Главный экономист МВФ Тенрейро: инвестиции в ИИ ускорят мировой рост

Главный экономист МВФ Сильвана Тенрейро заявила Bloomberg, что мировой рост должен ускориться за счёт инвестиций в искусственный интеллект. Разговор с Avril Hong состоялся на полях осенних встреч МВФ и Всемирного банка. В опубликованном анонсе нет ни конкретных процентов, ни разбивки по странам. Есть сам тезис, и он важен из-за того, кто его произносит.

Что именно сказано

Источник даёт мало деталей. Тенрейро связывает ожидаемое оживление глобального роста с вложениями в ИИ. Сколько процентных пунктов это добавит, на каком горизонте и в каких экономиках, из анонса не следует. Эти оценки обычно приводятся в докладе World Economic Outlook, который МВФ публикует на осенних встречах. Пока мы видим только заголовок интервью, а не расчёты фонда.

Для сравнения: в октябрьском докладе 2025 года МВФ оценивал рост мировой экономики в 3,2% на 2025 год и 3,1% на 2026-й. Тогда же в фонде говорили, что бум инвестиций в ИИ поддерживает американскую экономику, и предупреждали, что оценки компаний сектора напоминают пузырь рубежа 2000-х. Сейчас тон смещён: акцент на возможном ускорении, а не на риске коррекции. Показательно, но на одном интервью выводов о смене позиции фонда лучше не строить.

Откуда берётся рост

Макроэкономический эффект ИИ сегодня идёт по двум каналам, и они разные по надёжности.

• Капитальные расходы. Дата-центры, серверы с ускорителями, сети, энергетика и строительство. Это деньги, которые тратятся уже сейчас и напрямую входят в ВВП. Сотни миллиардов долларов в год от крупнейших облачных компаний видны в статистике инвестиций.
• Производительность. Отдача от внедрения моделей и агентов в бизнес-процессы. Этот канал медленнее и хуже измеряется: эффект зависит от того, насколько быстро компании перестраивают работу, а не просто покупают подписки.
• Побочные эффекты. Спрос на электроэнергию, оборудование для охлаждения, строительные материалы, полупроводники. Выигрывают и страны, далёкие от разработки моделей, например поставщики сырья и комплектующих.

Статистика сегодня в основном фиксирует первый канал. Если рост опирается на стройку и закупку железа, он держится, пока у заказчиков есть деньги и уверенность в окупаемости. Второй канал определяет, будет ли эффект долгим.

Где подвох

Инвестиционный рост уязвим. Он зависит от стоимости капитала, от оптимизма инвесторов и от того, что выручка от ИИ-сервисов догоняет затраты на инфраструктуру. Узкие места тоже известны: доступ к электросетям, поставки чипов и памяти, сроки строительства. Если часть проектов задержится или будет пересмотрена, вклад в рост сократится раньше, чем проявятся выгоды от производительности.

Есть и географический перекос. Основная часть вложений сосредоточена в США и у нескольких компаний, часть приходится на Китай, Ближний Восток и Европу. Для остального мира «ускорение за счёт ИИ» может означать скорее косвенный спрос на сырьё и компоненты, чем собственный бум.

Практический вывод

Для тех, кто строит бизнес вокруг ИИ, сигнал МВФ полезен, но не заменяет собственных расчётов. Он подтверждает, что инфраструктурный спрос остаётся в приоритете у крупных заказчиков и регуляторов. При этом цифры стоит сверять с самим докладом фонда, а не с пересказами интервью.

Поставщикам инфраструктуры и стартапам стоит смотреть на три показателя: процентные ставки, динамику капитальных расходов облачных гигантов и фактическую выручку ИИ-продуктов. Если первые два остаются благоприятными, а третий растёт, тезис Тенрейро подтверждается. Если выручка отстаёт, оптимизм фонда придётся пересматривать, как это уже происходило с предыдущими технологическими циклами.

Следующий шаг: дождаться полных прогнозов МВФ и посмотреть, какую долю роста фонд приписывает именно ИИ.