شكوك الذكاء الاصطناعي تصل إلى آسيا: المستثمرون لم يعودوا مستعدين للدفع مقابل الوعود

يبدو أن رصيد الثقة اللامحدود الذي منحته سوق الأسهم للذكاء الاصطناعي بدأ ينفد. فما بدأ كعمليات جني أرباح خفيفة في وادي السيليكون تحوّل إلى هروب كامل من الأصول التكنولوجية، وقد وصل الآن إلى المنصات الآسيوية. فالمستثمرون الذين كانوا بالأمس القريب مستعدين لشراء أي سهم يحمل كلمة AI في وصفه، أفاقوا فجأة وبدأوا يحسبون أموالهم. والسؤال الرئيسي اليوم بسيط إلى حد مخيف: أين الإيرادات الموعودة من كل هذه الاستثمارات المليارية في القدرات الحاسوبية؟

يشبه الوضع حالة الصداع السوقي الكلاسيكية بعد احتفال طال أكثر من اللازم. فقد عاشت الصناعة طوال العام ونصف العام الماضيين في أجواء حمى الذهب، حيث كانت القيمة الأساسية للمعاول، أي الرقائق من NVIDIA ومنافسيها. أما الآن فيتحول التركيز من الذين يبنون البنية التحتية إلى الذين يُفترض أن يحققوا الأرباح من استخدامها. وعندما تنفق Microsoft وGoogle وMeta* عشرات المليارات من الدولارات على مراكز البيانات، لا يريد المساهمون رؤية مقاطع عرض جميلة على Twitter فحسب، بل أرقامًا ملموسة في تقارير الأرباح والخسائر. وحتى الآن، لا تبعث هذه الأرقام على الإبهار، وهو ما أشعل موجة الشكوك الحالية.

وقد تفاعلت الأسواق الآسيوية مع ما يجري بحدة خاصة، لأن العقد الإنتاجية الرئيسية لاقتصاد الذكاء الاصطناعي تتركز هناك. فبدأت أسهم موردي المكونات ومجمّعي المعدات تفقد من قيمتها، تبعًا لعملائها الأمريكيين. وأدرك المستثمرون أنه إذا قررت شركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة إبطاء مشترياتها من المعدات بسبب ضعف مردودية الحلول البرمجية، فسيتضرر الجميع على امتداد سلسلة التوريد، من مصنّعي آلات الطباعة الحجرية (الليثوغرافيا) إلى مصانع اختبار الرقائق. وهذا يخلق تأثير الدومينو الذي يصعب إيقافه بتصريحات بسيطة عن مستقبل مشرق.

وتكمن المشكلة أيضًا فيما يسمى التقييمات «الفقاعية». فحين ترتفع مضاعفات الشركات عاليًا بناءً على التوقعات وحدها، يُنظر إلى أي تعثر في وتيرة النمو على أنه كارثة. ونحن نشهد الآن هذه العملية بالذات: إعادة تقييم للقيم. فالسوق يحاول تحديد القاع وفهم أي جزء من قيمة الشركات تدعمه أعمال حقيقية، وأي جزء منها مجرد ضجة دعائية حول الشبكات العصبية. ومن المهم أن ندرك في الوقت نفسه أن التكنولوجيا ذاتها لن تختفي، لكن المشهد المالي المحيط بها يتغير بوضوح.

ويعقد كثير من المحللين مقارنات مع انهيار شركات الإنترنت (الدوت كوم)، لكن الوضع الآن مختلف إلى حد ما. ففي عام 2000 لم يكن لدى الشركات في كثير من الأحيان حتى نموذج عمل، بينما تملك عمالقة التكنولوجيا اليوم تدفقات نقدية ضخمة من أعمالها الأساسية. ومع ذلك، سيزداد الضغط على قطاع الذكاء الاصطناعي ولن يتراجع. فلم يعد بإمكان الشركات تبرير نفقاتها الرأسمالية الهائلة بمجرد الحاجة إلى «البقاء في السباق». وصار عليها الآن أن تثبت أن منتجاتها المبنية على نماذج لغوية كبيرة مطلوبة فعلًا لدى العملاء، وأنهم مستعدون للدفع مقابلها.

وفي الأشهر المقبلة، من المرجح أن نشهد انقسام السوق إلى فريقين: من استطاع تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي، ومن كان يحرق أموال المستثمرين فحسب. وهذه عملية تنقية صحية، وإن كانت مؤلمة جدًا لكثير من المحافظ الاستثمارية. لقد انتهت فترة الأموال السهلة، وعلى صناعة الذكاء الاصطناعي الآن أن تنضج وتتعلم العيش في ظل انضباط مالي صارم، حيث يجب أن يعود كل دولار يُنفق على GPU بربح.

الخلاصة: توقف السوق عن الإيمان بالسحر وبدأ يطالب بجداول Excel. فهل سيتمكن مطورو الذكاء الاصطناعي من إظهار أرباح حقيقية قبل أن يصاب المستثمرون بخيبة أمل نهائية؟

*Meta مصنّفة منظمة متطرفة ومحظورة في روسيا الاتحادية.