Micron وسوق الذاكرة: المحللون يتوقعون استمرار الطلب المرتفع بفضل الذكاء الاصطناعي حتى نهاية العقد

قد يكون سوق الذاكرة، الذي عاش عقودًا في دورة صارمة من فائض الإنتاج ثم النقص، يدخل مرحلة أطول من الطلب المستقر. ويرى محللو Melius Research أن الذكاء الاصطناعي التوليدي يغيّر بنية استهلاك DRAM وNAND نفسها، ما يعني أن النمط المألوف لدى المصنّعين، «نمو حاد ثم انهيار في الأسعار ثم خسائر»، قد لا يعمل بالطريقة التي اعتادوها. وقد التقط المستثمرون هذه الإشارة: فعلى خلفية توقعات الطلب الطويل ازداد الاهتمام بأسهم Micron وSandisk.

كانت الذاكرة تاريخيًا من أكثر قطاعات سوق أشباه الموصلات تقلبًا. فقد وسّع المصنّعون طاقاتهم الإنتاجية لسنوات، ثم واجهوا تخمة في المعروض وتراجعًا في الأسعار وضغطًا على هوامش الربح. وهذه دورة مألوفة للقطاع بأكمله، إذ يكفي تباطؤ الطلب على الهواتف الذكية أو الحواسيب الشخصية أو الخوادم حتى ينقلب التوازن سريعًا في الاتجاه المعاكس. لذلك كان أي حديث عن مسار أكثر استقرارًا في الذاكرة يُقابَل في السابق بالحذر.

لكن الذكاء الاصطناعي التوليدي أضاف إلى القطاع نوعًا جديدًا من الطلب لا يرتبط فقط بتحديث الإلكترونيات الاستهلاكية. فالأمر يتعلق ببناء بنية تحتية حاسوبية على مدى سنوات، تُشترى فيها الذاكرة بوصفها جزءًا حاسمًا من المنظومة بأكملها، لا مكوّنًا مساعدًا.

والسبب أن أنظمة الذكاء الاصطناعي الحديثة تتطلب ذاكرة أكبر بكثير على جميع مستويات البنية التحتية. فتدريب النماذج الكبيرة يحتاج إلى مسرّعات ذات عرض نطاق ترددي عالٍ للذاكرة، وإلى سعات كبيرة من DRAM في الخوادم، وإلى وحدات تخزين سريعة لحفظ البيانات ونقاط الحفظ (checkpoints) ومجموعات العمل. أما تشغيل النماذج في بيئة الإنتاج فلا تزول فيه الحاجة أيضًا: فكلما زاد عدد الطلبات التي يخدمها النظام، وطال السياق، وتعقّدت السيناريوهات متعددة الوسائط، ارتفع الحمل على الذاكرة والتخزين المرتبط بها. وهذا يجعل الذاكرة مكوّنًا غير ثانوي، بل أحد القيود الرئيسية على أداء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتكلفتها.

بعبارة أخرى، لا ينمو الطلب بسبب عدد الرقائق وحده، بل لأن كل خادم ذكاء اصطناعي يتطلب تهيئة ذاكرة أغلى وأكثر كثافة مما تتطلبه أنظمة الأجيال السابقة.

في هذا السياق تبدو أطروحة Melius Research رهانًا لا على دورة تعافٍ قصيرة أخرى، بل على تحوّل بنيوي حتى نهاية العقد. فإذا بقيت النفقات الرأسمالية للمنصات السحابية ومطوّري النماذج ومراكز البيانات المؤسسية مرتفعة، سيظل الطلب على الذاكرة مدعومًا لعدة سنوات متتالية. وهذا مهم لـMicron بوجه خاص، لأن السوق يقيّم الشركة بصورة متزايدة لا بوصفها مشاركًا في دورة DRAM التقليدية فحسب، بل مورّدًا يستفيد من توسّع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ويُظهر الاستقبال الإيجابي لأسهم Sandisk أن المستثمرين يمدّون هذا المنطق إلى قطاع تخزين البيانات، حيث تصبح حلول الفلاش السريعة حاسمة هي الأخرى لأحمال الذكاء الاصطناعي. وفي هذا المنطق، قد يؤدي حتى تحسّن معتدل في توازن العرض والطلب إلى إعادة تقييم لهذه الشركات أقوى مما تشهده مرحلة التعافي المعتادة في السوق.

وثمة نقطة مهمة أخرى: فطلب الذكاء الاصطناعي يتوزع على نطاق أوسع مما قد يبدو للوهلة الأولى. ففي البداية كان المحرّك أكبر مزوّدي الخدمات السحابية ومطوّري النماذج التأسيسية، أما الآن فتدخل الساحة بنشاط متزايد جهات مؤسسية تبني عناقيدها الخاصة وتطلق مساعدين داخليين وتحدّث أنظمة التخزين لتلائم أنواعًا جديدة من الأحمال. ولا ينفي ذلك الدور المهيمن لمزوّدي الحوسبة السحابية الفائقة (hyperscalers)، لكنه يجعل الصورة العامة أقل اعتمادًا على قطاع واحد. وكلما انتقل عدد أكبر من سيناريوهات استخدام الذكاء الاصطناعي من مرحلة التجارب إلى التشغيل الدائم، ازداد الطلب على الذاكرة استقرارًا إجمالًا.

ومع ذلك، سيكون من السابق لأوانه الحديث عن اختفاء الطبيعة الدورية تمامًا. فالمنافسة بين اللاعبين الكبار لم تختفِ، وأي توسّع سريع جدًا في المعروض قد يضغط على الأسعار من جديد. كما يتوقف الكثير على ما إذا كانت وتيرة الاستثمار الحالية في الذكاء الاصطناعي من جانب مزوّدي الحوسبة السحابية الفائقة والشركات الكبرى ستستمر. لكن طرح السؤال نفسه قد تغيّر: فالسوق لا يناقش الآن الربع القريب وتعافي الأسعار فحسب، بل مدى عمق إعادة كتابة الذكاء الاصطناعي لملف الطلب الأساسي في الذاكرة.

والخلاصة الرئيسية أن الذكاء الاصطناعي التوليدي قد يصبح لمصنّعي الذاكرة ركيزة أطول أمدًا للأعمال، لا مجرد طفرة مؤقتة. وإذا تأكد هذا السيناريو، فسيحصل القطاع على فرصة نادرة للخروج من نموذج التقلبات الحادة المعتاد والانتقال إلى نمو أكثر قابلية للتنبؤ. أما بالنسبة للمستثمرين فالإشارة بسيطة: يُنظر إلى Micron وSandisk وقطاع الذاكرة بأكمله بصورة متزايدة بوصفهم مستفيدين مباشرين من توسّع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مدى سنوات، لا مجرد مشاركين في دورة تقنية أخرى.