مساهمون يقاضون Microsoft بعد انهيار سهمها إثر تباطؤ Azure

في 29 يناير انهار سهم Microsoft بنحو 10%، وهو أشد هبوط في يوم واحد منذ نحو ست سنوات إلا قليلًا. وخلال جلسة تداول واحدة خسرت الشركة قرابة 357 مليار دولار من قيمتها السوقية. وكان التقرير الربعي قد صدر مساء اليوم السابق وخيّب آمال المستثمرين: تباطؤ في Azure بالتزامن مع ارتفاع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. وبعد أشهر قليلة، في 12 يونيو، رفع مساهمون دعوى جماعية أمام المحكمة الفيدرالية في سياتل.

يوم واحد و357 مليار دولار

صدر التقرير الربعي لشركة Microsoft عن الفترة من أكتوبر إلى ديسمبر 2024 مساء 28 يناير. وجاءت بيانات Azure، الخدمة السحابية الرئيسية للشركة، دون التوقعات: فقد تباطأ النمو أكثر مما توقعته السوق. وفي المقابل، أكدت Microsoft أنها تعتزم مواصلة زيادة النفقات الرأسمالية على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بما يشمل مراكز البيانات والمسرّعات.

وجاء رد السوق حادًا صباح 29 يناير. فقد افتتح السهم على انهيار بنحو 10%، ما محا نحو 357 مليار دولار من القيمة السوقية في جلسة تداول واحدة. وكان ذلك أشد تراجع لـ Microsoft في يوم واحد منذ عام 2020.

• تراجع السهم: نحو 10% في يوم تداول واحد
• خسارة القيمة السوقية: نحو 357 مليار دولار
• تباطؤ نمو Azure: دون توقعات السوق
• النفقات الرأسمالية على الذكاء الاصطناعي: واصلت الشركة زيادتها رغم ضعف النتائج
• الحجم: أشد تراجع لـ Microsoft في يوم واحد منذ عام 2020

دعوى جماعية من المساهمين

في 12 يونيو 2025 رُفعت أمام المحكمة الفيدرالية للمنطقة الغربية من ولاية واشنطن في سياتل دعوى securities class action، وهي دعوى جماعية بشأن مخالفة قوانين الأوراق المالية. ومنطق هذه الدعاوى معروف: يتعين على المدّعين إثبات أن الشركة ضلّلت السوق علنًا في الفترة التي سبقت الكشف عن المعلومات السلبية.

ويبدو أن الاتهام يقوم على أن Microsoft كوّنت لدى المستثمرين توقعات مبالغًا فيها بشأن نمو Azure وعائد الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، دون الإفصاح عن عوامل كانت تشير إلى التباطؤ. وعندما ظهرت الصورة الحقيقية في التقرير، تكبّد المساهمون الذين اشتروا الأسهم قبل نشره خسائر.

وتُعد securities class action أداة شائعة في قانون الشركات الأمريكي. فبعد الانهيارات الحادة التي تصيب كبرى الشركات في يوم واحد، كثيرًا ما تتبعها دعاوى من هذا النوع بشكل شبه تلقائي. ويتوقف مآل القضية على قدرة المدّعين على العثور على تصريحات علنية محددة للإدارة يمكن وصفها بأنها مضلِّلة. وعادةً ما تسوّي الشركات بهذا الحجم مثل هذه النزاعات بتسوية ودية دون الإقرار بالمسؤولية.

Microsoft والرهان على الذكاء الاصطناعي

يعكس ما يحدث تناقضًا يميّز قطاع التكنولوجيا الكبرى بأكمله. فالمنصات الكبرى، Microsoft وGoogle وAmazon وMeta*، تتسابق في ضخ مئات المليارات من الدولارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: مراكز البيانات والمسرّعات والطاقة الكهربائية ومعدات الشبكات. وتبقى آجال استرداد هذه الاستثمارات غير مؤكدة إلى حد بعيد، فيما يطالب المستثمرون بنتائج ملموسة الآن.

وخلال العامين الماضيين وضعت Microsoft الذكاء الاصطناعي في صميم استراتيجيتها: شراكة مع OpenAI، ودمج Copilot في Windows وOffice وTeams وAzure، وتركيز على الذكاء الاصطناعي في كل تقرير ربعي. وعندما أظهر Azure تباطؤًا، نشأ لدى السوق سؤال مشروع: متى بالضبط ستبدأ استثمارات الذكاء الاصطناعي في تحقيق إيرادات متناسبة معها؟

ماذا يعني ذلك

تذكّر الدعوى بأن الرهانات الجريئة على الذكاء الاصطناعي تنطوي على مخاطر قانونية إذا سبق الخطاب العلني النتائج الفعلية. وبالنسبة إلى القطاع، فهي سابقة قد تغيّر الطريقة التي تصوغ بها Microsoft وغيرها من شركات التكنولوجيا توقعاتها بشأن الذكاء الاصطناعي في مكالمات المستثمرين والبيانات الرسمية، ومدى حذرها في اختيار الكلمات.

*تصنّف روسيا شركة Meta منظمة متطرفة وتحظر أنشطتها في أراضيها.