محللة في Citi تقول إن برمجيات البنية التحتية هي الرهان الرئيسي في عصر AI trade

فاطمة بولاني، نائبة رئيس قسم أبحاث أسهم البرمجيات الأمريكية لدى سيتي، أوصت في مقابلة مع بلومبرج بتاريخ 8 يوليو 2026 المستثمرين بالمراهنة على برمجيات البنية التحتية — باعتبارها القطاع الأكثر مرونة وسط تداول الذكاء الاصطناعي والتصحيح في قطاع التكنولوجيا الأوسع.

ثلاث طبقات من سوق الذكاء الاصطناعي: لماذا البنية التحتية ليست هي نفسها النماذج

يمكن تقسيم سوق الذكاء الاصطناعي الحديث بسهولة إلى ثلاث طبقات. تشمل الطبقة الأولى مطوري نماذج الحدود: OpenAI و Anthropic و Google DeepMind و xAI. يتنافسون على الريادة التكنولوجية، وهي أسهمهم بالذات التي تخضع لأعظم تقلب: كل معيار جديد يغير موازين القوى. الطبقة الثانية هي تطبيقات الذكاء الاصطناعي: الشركات التي تبني منتجات فوق نماذج الآخرين. الطبقة الثالثة هي برمجيات البنية التحتية.

تشمل الطبقة الثالثة موفري منصات السحابة ومورّدي قواعد البيانات المتخصصة وأدوات تنسيق أحمال العمل و MLOps وأنظمة الأمان وإدارة البيانات والامتثال وأنظمة المراقبة والمراقبة والتسجيل وكذلك الأدوات الخاصة بنشر ودمج النماذج في أنظمة تكنولوجيا المعلومات للمؤسسات.

تخدم شركات البنية التحتية جميع المشاركين في سوق الذكاء الاصطناعي في نفس الوقت: عملاؤها يشملون OpenAI و Anthropic و Meta وآلاف العملاء من المؤسسات. توفر الإيرادات المتكررة من الاشتراكات والعقود طويلة الأجل تدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها — بغض النظر عن النموذج الذي يثبت أنه سائد.

في المجتمع الاستثماري، تسمى هذه الحكمة بـ "استراتيجية الفأس والمجرفة": في حمى الذهب، لا يثري فقط منقبو الذهب، بل أيضاً بائعو المعدات. في سباق الذكاء الاصطناعي، يلعب هذا الدور موفرو قواعد البيانات وأدوات DevOps وموفرو البنية التحتية السحابية.

لماذا التصحيح في قطاع التكنولوجيا هو نقطة دخول

بعد عدة فصول من النمو السريع، يشهد قطاع التكنولوجيا الأوسع تصحيحاً في منتصف عام 2026. الأسباب نموذجية للأسواق المفرطة الحرارة: توقعات متضخمة للاستثمار، مخاوف بشأن جدول زمني للعودة على استثمارات رأس المال الكبيرة في الذكاء الاصطناعي وعدم استقرار الظروف التجارية.

وفقاً لبولاني، بالنسبة لبرمجيات البنية التحتية، هذا هو بالأحرى فرصة للشراء بدلاً من إشارة للخروج. الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي لا ينخفض — بل يستمر في الارتفاع مع نشر الذكاء الاصطناعي في المؤسسات. كلما زاد عدد الشركات التي تتبنى وكلاء الذكاء الاصطناعي وتبني أنابيب الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، زاد الطلب على الأدوات التي تمكّن عملها.

تُظهر برمجيات البنية التحتية تاريخياً تقلباً أقل مقارنة بمطوري نماذج الحدود: التنويع الواسع لقاعدة العملاء والطبيعة التعاقدية للإيرادات تقلل الاعتماد على الديناميات التنافسية في سباق النماذج.

يتخلى العملاء من المؤسسات نادراً جداً عن البنية التحتية الأساسية حتى خلال فترات تخفيض التكاليف: تكلفة التحول مرتفعة جداً والاعتماد على العمل المتواصل للأنظمة مرتفع جداً. هذا يخلق طلباً مستقراً "لزجاً" حتى وسط اضطراب السوق.

ماذا يعني هذا

يعكس موقف محلل سيتي توافقاً أوسع بين المستثمرين المؤسسيين: في اقتصاد الذكاء الاصطناعي، لا ينجح فقط من ينشئ النموذج الأذكى، بل أيضاً من يضمن عمله. في خضم عدم اليقين حول الفائزين في سباق نماذج الذكاء الاصطناعي، توفر برمجيات البنية التحتية تعرضاً يمكن التنبؤ به ومتنوعاً لتداول الذكاء الاصطناعي — بدون المراهنة على فائز محدد.

*يُعترف بـ Meta كمنظمة متطرفة وممنوعة في الاتحاد الروسي.