Cisco تتوقع تراجع هامش الربح بسبب أسعار الرقائق رغم طفرة الذكاء الاصطناعي

# Cisco أمام معضلة: نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي لا يحميها من أزمة أشباه الموصلات

نشرت Cisco توقعاتها الفصلية، وخيّبت بها آمال المستثمرين رغم التوقعات المتفائلة. تتوقع الشركة أن يبلغ هامش الربح الإجمالي 65,5–66,5% في الفترة حتى أبريل، أي أقل بنحو 2,7 نقطة مئوية كاملة من توقعات المحللين (68,2%). وكان من المفترض أن يدعم تزايد الطلب على حلول الذكاء الاصطناعي المؤشرات المالية. لكن القفزة في أسعار رقائق الذاكرة أبطلت هذه المكاسب المحتملة، وحالت بين المبيعات الطموحة والربحية. وتراجعت أسهم Cisco في التداول خارج البورصة، في إشارة إلى السوق بأن حتى عمالقة معدات الشبكات يصعب عليهم مواجهة تقلبات قطاع أشباه الموصلات.

تعكس قصة هذا التراجع في الهامش تناقضًا عميقًا في المشهد التقني الراهن. فمن جهة، الشركات مستعدة للاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهو ما يولّد طلبًا غير مسبوق على معدات الشبكات التي تصنّعها Cisco. ومن جهة أخرى، تمر صناعة أشباه الموصلات نفسها بمرحلة صعبة تتسم بأسعار غير مستقرة للذاكرة. فرقائق الذاكرة، أي DRAM وNAND Flash، أساسية لأي معدات شبكية، ومنها أجهزة التوجيه والمحوّلات التي يقوم عليها نشاط Cisco. وعندما ترتفع أسعار هذه المكوّنات، لا يستطيع المصنّعون تمرير التكاليف الإضافية إلى المستهلكين فورًا، إذ تقيّدهم العقود طويلة الأجل وضغوط المنافسة.

ومن المهم إدراك أن هامش الربح الإجمالي أحد المؤشرات الرئيسية لصحة الأعمال. فإذا ارتفعت تكاليف الإنتاج بوتيرة أسرع من قدرة أسعار المنتجات على الارتفاع، ينكمش الهامش حتمًا. وبالنسبة إلى Cisco، فإن التراجع بمقدار 2,7 نقطة مئوية ليس مجرد رقم إحصائي، بل خسارة فعلية في الأرباح عن كل جهاز توجيه أو محوّل يُباع. وفي شركة تبلغ إيراداتها عشرات المليارات من الدولارات، يعني هذا الانخفاض خسارة مئات الملايين من الأرباح. والمفارقة أن الشركة تبقى متفائلة بشأن الإيرادات بفضل الطلب على حلول الذكاء الاصطناعي، ما يعني أن عملاءها مستعدون لشراء كميات أكبر، لكنهم غير مستعدين لدفع سعر أعلى للوحدة.

ويُظهر وضع Cisco نقطة ضعف جوهرية في قطاع العتاد. فعلى خلاف البرمجيات، حيث تتوسع التكاليف بشكل طفيف مع النمو، تعتمد شركات العتاد على سلاسل توريد عالمية وعلى تقلبات أسعار المكوّنات الرئيسية. وقد ينجم ارتفاع أسعار الذاكرة عن عوامل عديدة، من أعطال الإنتاج في مصانع Samsung أو Micron إلى التوترات الجيوسياسية. ولا تستطيع Cisco التحكم في هذه العوامل، لكنها مضطرة إلى أخذها في الحسبان. ويدرك المستثمرون المتابعون للأحداث أنه حتى في ظل طفرة الذكاء الاصطناعي، ليست الشركة بمنأى عن تراجع الربحية.

وتبعث ردة فعل السوق على إعلان Cisco رسالة إلى الصناعة بأكملها. فرغم نمو المبيعات وظهور مصدر جديد للإيرادات، تظل الربحية الأولوية لدى المستثمرين. ويضع هذا مصنّعي معدات الشبكات والخوادم أمام مهمة صعبة: عليهم تلبية الطلب على القدرات الحاسوبية للذكاء الاصطناعي وحماية هوامش ربحهم من ارتفاع التكاليف في آن واحد. وقد تحاول بعض الشركات تحسين عمليات الإنتاج أو تنويع الموردين، لكن تجنب تأثير أسعار أشباه الموصلات بالكامل أمر مستحيل.

يذكّرنا وضع Cisco بأن الطفرة التقنية لا تعني ربحية تلقائية. فالذكاء الاصطناعي يولّد الطلب، لكن تقلبات سوق أشباه الموصلات تبقى مشكلة حقيقية. وستحصل الشركات التي تنجح في إدارة التكاليف وسلاسل التوريد بفاعلية أكبر على ميزة تنافسية. أما المستثمرون، فهذا تذكير لهم بأن ليست كل واطات ثورة الذكاء الاصطناعي مجزية بالقدر نفسه.