Bloomberg: طفرة الذكاء الاصطناعي تضخّم الاختلالات التجارية العالمية إلى أعلى مستوى منذ عام 2008

بلغت الاختلالات التجارية في الاقتصاد العالمي مستويات لم تشهدها منذ الأزمة المالية في 2008. وتعزو Bloomberg Originals في تحليلها الجديد ذلك أساسًا إلى طفرة الذكاء الاصطناعي، التي جمعت ثروات ضخمة في مكان واحد وأزاحت مسارات تدفق السلع ورؤوس الأموال على مستوى العالم. الإعلان عن التحليل قصير ولا يكشف أرقامًا محددة، لذلك نشرح أدناه الآلية التي تقف وراء هذا الطرح، ونبيّن المؤشرات التي تساعد على التحقق منه.

كيف يُخلّ الذكاء الاصطناعي بميزان التجارة

البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ملموسة وماديّة. فكل عنقود حوسبة جديد يعني مسرّعات وذاكرة وحوامل خوادم ومعدات شبكات ومحوّلات كهربائية وأنظمة تبريد. ويُصنَّع معظم ذلك في عدد محدود من الأماكن: الرقائق والتغليف في تايوان، والذاكرة في كوريا الجنوبية، وتجميع الخوادم في تايوان والصين والمكسيك وفيتنام. أما الطلب فيأتي في الغالب من الولايات المتحدة، حيث ينفق أكبر مزودي الخدمات السحابية مئات المليارات من الدولارات سنويًا على مراكز البيانات.

والنتيجة أن واردات المعدات إلى بلد الطلب ترتفع، فيما يزيد المصدّرون فوائضهم. وهذه هي الآلية الكلاسيكية للاختلال التجاري. غير أن السيارات والإلكترونيات الاستهلاكية كانت تغذّيه في السابق، أما اليوم فتغذّيه حوامل الخوادم المزوّدة بوحدات GPU.

أين يستقر المال

يتعلق الجزء الثاني من القصة برأس المال. فأرباح الذكاء الاصطناعي لا تتوزع بالتساوي: إذ تستحوذ عليها الشركات المصنِّعة للمسرّعات، ومنصات الحوسبة السحابية، وعدد قليل من المختبرات التي تدرّب النماذج المتقدمة. وقد تجاوزت القيمة السوقية لشركة Nvidia في أكتوبر 2025 لأول مرة 5 تريليونات دولار، وهذا مؤشر يخص شركة واحدة لا السوق بأكمله. وتُموَّل الاستثمارات أيضًا برؤوس أموال خارجية، ولذلك فإن تدفق الأموال إلى الأصول الأمريكية يغذّي اللاتماثل نفسه من الجهة الأخرى لميزان المدفوعات.

وهكذا تتشكل حلقة مغلقة. يتجه رأس المال إلى أصول الذكاء الاصطناعي الأمريكية، وتشتري الولايات المتحدة المعدات من آسيا، ويراكم المصدّرون الآسيويون إيرادات بالعملات الأجنبية ويعيدون استثمار جزء منها في أدوات الدين المقوّمة بالدولار. وما دامت توقعات الأرباح تتحقق، تبقى الحلقة قائمة. وإن لم تتحقق، فلن يقتصر الاختلال على الجانب التجاري، بل سيمتد إلى الجانب المالي أيضًا.

ما الذي ينبغي رصده في البيانات

• العتبة: بحسب تقدير Bloomberg Originals، بلغت الاختلالات أعلى مستوى لها منذ 2008، أي منذ 18 عامًا.
• الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة السحابية العملاقة: تُظهر التقارير الفصلية لشركات Microsoft وAlphabet وAmazon وMeta حجم الأموال الموجَّهة إلى المعدات.
• صادرات الإلكترونيات: إحصاءات تايوان وكوريا الجنوبية وفيتنام عن الخوادم والرقائق والذاكرة.
• التركّز: حصة عدد قليل من الشركات في القيمة السوقية للمؤشرات، وفي مقدمتها S&P 500.
• مصادر التمويل: إصدارات الدين المخصصة لمراكز البيانات والقروض الخاصة.

الخلاصات العملية

بالنسبة إلى الشركات التي تبني منتجاتها على الذكاء الاصطناعي، يكمن الخطر الرئيسي في سلسلة التوريد. فسعر المسرّعات وتوافرها يعتمدان على عدد قليل من المصانع وعلى السياسة التجارية. ويُفضَّل تثبيت عقود الطاقة الحاسوبية السحابية لأجل طويل، والاحتفاظ بخطة بديلة تحسبًا لإعادة تسعير الحوسبة.

وينبغي للمستثمرين التمييز بين الإيرادات الناتجة عن طلب حقيقي على خدمات الذكاء الاصطناعي، وتلك القائمة على إنفاق رأسمالي دوري. فالأولى تدل على متانة القطاع، أما الثانية فتتوقف على مزاج سوق رأس المال.

وأخيرًا، فإن الاختلالات التجارية بهذا الحجم تستدعي عادةً، عاجلًا أو آجلًا، ردّ فعل سياسيًا: رسومًا جمركية، وقيودًا على التصدير، ودعمًا للإنتاج المحلي. وبالنسبة إلى قطاع الذكاء الاصطناعي، لم يعد هذا مجرد فرضية، بل سيناريو عمل في التخطيط. ويستحق التحليل الكامل الذي نشرته Bloomberg بأرقامه أن يُطالَع في مصدره الأصلي، للتحقق من تحفظاتنا في ضوء بيانات المادة نفسها.