محللة في Citi: أوروبا رهان على AI مقوّم بأقل من قيمته مع تغيّر منطق الاستثمار

المحلل في سيتيجروب إليز بادوي يرى: مع تغيّر منطق السوق، تصبح الشركات الأوروبية رهانات مقللة التقدير على الذكاء الاصطناعي. ينتقل التركيز من البنية التحتية إلى التطبيق العملي — وهذا يفتح فرصاً جديدة خاصة في أوروبا.

تحوّل المرحلة: من البنية التحتية إلى التطبيق

على مدى السنتين الماضيتين، هيمنت سباق البنية التحتية على سوق الذكاء الاصطناعي. كان المستثمرون يراهنون على أولئك الذين يبنون: مراكز البيانات والرقائق والقوة الحسابية. رفعت هذه المنطق شركة إنفيديا إلى مستوى أكثر الشركات غلاءً في العالم وأطلقت رسملة سوق مايكروسوفت وأمازون وجوجل إلى ارتفاعات جديدة. هيمنت الولايات المتحدة على هذه السباق، وقد عكس السوق ذلك منذ فترة طويلة في الأسعار. تتداول شركات التكنولوجيا الأمريكية بعلاوة ذكاء اصطناعي ضخمة مدمجة بالفعل في تقييماتها. أوروبا — محافظة تاريخياً، مع عدد أقل من عمالقة التكنولوجيا وضغط تنظيمي أكبر — لم تتلقَ بعد إعادة تقييم بمثل هذا المستوى.

لماذا من المفيد الآن النظر إلى أوروبا

وفقاً لبادوي من سيتيجروب، بدأ المستثمرون بإعادة توجيه أنفسهم. السوق لا يبحث بعد عن منشئي البنية التحتية، بل عن أولئك الذين يثبتون عوائد حقيقية من تطبيق الذكاء الاصطناعي: تقليل التكاليف وزيادة الهوامش وأتمتة العمليات. هنا تبدأ الشركات الأوروبية — مجموعات صناعية ومؤسسات مالية وشركات لوجستية — في إظهار النتائج، بينما تبقى أرخص من نظيراتها الأمريكية. عدة عوامل تجعل السوق الأوروبية جذابة الآن:

• تطبّق الشركات الأوروبية الذكاء الاصطناعي بنشاط في عمليات الأعمال، لكن السوق لم يعطها بعد علاوة ذكاء اصطناعي لهذا
• تعدّ القطاعات الصناعية والمالية في أوروبا المستفيدين الأساسيين من الذكاء الاصطناعي التشغيلي
• ينشئ قانون الذكاء الاصطناعي بالاتحاد الأوروبي اليقين التنظيمي، مما يقلل من مخاطر الامتثال للمستثمرين المؤسسيين
• يضيق الفجوة التقليدية في التقييم بين تكنولوجيا الولايات المتحدة وأوروبا تاريخياً مع نضوج التكنولوجيا
• نقطة دخول أقل مع احتمالية نمو إنتاجية قابلة للمقارنة

مخاطر هذا المنظور

لا تخلو أطروحة بادوي من الجدل. تتبنّى أوروبا فعلاً تاريخياً التكنولوجيات بشكل أبطأ على المستوى المؤسسي — البيروقراطية والحذر وعدم اليقين التنظيمي في المرحلة الانتقالية ما زالت موجودة. علاوة على ذلك، لا يساوي تطبيق الذكاء الاصطناعي تلقائياً الربح من الذكاء الاصطناعي: كثير من المنظمات ما زالت تستثمر في التحول بدون الحصول بعد على عوائد قابلة للقياس.

"ينتقل التركيز من البنية التحتية إلى التطبيق، وهذا يجعل الأسواق

الأوروبية أكثر جاذبية للرهانات على الذكاء الاصطناعي", — إليز بادوي، سيتيجروب.

بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا إعادة النظر في هيكل محفظة الذكاء الاصطناعي: إلى جانب فائقي الحجم الأمريكيين وشركات أشباه الموصلات، يجب النظر في الشركات المؤسسية الأوروبية، حيث تعمل أتمتة الذكاء الاصطناعي بالفعل لكن السوق لم يقيمها بعد.

ما الذي يعنيه هذا

إذا كانت رؤية سيتيجروب صحيحة، فإن نافذة التقليل من قيمة أصول الذكاء الاصطناعي الأوروبية تضيق. قد يجد المستثمرون الموجهون نحو المرحلة التالية من الدورة — التطبيق الحقيقي بدلاً من ضجيج البنية التحتية — نقاط دخول أكثر فائدة في أوروبا أكثر من الأوراق المالية الأمريكية المحمومة بالفعل.