غولدمان ساكس: إنفاق مزوّدي الحوسبة السحابية العملاقة على الذكاء الاصطناعي سيواصل دعم الأسهم الأوروبية

ستواصل الهايبرسكيلرز، وهي أكبر شركات التكنولوجيا التي تبني البنية التحتية للحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي، زيادة نفقاتها الرأسمالية، وسيظل ذلك يغذّي نمو الأرباح في قطاعات ومناطق أخرى، ومنها أوروبا. جاء هذا التقييم على لسان بيتر أوبنهايمر، كبير استراتيجيي الأسهم العالميين في غولدمان ساكس، في تعليق لقناة Bloomberg Television.

من هي الهايبرسكيلرز

يُطلق مصطلح الهايبرسكيلرز على الشركات التي تدير أكبر قدرات الحوسبة السحابية ومراكز البيانات في العالم، وفي مقدمتها Microsoft وAmazon وGoogle (Alphabet) وMeta. وعلى مدى السنوات القليلة الماضية، دأبت هذه الشركات على رفع استثماراتها الرأسمالية في بناء مراكز البيانات وشراء مسرّعات الذكاء الاصطناعي وتطوير البنية التحتية للطاقة اللازمة لتدريب النماذج اللغوية الكبيرة وتشغيلها. وتُعدّ تقاريرها الفصلية مؤشرًا منتظمًا على حال قطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله، من مستوى تشغيل مصانع الرقائق إلى الطلب على الكهرباء في المناطق التي تُبنى فيها مجمّعات جديدة لمراكز البيانات.

بدأ النمو الحاد في نفقات الهايبرسكيلرز الرأسمالية على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية منذ عام 2023، مع طفرة الذكاء الاصطناعي التوليدي، ولم يتراجع منذ ذلك الحين ولو مرة واحدة، رغم مخاوف المستثمرين المتكررة من فرط التسخين في السوق، والتساؤلات عمّا إذا كانت هذه الاستثمارات تؤتي ثمارها بالسرعة نفسها التي تنمو بها النفقات ذاتها.

لماذا يمتد الأثر إلى أوروبا

وبحسب أوبنهايمر، ينعكس نمو إنفاق الهايبرسكيلرز في صورة نمو في الأرباح يتجاوز بكثير حدود شركات التكنولوجيا نفسها. ويصل جزء من هذا الأثر إلى أوروبا: فمصنّعو المعدات المحليون والشركات الهندسية وشركات الطاقة ومورّدو مكوّنات مراكز البيانات وأنظمة التبريد يحصلون على طلبات من موجة الاستثمار العالمية في الذكاء الاصطناعي. وترى غولدمان ساكس في هذا الأثر الجانبي أحد العوامل الداعمة للمؤشرات الأوروبية للأسهم، إلى جانب محركات النمو التقليدية.

ومن بين المستفيدين الأوروبيين المحددين من موجة الاستثمار هذه، يُذكر كثيرًا اسم شركة ASML الهولندية، وهي شبه محتكرة لتوريد معدات الطباعة الحجرية (الليثوغرافيا) اللازمة لإنتاج الرقائق المتقدمة، إضافة إلى شركات الهندسة والإنشاءات والطاقة العاملة في تزويد مجمّعات مراكز البيانات الجديدة بالكهرباء وأنظمة التبريد في أنحاء القارة. وتعتمد إيراداتها ومستوى تشغيل طاقاتها الإنتاجية بصورة مباشرة على وتيرة استمرار الهايبرسكيلرز الأمريكية في توسيع بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي.

ويبرز موضوع آخر بصورة متزايدة في سياق النفقات الرأسمالية للهايبرسكيلرز، وهو استهلاك الطاقة: فنمو الطلب على الكهرباء من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يدفع شركات الطاقة والجهات التنظيمية إلى مراجعة خطط تطوير الشبكات لسنوات قادمة، بل ومناقشة تمديد العمر التشغيلي لمحطات التوليد القائمة في بعض المناطق. ولهذا يُدرج المحللون في قائمة المستفيدين من النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي قطاع الطاقة بأكمله، من مشغّلي الشبكات إلى مورّدي التوربينات، وليس فقط مقاولي تقنية المعلومات ومصنّعي الرقائق.

هل ينطوي هذا الرهان على مخاطر

يتجادل المحللون منذ عدة فصول حول ما إذا كان حجم النفقات الرأسمالية على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية مبررًا بالإيرادات التي تدرّها هذه الاستثمارات حتى الآن. ويشير المتشككون إلى خطر فائض الطاقات الاستيعابية، وإلى ترتيبات التمويل المتبادل بين مزوّدي الخدمات السحابية ومصنّعي الرقائق ومختبرات الذكاء الاصطناعي. أما موقف غولدمان ساكس، كما عبّر عنه أوبنهايمر، فهو متفائل: فما دامت استثمارات الهايبرسكيلرز تنعكس نموًا في أرباح القطاعات والمناطق المرتبطة بها، يعدّ السوق دورة النفقات الرأسمالية هذه عاملًا إيجابيًا لا فقاعة.

ماذا يعني ذلك

يؤكد تقييم غولدمان ساكس طرحًا يتردد بصورة متزايدة في الأسواق: لقد أصبحت النفقات الرأسمالية للهايبرسكيلرز على الذكاء الاصطناعي عاملًا اقتصاديًا كليًا يؤثر في أرباح الشركات، بعيدًا جدًا عن حدود الولايات المتحدة وقطاع التكنولوجيا نفسه.