المنظِّم الأمريكي يجمّد العقود الآجلة لإيجار وحدات GPU: السوق شديد السهولة في التلاعب

تخيّل أن شركتك الناشئة تدرّب نموذجًا، وأن البند الرئيسي في نفقاتها هو إيجار وحدات GPU. سعر الساعة يتذبذب، ولا يمكن تثبيته إلا بالاتفاق المباشر مع المزوّد. أرادت شركات مالية وصناديق رأسمال مغامر، من بينها Andreessen Horowitz، سدّ هذه الثغرة بأداة بورصية. لكن وفق صحيفة فايننشال تايمز، ضغط المنظِّم الأمريكي على الفرامل.

ما الذي حدث

علّقت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) النظر في عقود مرتبطة بسعر إيجار المسرّعات الرسومية. كانت البورصات تخطط لفتح التداول هذا الخريف، واعتمدت على مؤشرات الشركة الناشئة SiliconData. والآن تأجّل الإطلاق، ولا تذكر المصادر أي مواعيد. إنه توقف مؤقت في النظر في الطلب، وليس رفضًا نهائيًا.

والسبب، بحسب المصادر، هو الخوف من التلاعب. فسوق الإيجار غير شفاف، وتهيمن عليه دائرة ضيقة من المزوّدين، والمؤشرات مبنية على منصات منخفضة السيولة.

كيف كان يُفترض أن يعمل ذلك

العقد الآجل هو تأمين ضد قفزات الأسعار. لنأخذ مثالًا افتراضيًا: أنت تعلم أنك ستحتاج بعد ستة أشهر إلى عنقود حوسبة لمدة شهر. تشتري عقدًا بسعر الإيجار الحالي. إذا ارتفع الإيجار، فإن ربح العقد سيغطي الزيادة. وإذا انخفض، ستخسر في العقد، لكنك ستستأجر بسعر أرخص. والنتيجة أن نفقاتك قابلة للتوقع، مثل شركة طيران تثبّت سعر الوقود مسبقًا.

بالنسبة للشركات الناشئة في الذكاء الاصطناعي، كان ذلك سيشكّل عونًا كبيرًا. فالحوسبة تمثّل لدى كثير منها حصة الأسد من التكاليف، والمستثمرون يريدون رؤية اقتصاديات وحدة يمكن التنبؤ بها.

لماذا تشبّث المنظِّم بموقفه

تكمن المشكلة في طريقة احتساب تسوية هذا العقد. فهو مرتبط بمؤشر سعر الإيجار. وإذا بُني المؤشر على عدد قليل من الصفقات في منصات ضعيفة السيولة، فيمكن تحريكه بصفقتين وهميتين. عندها يصبح لدى صاحب مركز كبير في العقد الآجل دافع للتلاعب بالمؤشر لمصلحته. هذا منطقنا نحن وليس اقتباسًا من المقال، لكن هذا بالضبط هو الخطر الذي تصفه مصادر FT.

في سوق النفط أو الذهب تكثر الصفقات جدًا، ومن الصعب على لاعب واحد تحريك السعر. أما إيجار GPU فلا يشبه حتى الآن مثل هذا السوق: المزوّدون قليلون، والشروط كثيرًا ما تكون مغلقة، والأسعار تتوقف على اتفاقات محددة.

ماذا يفعل المطوّر والمؤسس

الخلاصة الرئيسية: لا ينبغي الاعتماد على تحوّط بورصي لنفقات الحوسبة في المستقبل القريب. إذا كنت تبني نموذجًا ماليًا، فضَع في حسابك سيناريو يرتفع فيه سعر الإيجار بدلًا من تثبيته بأداة مالية.

خطوات عملية اليوم:

• الاتفاق مباشرة مع المزوّد على سعات طويلة الأجل أو محجوزة إذا كان الحمل قابلًا للتوقع؛
• عدم الارتباط بمزوّد واحد، لتبقى لديك مرونة عند ارتفاع الأسعار؛
• في المنتج، احسب تكلفة الطلب أو المهمة مع هامش على سعر ساعة GPU؛
• تابع مؤشرات الأسعار بوصفها مرجعًا لا ضمانًا.

القيود

كل ذلك معروف من تقارير مصادر FT، ولا يتضمن المقال بيانًا رسميًا من المنظِّم. وقد تنتهي المهلة بموافقة مشروطة، مثلًا مع طريقة مختلفة لحساب المؤشر. لكن الواقعة نفسها مهمة: ما دام سوق إيجار القدرات الحاسوبية مغلقًا ومركّزًا، ستثير الأدوات المالية المرتبطة به تساؤلات. ويبقى خطر الأسعار على عاتق من يستأجرون وحدات GPU.