بايدو تخسر 11 مليار دولار من قيمتها السوقية: المستثمرون سئموا الوعود في مجال الذكاء الاصطناعي

أحد عشر مليار دولار — هذا بالضبط ما خسرته Baidu من قيمتها السوقية خلال شهر واحد. فقد تراجعت أسهم عملاق التكنولوجيا الصيني بنسبة 20%، وربما كانت موجة البيع السريعة هذه أبلغ رسالة يمكن للمستثمرين توجيهها إلى الشركات التي تراهن على الذكاء الاصطناعي: كفى وعودًا، أرونا المال.

ظلت Baidu طويلًا تُعدّ المرشح الأوفر حظًا في سباق الذكاء الاصطناعي الصيني. فقد كانت من أوائل الشركات في البلاد التي كشفت عن نموذج لغوي كبير خاص بها هو Ernie Bot، وقدّمته على أنه الرد على ChatGPT. وكان روبن لي، رئيس Baidu، يظهر باستمرار في المؤتمرات بتصريحات طموحة حول كيفية تحويل الذكاء الاصطناعي لكل قطاع من قطاعات الأعمال، من البحث إلى الخدمات السحابية والقيادة الذاتية. وقد اشترى السوق هذه الرواية بحماس لبعض الوقت، لكن صبره نفد.

مشكلة Baidu ليست فريدة، بل هي مشكلة بنيوية في الصناعة بأسرها. فالشركات حول العالم ضخّت مئات المليارات من الدولارات في تطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي، لكن تحقيق الإيرادات منها لا يزال سؤالًا مؤلمًا. والفارق أن العمالقة الأمريكيين مثل Microsoft أو Google يستطيعون الاستناد إلى منظومات قائمة تضم مليارات المستخدمين الذين يدفعون مقابل الخدمات. أما Baidu فلا تملك وسادة الأمان هذه. فنشاطها الأساسي، أي إعلانات البحث، يراوح مكانه تحت ضغط المنافسين، وعلى رأسهم ByteDance بتوسعها العدواني. ويواصل القسم السحابي نموه، لكن ليس بالسرعة الكافية لتعويض التباطؤ في قطاع الإعلانات. أما مشروع القيادة الذاتية Apollo، الذي ابتلع موارد هائلة، فلا يزال بعيدًا عن تغطية تكاليفه.

ويزيد سياق السوق الصيني الوضع توترًا. فبعد أن أحدثت DeepSeek ضجة في مطلع العام بنموذجها الفعّال الذي أُنتج بتكاليف متواضعة نسبيًا، بدأ المستثمرون بمراجعة توقعاتهم. فإذا كانت شركة ناشئة قادرة على منافسة أكبر المختبرات دون أن تحرق المليارات على البنية التحتية، فما القيمة الحقيقية لاستثمارات Baidu الضخمة في الذكاء الاصطناعي؟ هذا السؤال معلّق في الهواء، ولا إجابة عنه حتى الآن. وتعزز Alibaba وTencent بدورهما أنشطتهما في الذكاء الاصطناعي، لكنهما تفعلان ذلك بحذر أكبر، إذ تدمجان النماذج في منتجات مربحة أصلًا، كالتجارة الإلكترونية وتطبيقات المراسلة والألعاب. أما Baidu فقد راهنت على الذكاء الاصطناعي بكل ما تملك تقريبًا، وجعلته الرواية المحورية أمام المستثمرين. وعندما تتوقف الرواية عن العمل، يكون السقوط مؤلمًا على نحو خاص.

وهناك مشكلة أعمق. فشركات التكنولوجيا الصينية تعمل في ظل قيود تصدير صارمة تفرضها الولايات المتحدة على الرقائق المتقدمة. وهذا يعني أن الوصول إلى أقوى وحدات GPU من NVIDIA محدود، وبالتالي فإن تدريب النماذج وتوسيع نطاقها أعلى كلفة ويتطلب قدرًا أكبر من الابتكار. وتزعم Baidu أنها تطوّر مسرّعات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها Kunlun، لكن أداءها لا يبلغ بعد مستوى الشركات الرائدة في السوق. وفي ظل ضرورة أن يحقق كل دولار يُنفق على الحوسبة عائدًا قابلًا للقياس، يتحول التأخر التقني في العتاد إلى نقطة ضعف استراتيجية.

إن موجة بيع أسهم Baidu ليست مجرد قصة شركة واحدة، بل مؤشر على تحول في مزاج السوق. فالمرحلة التي كان فيها مجرد ذكر الذكاء الاصطناعي في تقرير ربع سنوي يرفع الأسعار توشك على الانتهاء. ويدخل المستثمرون مرحلة يسميها المحللون «وادي خيبة الأمل»، أي المرحلة التي تصطدم فيها التوقعات المبالغ فيها بالواقع، ويبدأ السوق بالتمييز بين الشركات التي تملك منتجًا حقيقيًا وتلك التي تتاجر بالآمال. وبالنسبة إلى Baidu، يعني ذلك ضرورة أن تثبت في الأرباع المقبلة مؤشرات ملموسة: نمو الإيرادات من خدمات الذكاء الاصطناعي، وزيادة عدد العملاء من الشركات على منصتها السحابية، وإحراز تقدم في تسويق القيادة الذاتية تجاريًا.

ومع ذلك، سيكون من السابق لأوانه شطب Baidu من الحسابات. فلا تزال الشركة تمتلك أحد أقوى فرق الذكاء الاصطناعي في الصين، وموارد حوسبة كبيرة، وبيانات تراكمت على مدى عقود. والسؤال ليس ما إذا كانت Baidu تملك التقنيات، بل ما إذا كانت ستتمكن من تحويلها إلى نشاط تجاري مستدام قبل أن ينفد صبر السوق. فالأحد عشر مليار دولار التي تبخرت في شهر واحد هي إنذار نهائي لا لبس فيه. والوقت يمضي.