناعي. فإذا رفعت الشركة توقعات إنفاقها بوتيرة أسرع من شرحها لكيفية تحقيق الدخل مستقبلاً، تتعرض أسهمها للضغط فوراً. وهذا الأمر حساس بصورة خاصة لـ Meta، لأنها مضطرة في آن واحد إلى الحفاظ على نشاطها الإعلاني القوي وتمويل قفزة تقنية باهظة الكلفة.

ما الذي يدفع النفقات إلى الارتفاع

أرجعت المديرة المالية للشركة سوزان لي مراجعة التوقعات إلى عدة أسباب. فالأمر لا يتعلق بحجم طموحات Meta فحسب، بل أيضاً بارتفاع كلفة البنية التحتية ذاتها، التي لا يعمل الذكاء الاصطناعي الحديث من دونها.

تواجه الشركة «أسعاراً أعلى للمكوّنات» ونفقات إضافية على مراكز البيانات.

وتخفي هذه الصيغة المقتضبة اقتصاداً واضحاً إلى حد كبير لطفرة الذكاء الاصطناعي:

• ترتفع أسعار المسرّعات ومكوّنات الخوادم في ظل الطلب الهائل؛
• يتطلب بناء مراكز البيانات وتوسيعها رأسمال أكبر مما كان مخططاً سابقاً؛
• يزيد إطلاق النماذج الكبيرة وتدريبها الحاجة إلى الكهرباء والتبريد والبنية التحتية للشبكات؛
• تدفع المنافسة بين عمالقة التكنولوجيا الشركات إلى حجز القدرات مسبقاً، حتى لو لم يكن العائد فورياً.

ولهذا لا تبدو مراجعة التوقعات تعديلاً محاسبياً لمرة واحدة، بل علامة على مرحلة أعلى كلفة من سباق الذكاء الاصطناعي. وكلما زادت Meta قدراتها بوتيرة أسرع، ارتفع خطر أن تنمو النفقات أسرع من الإيرادات الإعلانية والمنتجية التي اعتادت السوق رؤيتها لدى الشركة.

رهان على اللعبة الطويلة

من وجهة نظر Meta نفسها، المنطق مفهوم. فإذا أرادت الشركة البقاء بين رواد الذكاء الاصطناعي، فعليها الاستثمار لا في النماذج فحسب، بل في البنية التحتية الأساسية أيضاً: الحوسبة وتخزين البيانات والمواقع المادية. المشكلة أن سوق الأسهم لا تقيّم النوايا الاستراتيجية، بل التوازن بين نفقات اليوم ونتائج الغد.

ويرى المستثمرون حالياً الجزء الأول من المعادلة تحديداً. فهم يدركون أن Meta مضطرة إلى التنافس على الرقائق والقدرات والكفاءات، لكنهم لا يحصلون حتى الآن على جواب واضح بما يكفي عن موعد تحوّل هذه الاستثمارات إلى تدفقات نقدية جديدة بحجم مماثل. وفي هذا السياق، لا يحمي النشاط التشغيلي القوي الأسهم دائماً من رد فعل حاد: فكلما كبرت فاتورة الذكاء الاصطناعي، ارتفعت المتطلبات لإثبات الكفاءة.

ومن جهة أخرى، فإن خطر التقصير في الاستثمار مرتفع بالنسبة إلى Meta أيضاً. فإذا واصل الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية النمو، فقد يكلّف التأخر في القدرات الشركة ما لا يقل عن كلفة تجاوز الإنفاق. ويبدو أن الإدارة تختار السيناريو الأكثر جرأة: ضخ مزيد من الأموال الآن، كي لا تضطر لاحقاً إلى اللحاق بالمنافسين في سوق أعلى كلفة.

ماذا يعني ذلك

يُظهر رد الفعل على تقرير Meta أن السوق لم تعد تصفّق لأي إنفاق على الذكاء الاصطناعي بشكل تلقائي. فالمستثمرون يريدون الآن أن يروا لا الطموحات فحسب، بل أيضاً مساراً واضحاً نحو تحقيق العائد: ومن يستطيع إثبات عائد سباق البنية التحتية، فسيفوز لا تقنياً فحسب، بل في البورصة أيضاً.

*Meta مصنفة في روسيا منظمة متطرفة ومحظورة فيها.