OpenAI تطلب تقييمًا بـ1.4 تريليون دولار، وبعض المستثمرين يرونه مبالغًا فيه

عادةً ما تبدو جولات OpenAI على هذا النحو: تعلن الشركة السعر، فيصطف الراغبون في الطابور من تلقاء أنفسهم. أما الآن فتُروى قصة مختلفة. وفقًا لـBloomberg، بدأت OpenAI في نهاية سبتمبر مفاوضات جولة جديدة بثقة: فبعد محادثات أولية مع المستثمرين المهتمين، طرحت شروطها. وهي 30 مليار دولار على الأقل من رأس المال الجديد بتقييم 1.4 تريليون دولار. ورأى بعض المستثمرين أن هذه الشروط مرتفعة جدًا.

هذا ليس فشلًا للجولة ولا تراجعًا عن الصفقة. لكن بالنسبة لشركة كانت تُعد من أنجح الشركات في جمع التمويل في تاريخ الشركات الناشئة، فإن حتى عبارة «غالٍ بعض الشيء» الحذرة تبدو إشارة.

ما الذي حدث بالضبط

كان تقييم OpenAI السابق 852 مليار دولار. والطلب الجديد 1.4 تريليون دولار. حسبة بسيطة: نمو بنحو 64%. ويبدو مبلغ رأس المال الجديد البالغ 30 مليار دولار متواضعًا في هذا السياق. بعبارة تقريبية، هذا نحو 2% من الشركة وفق التقييم المعلن. يُعرض على المستثمرين شراء حصة صغيرة جدًا بسعر يضاهي أصلًا أكبر الشركات المدرجة في العالم.

ويرد اسم Anthropic أيضًا في عنوان المادة: فبحسب المؤسسة الإعلامية، تغذي التقييمات المرتفعة للشركتين الرائدتين مخاوف سوق رأس المال المغامر من أن تصحيحًا يختمر في شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة. ولا توجد في الجزء المتاح تفاصيل عن Anthropic، لذلك لا نخمّن أي أرقام. المهم هو المنطق نفسه: حين يضع اللاعبان الرئيسيان سقف الأسعار، تبدأ كل الشركات الناشئة الأخرى بحساب جولاتها انطلاقًا منه.

لماذا يهم الأمر غير المستثمرين أيضًا

التقييم ليس مفهومًا مجردًا. فهو يحدد كم يمكن للشركة أن تنفق على الحوسبة، وكم ستدفع مقابل المواهب، وإلى متى هي مستعدة لتحمل الخسائر من أجل النمو. وإذا بدأت الصناديق بالمساومة حتى مع OpenAI، فإن سلسلة ردود الفعل ستكون تقريبًا كالآتي:

• ستكون الجولات المتوسطة والمتأخرة لدى شركات الذكاء الاصطناعي الأخرى أشد صرامة: شروط أكثر، وتقييمات «بالحدس» أقل.
• الشركات الناشئة المرتبطة بواجهات API للمختبرات الكبرى قد تواجه مراجعة للأسعار والحدود إذا تقلصت ميزانية النمو لدى المزوّد.
• قد ينتهي موسم «جولة خلال ثلاثة أسابيع بعرض تقديمي»، ويعود المستثمرون إلى أسئلة الإيرادات والهوامش.

هذا استنتاجنا من الوضع، وليس تصريحًا من مصادر Bloomberg. لكنه ينبع من آلية بسيطة: كلما ارتفع تقييم الرائد، زاد المتوقع منه، وكان أي خيبة أمل أكثر إيلامًا.

ما الذي لا نعرفه بعد

يتوقف المقال في صيغته المتاحة عند الحديث عن أن المستثمرين تحدثوا بشرط عدم الكشف عن هويتهم. لا نعرف أي الصناديق بالتحديد تشككت. ولا يُعرف هل تعثرت المفاوضات، وهل تغيرت الشروط، وهل أُغلقت الجولة. كما لا توجد بيانات عن مقدار نمو إيرادات OpenAI منذ التقييم السابق. ومن دون ذلك لا يمكن الحكم بنزاهة على ما إذا كان السعر مبالغًا فيه أم لا.

ومن الجدير بالتذكر أيضًا أن تشكك بعض المستثمرين جزء طبيعي من المفاوضات. فالشركة تضع سعرًا مرتفعًا مسبقًا ليكون هناك مجال لخفضه. جولة واحدة غير مريحة لا تعني انفجار فقاعة.

ماذا يفعل المطوّر ومدير المنتج والمؤسس

أولًا: لا تبنوا خطتكم على افتراض أن المال في الذكاء الاصطناعي سيبقى رخيصًا. وإذا كنتم تجمعون جولة تمويل، فجهزوا الأرقام: الإيرادات، والاحتفاظ بالعملاء، وتكلفة الاستحواذ، واقتصاديات الوحدة. فسرد «OpenAI التالية» يعمل بشكل أسوأ فأسوأ.

ثانيًا: افحصوا اعتمادكم على مزوّد نماذج واحد. إذا كان منتجكم قائمًا على واجهة API واحدة، فجهزوا بديلًا: نموذجًا آخر، أو أوزانًا مفتوحة، أو على الأقل طبقة تجريد تتيح التبديل في يوم واحد لا في ربع سنة.

ثالثًا: راقبوا وسادة الأمان. إذا كنتم تعيشون على أموال الجولة الأخيرة، فاحسبوا كم شهرًا ستصمدون حين تأتي الجولة التالية أقل من التوقعات بنسبة 30–40%.

تبدو قصة OpenAI وتقييمها البالغ 1.4 تريليون دولار حتى الآن ليست انهيارًا، بل أول اختبار لمتانة السوق. لكن مثل هذه الاختبارات بالذات تكشف من لديه في عمله مؤشرات حقيقية، ومن ليس لديه سوى الوعود.