TSMC تستثمر مليار دولار في OpenAI وAnthropic وتُغلق دائرة أموال الذكاء الاصطناعي مجددًا

تخيّلوا مخبزًا يورّد الخبز إلى أكبر سلسلتين من المقاهي، ثم يشتري حصصًا في هاتين السلسلتين نفسيهما. ترتفع المبيعات، لكن جزءًا من الإيرادات يعود إلى المشترين كي يطلبوا مزيدًا من الخبز. هذه تقريبًا الصورة التي ترسمها أخبار TSMC.

ما الذي حدث بالضبط

وافق مجلس إدارة أكبر شركة تصنيع رقائق بالتعاقد في العالم على خطة لاستثمار ما يصل إلى مليار دولار في OpenAI وAnthropic. وبحسب Reuters، سيذهب ما يصل إلى 500 مليون دولار إلى أسهم ممتازة في OpenAI مخصصة لكبار المستثمرين. وستُوجَّه 500 مليون دولار أخرى إلى أسهم عادية في Anthropic بالسعر المتوقع لطرحها العام الأولي.

ونتيجة لذلك ستحصل TSMC على حصص مباشرة في اثنتين من كبرى الشركات المطوّرة للنماذج. وكانت الشركة في السابق تستفيد من طفرة الذكاء الاصطناعي بشكل غير مباشر: عبر طلبات تصنيع الرقائق لمراكز البيانات.

لماذا يُسمّى ذلك تمويلًا دائريًا

تنتج مصانع TSMC فعليًا الغالبية العظمى من رقائق Nvidia الخاصة بمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. كما تصنع الجزء الأكبر من الرقائق المخصصة لدى Apple لأجهزة iPhone وMac وخادم الذكاء الاصطناعي المستقبلي. وتقع المصانع الرئيسية في تايوان، لكن هناك إنتاجًا في اليابان والصين، وتجمّعًا متناميًا في أريزونا، ومصنعًا قيد الإنشاء في ألمانيا.

وتشتري OpenAI وAnthropic بدورهما كميات ضخمة من العتاد الذي تصنعه TSMC. فتنشأ سلسلة: المستثمر يمنح المال للمطوّر، والمطوّر يشتري الرقائق، والمورّد يحصل على الإيرادات ويضخها مجددًا. وسارت Nvidia في الطريق نفسه: 30 مليار دولار في OpenAI و10 مليارات دولار في Anthropic، إضافة إلى عشرات المليارات في شركات أخرى للذكاء الاصطناعي والروبوتات.

وتكتب The Wall Street Journal أن هذه الخطوة قد تمنح السوق «جرعة ثقة» في وقت تتصدع فيه صفقة الذكاء الاصطناعي. لكن المحللين أنفسهم يحذرون: عندما تتحرك الأموال بين المستثمرين والموردين والعملاء، يصعب فهم أين الطلب الحقيقي وأين الطلب الذي يدعمه المشاركون أنفسهم.

ما مدى القلق

من حيث الحجم، الصفقة متواضعة. فخلال يوليو–سبتمبر 2026 حققت TSMC أكثر من 23 مليار دولار صافي ربح، وأرباحها قياسية منذ ستة أرباع متتالية. ومليار دولار يعادل نحو 4% من أرباح ربع واحد. أما استثمارات Nvidia في الشركتين نفسيهما فهي أكبر بمرتبة كاملة.

كما أن هذه ليست محاولة يائسة للحفاظ على العملاء. فالشركة لديها فائض نقدي، وتشتري حصة في الفائزين المحتملين في السوق. لكن الرمزية مهمة: حتى أكثر حلقات السلسلة «واقعية»، أي مُنتج السيليكون، يراهن الآن على من يشترون منتجه.

ماذا يفعل الممارسون

الذعر مبكر، لكن هناك ثلاثة استنتاجات، وهي تفسيرنا الخاص وليست حقائق من المصدر.

• لا تربطوا منتجكم بمزوّد واحد. إذا اهتز السوق، فقد تتغير شروط الوصول وأسعار واجهات API. وطبقة تجريد فوق النماذج (موجّه أو واجهة موحدة) كلفتها قليلة وتحمي من المفاجآت غير السارة.
• احسبوا اقتصاديات الوحدة بصدق. لا تبنوا نموذج أعمالكم على أسعار الاستدلال الحالية كأنها دائمة: فجزء من السوق يعيش على أموال رأس المال الجريء والأموال الاستراتيجية.
• اقرؤوا التقارير بحذر. الطلبات القياسية على الرقائق ونمو إيرادات الموردين إشارة مهمة، لكنها «مُسخَّنة» جزئيًا باستثماراتهم نفسها.

تابعوا الطرح العام الأولي لـ Anthropic: فسعر الطرح سيُظهر كم يقيّم السوق فعليًا هذا النموذج الدائري.

القيود

نحن نعرف فقط ما نقلته Reuters وWSJ: مجلس الإدارة وافق على الخطط ولم يُكمل الصفقة. ولم تُكشف شروطها (المواعيد والحصص وتقييم الشركات) في المنشور. لذلك من المبكر الحديث عن «فقاعة». لكن كون الصفقات دائرية أمر يستحق أن نبقيه في أذهاننا عند أي قرار بالمراهنة على مزوّد ذكاء اصطناعي بعينه.