تريليون دولار على المحك: لماذا توقّف السوق عن الخوف من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي

تخيّلوا أنكم دخلتم مطعمًا وطلبتم عشاءً، وفي النهاية جاءتكم فاتورة لا تشمل الطعام فحسب، بل أيضًا تكلفة بناء مطبخ جديد وشراء قطعة الأرض المجاورة وتدريب الشيف في باريس. هذا تقريبًا ما شعر به المستثمرون الأسبوع الماضي، حين كشفت كبرى شركات التقنية الأمريكية عن خططها المالية. فقد أعلنت عمالقة الحوسبة السحابية — Microsoft وAlphabet وAmazon — صراحةً أن نفقاتها الرأسمالية هذا العام ستتجاوز 650 مليار دولار، وهو رقم يبدو جنونيًا. وتصرّف السوق كمراهق متقلب المزاج: ففي ثلاثة أيام انهارت القيمة السوقية المجمّعة لهذه الشركات بمقدار تريليون دولار. لم يكن ذلك مجرد تصحيح عابر، بل بيانًا صريحًا بانعدام الثقة في «فقاعة الذكاء الاصطناعي».

لكن مع حلول يوم الجمعة تغيّر المزاج بشكل حاد، وعادت الأسهم إلى الارتفاع. فلماذا حلّ الشراء محل الذعر؟ يعود الأمر كله إلى سياق فضّل المستثمرون في البداية تجاهله. نحن في مرحلة يمكن تسميتها «صداع ما بعد البنية التحتية». فالشركات لا تنفق الأموال على أفكار مجرّدة، بل على عتاد ملموس من Nvidia وعلى بناء مراكز بيانات ستستهلك من الكهرباء ما تستهلكه دول صغيرة. خشي المستثمرون ألا يأتي العائد على هذه الاستثمارات (ROI) قريبًا، ثم تذكّروا حقيقة قديمة في وادي السيليكون: في سباقات التقنية لا ينجو الأكثر اقتصادًا، بل من سارع إلى حجز مكانه.

وإذا نظرنا إلى التاريخ، سنرى أن مثل هذه الدورات تتكرر باستمرار. ففي وقت مضى أنفقت Amazon مليارات على مراكز اللوجستيات وسط سخرية المحللين، أما اليوم فهذه البنية التحتية هي أهم أصولها. والوضع اليوم مماثل، لكن الرهانات أعلى بعشرات المرات. فالشركات لا تشتري بطاقات الرسوميات فحسب، بل تبني أساس العقد القادم. وبدون هذا الإنفاق تخاطر بأن تتحول إلى Yahoo أو Nokia جديدتين — شركتين هيمنتا يومًا ما، لكنهما فاتهما المنعطف نحو التقنيات المحمولة أو الحوسبة السحابية. وقد أدرك السوق أن الـ650 مليارًا ليست نزوة من الرؤساء التنفيذيين، بل قسط تأمين مقابل حق البقاء في اللعبة.

ومن اللافت أيضًا سرعة عودة الثقة. فهذا يشير إلى أن السيولة في السوق لا تزال وفيرة، وأن الإيمان بالذكاء الاصطناعي بوصفه المحرك الرئيسي لنمو الاقتصاد لا يزال راسخًا. وتبيّن أن تراجع التريليون دولار لم يكن سوى موجة بيع مؤقتة لمن يؤمنون بالاتجاه طويل الأمد. وبالطبع سيواصل المشككون الإشارة إلى أن إيرادات الذكاء الاصطناعي نفسه لا تغطي حتى عُشر هذه النفقات. لكن في عالم Big Tech غالبًا ما تأتي الإيرادات بعد الهيمنة لا قبلها. ونشهد الآن محاولة لشراء هذه الهيمنة بأي ثمن، قبل أن يفعل المنافسون الشيء نفسه.

وقد أصبحت العلاقة بين الإنفاق على العتاد وارتفاع الأسهم شبه خطية. فما دامت Nvidia تعلن أرباحًا قياسية، ويؤكد مزوّدو الخدمات السحابية وجود طلب من عملائهم، سيتذمّر المستثمرون لكنهم سيواصلون الشراء. ويُظهر الارتداد الحالي أن السوق قبل بالواقع الجديد: لن يكون هناك ذكاء اصطناعي رخيص. فإما أن تنفق مئات المليارات على تطوير نماذجك الخاصة والبنية التحتية اللازمة لها، وإما أن تستخدم حلول الآخرين وتدفع إيجارًا لمن لم يتردد في المخاطرة. وفي هذه اللعبة تبدو استراتيجية «المراهنة بكل شيء» الوحيدة التي يراها مجلس الإدارة منطقية.

وفي النهاية، عاد التريليون دولار الذي تبخّر مؤقتًا من الميزانيات إلى أصحابه. كان ذلك اختبار تحمّل مهمًا للقطاع بأكمله. فقد أظهر أن حتى أكثر الأرقام ترويعًا في التقارير المالية لا تستطيع أن تفوق الخوف من تفويت الثورة التقنية التالية. إننا ندخل عصرًا لن تُقاس فيه كفاءة الأعمال بأرباح الربع الحالي فحسب، بل أيضًا بعدد التيرافلوبس التي تستطيع الشركة توجيهها لتدريب شبكاتها العصبية.

الخلاصة: أقرّ السوق بأن سباق الذكاء الاصطناعي لعبة طويلة الأمد، وأن النفقات الضخمة فيها ليست علامة جنون، بل شرط ضروري للبقاء. فهل ستتمكن الشركات من تحقيق عوائد من هذه البنية التحتية قبل أن ينفد صبر المستثمرين نهائيًا؟