منافس Nvidia الكوري يستعين بـJPMorgan للتحضير لطرحه العام الأولي

في سوق أشباه الموصلات المخصصة للذكاء الاصطناعي، حيث تسيطر Nvidia على أكثر من 80 في المئة من قطاع المسرّعات، يتزايد عدد اللاعبين المستعدين لتحدّي العملاق الكاليفورني. وقد اتخذت شركة Rebellions الكورية الجنوبية الناشئة للتو إحدى أكثر الخطوات حسمًا في هذا الاتجاه، إذ عيّنت JPMorgan Chase متعهّد اكتتاب عالميًا رئيسيًا لطرحها العام الأولي في بورصة سيول. وبهذا التعيين يصبح الطرح المرتقب من أكثر الأحداث التقنية متابعةً في كوريا الجنوبية خلال السنوات الأخيرة.

تأسست Rebellions عام 2020 على يد مهندسين سابقين في Samsung Electronics، وتوجّهت منذ البداية إلى تطوير رقائق متخصصة لمهام التعلم الآلي والاستدلال (inference)، أي العملية التي تعالج فيها الشبكة العصبية المدرَّبة طلبات المستخدمين في الزمن الفعلي. ويتحول الاستدلال اليوم إلى ساحة المعركة الرئيسية في الصناعة: فمع تغلغل نماذج الذكاء الاصطناعي في المنتجات اليومية، من محركات البحث إلى التشخيص الطبي، يتزايد الطلب على رقائق كفؤة وميسورة لتنفيذ هذه المهام بوتيرة أسّية. وطورت Rebellions عائلتي المعالجات ATOM وREBEL الموجّهتين إلى هذا القطاع تحديدًا، وجذبت بالفعل اهتمام شركات كورية جنوبية كبرى وجهات حكومية.

لا يُعدّ اختيار JPMorgan متعهّد اكتتاب عالميًا مجرد إجراء شكلي، بل هو إشارة واضحة إلى حجم طموحات Rebellions. فأحد أكبر البنوك الاستثمارية في العالم يتولى عادةً عمليات الطرح التي تَعِد باهتمام دولي كبير. وبالنسبة إلى شركة كورية ناشئة تعمل في قطاع تهيمن عليه شركات أمريكية وتايوانية، يعني استقطاب JPMorgan أن المستثمرين على جانبي المحيط الهادئ سيتابعون هذا الطرح عن كثب. وبحسب تقديرات غير رسمية، يمكن للشركة أن تتوقع تقييمًا يبلغ عدة مليارات من الدولارات، وهو رقم لافت لشركة لم يمضِ على تأسيسها ست سنوات بعد.

يتجاوز سياق هذا الطرح حدود التمويل المؤسسي بكثير. فكوريا الجنوبية تبني بنشاط منظومتها الخاصة في الذكاء الاصطناعي، وتعدّ حكومتها قطاع أشباه الموصلات أولوية استراتيجية للأمن القومي. وفي عام 2025 اندمجت Rebellions مع شركة الرقائق الكورية الجنوبية Sapeon، وهي وحدة انفصلت عن SK Telecom، ما وسّع بصورة ملموسة مواردها الهندسية وقاعدة عملائها. وقد أنتج هذا التكتل لاعبًا قادرًا على المنافسة لا محليًا فحسب بل عالميًا أيضًا، ولا سيما في ظل القيود الأمريكية على تصدير الرقائق المتقدمة إلى الصين، التي تعيد رسم سلاسل التوريد في أنحاء العالم.

أما بالنسبة إلى السوق العالمية لرقائق الذكاء الاصطناعي، فتكمن أهمية طرح Rebellions أولًا في كونه مؤشرًا على نضج المشهد التنافسي. فحتى وقت قريب، انتهت محاولات تحدّي Nvidia بنتائج متواضعة: AMD ترفع حصتها ببطء، وIntel تعيد هيكلة وحدة المسرّعات لديها، أما شركات ناشئة عديدة مثل Graphcore وHabana Labs فقد جرى الاستحواذ عليها أو لم تبلغ مرحلة الربحية. وتقترح Rebellions مسارًا مختلفًا، إذ تراهن على كفاءة الطاقة والتحسين لأحمال عمل محددة، وهو ما يكتسب أهمية خاصة لمراكز البيانات التي تصبح فيها تكلفة الكهرباء عاملًا حاسمًا. وإذا قيّمت السوق هذا النهج تقييمًا مرتفعًا، فقد يحفّز ذلك موجة جديدة من الاستثمارات في بنى المسرّعات البديلة.

وثمة مخاطر لا يمكن تجاهلها. فسوق الأسهم الكورية الجنوبية تقيّم الشركات التقنية تاريخيًا بخصم مقارنةً بالمنصات الأمريكية، وهي ظاهرة تُعرف بـ«الخصم الكوري». وقد يشكّك المستثمرون في قدرة شركة فتية نسبيًا على منافسة Nvidia، التي أصبحت منظومتها CUDA معيارًا فعليًا للتطوير. إضافة إلى ذلك، يمر سوق الطروحات الأولية في آسيا بمرحلة ملتبسة، إذ أظهرت عدة طروحات كبرى في عام 2025 نتائج متباينة، ولا تزال معنويات المستثمرين حذرة.

ومع ذلك، فإن مجرد دخول شركة كورية جنوبية ناشئة لتصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي إلى السوق العامة بدعم من JPMorgan يدل على تحول جوهري في الصناعة. فعصر الهيمنة المطلقة لمورّد واحد للمسرّعات يقترب من نهايته، لا لأن Nvidia تضعف، بل لأن الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي ينمو بسرعة تجعل السوق عاجزة فعليًا عن الاعتماد على مصدر وحيد. وتراهن Rebellions على أن المستقبل لن يكون للحلول العامة بل للحلول المتخصصة. وسيكشف الطرح في سيول ما إذا كان من يصوّتون بأموالهم يشاركونها هذا الرهان.