كوسبي (Kospi) ينهار 6,25%: أسهم الرقائق تتراجع بعد وصف رئيس Broadcom قطاع الذكاء الاصطناعي بـ«الكازينو»

أنهت الأسواق الآسيوية جلسة يوم الثلاثاء تحت ضغط أسهم أشباه الموصلات. فقد انهار مؤشر Kospi الكوري الجنوبي بنسبة 6,25%، إذ باع المستثمرون أسهم مصنّعي الرقائق بكثافة. وخسر Nikkei 1,8%، وتراجعت البورصة التايوانية بنحو 2%، وانخفضت أسهم TSMC بالنسبة نفسها تقريبًا. وكان وراء ذلك سببان. فقد شبّه رئيس Broadcom كثيرًا من مستثمري الذكاء الاصطناعي بلاعبي الكازينو، فيما أعلنت الشركة الصينية المصنِّعة للذاكرة CXMT تحقيق تقدم جيد في بنية رقائق جديدة. نقلت ذلك صحيفة Guardian.

عندما يتحدث المورِّد عن الفقاعة

لا تُعدّ Broadcom معلّقًا من خارج المشهد. فهي من أبرز المستفيدين من الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي: إذ تعمل حلولها الشبكية ومسرّعاتها المخصصة في مراكز البيانات التي تتجه إليها ميزانيات البنية التحتية. وحين يقول مسؤول تنفيذي في شركة كهذه إن شريحة كبيرة من السوق تتصرف كزبائن الكازينو، يقرأ المتداولون كلامه إشارةً صادرة من الداخل. لا يتضمن المصدر الصياغة الدقيقة للتصريح ولا سياقه، لذا لا ينبغي أن يُنسب إليه توقع بحدوث انهيار. لكن السوق تفاعلت مع نبرة الكلام نفسها. فالأسهم التي ارتفعت بفعل توقعات طلب لا ينتهي على عتاد الذكاء الاصطناعي بدت هشّة أمام أي عبارة عن ارتفاع مفرط في الحرارة.

CXMT تضغط على الذاكرة

جاءت الضربة الثانية على مصنّعي الذاكرة. فقد أعلنت CXMT، المنافس الصيني لـSamsung، أنها حققت تقدمًا جيدًا في بنية رقائق جديدة. وتراجعت أسهم Samsung بشكل ملحوظ. ولا يكشف المصدر تفاصيل البنية: لا تقنية التصنيع، ولا مواعيد الإنتاج التجاري، ولا بيانات الأداء. لذلك ينبغي فهم رد فعل السوق على أنه إعادة تقييم للمخاطر التنافسية، لا تقييمًا لتقنية بعينها. وبالنسبة إلى كوريا، حيث تشكّل الذاكرة ركيزة الصادرات والقيمة السوقية لأكبر الشركات، تكون هذه الإشارة أشد إيلامًا مما هي عليه لدى اللاعبين الأكثر تنوعًا. وهذا أحد أسباب هبوط Kospi بحدة أكبر من الأسواق المجاورة.

أرقام الجلسة

• Kospi (كوريا الجنوبية): −6,25%.
• Nikkei 225 (اليابان): −1,8%.
• البورصة التايوانية: نحو −2%.
• TSMC: تراجع بنحو النسبة نفسها التي سجلتها السوق التايوانية.
• Samsung: «انهارت» أسهمها إثر إعلان CXMT، ولا يورد المصدر الرقم الدقيق.
• أغلقت بقية الأسواق الآسيوية أيضًا على تراجع.

وتفاوت المؤشرات مهم. فقد خسرت تايوان واليابان نحو 2%، بينما خسرت كوريا ثلاثة أضعاف ذلك تقريبًا. وهذا يعني أن السوق عاقبت بأشد درجة الرهان الأكثر تركّزًا على الذاكرة وعلى دائرة ضيقة من المصدّرين الكبار.

ما الذي ينبغي متابعته لاحقًا

لا تثبت جلسة واحدة حدوث تحوّل. لكنها تُظهر العوامل التي تتشكل منها حساسية السوق حاليًا. والخلاصة العملية للمستثمرين بسيطة: ما ينبغي تقييمه ليس شعارات الذكاء الاصطناعي، بل بنية الإيرادات. ما حصة العقود الفعلية مع كبار مزوّدي الحوسبة السحابية (hyperscalers)، وما حصة التوقعات؟ وإلى أي مدى تعتمد الشركة على قطاع واحد، مثل الذاكرة؟

أما لمن يبني بنية تحتية للذكاء الاصطناعي أو يشتري المعدات، فهناك مؤشران مهمان:

• هل ستنشر CXMT تفاصيل تقنية: المواعيد والكميات والمواصفات؟ فهي التي ستبيّن هل يشكّل ذلك تهديدًا لأسعار الذاكرة، أم أنه لا يزال مجرد تصريح.
• هل ستتواصل لغة التحذير من الارتفاع المفرط في الحرارة؟ فإذا تحدث عنها موردون آخرون، وليس Broadcom وحدها، فستبدأ السوق بمراجعة تقييمات السلسلة بأكملها.

وفي الوقت الراهن، ذكّرنا يوم الثلاثاء بأنه في قطاع ينمو على التوقعات، تكفي عبارة حادة واحدة وتصريح واحد من منافس ليخسر المؤشر ستة بالمئة في يوم واحد.