Microsoft caminha para seu pior trimestre desde 2008 em meio a gastos com AI e pressão sobre o software

Microsoft está caminhando para seu pior trimestre na bolsa desde o final de 2008. Até 27 de março de 2026, as ações da empresa caíram aproximadamente um quarto desde o início do ano, e o mercado cada vez mais pressiona a questão: quando a aposta de bilhões de dólares em IA começará a se pagar.

Por Que as Ações Caíram

O problema para a Microsoft agora é duplo. Por um lado, a empresa continua aumentando sharply seus gastos em infraestrutura de IA — data centers, servidores, aluguel de poder computacional e tudo o que é necessário para competir com outros hyperscalers. Por outro lado, os investidores estão cada vez mais preocupados que a IA generativa comece a corroer o valor da Microsoft em si: alguns clientes podem comprar ferramentas de IA diretamente de OpenAI, Anthropic e outros fornecedores, em vez de através do software corporativo tradicional da empresa.

No mercado, isso já parece uma reavaliação das expectativas anteriores. No primeiro trimestre de 2026, as ações da Microsoft caíram aproximadamente 25%, e este é um dos desempenhos mais fracos entre as mega-empresas de tecnologia. Para investidores, o sinal é desagradável também porque a Microsoft há muito se considerava uma das apostas mais confiáveis no boom de IA: tem Azure, distribuição corporativa, seus próprios produtos e uma integração estreita com OpenAI. Mas agora uma história sobre liderança sozinha já não é suficiente — o mercado exige resultados financeiros visíveis.

A Cara Aposta em IA

Wall Street está cada vez menos disposta a esperar pacientemente. Até investidores que acreditam na vitória a longo prazo da Microsoft estão observando a escala das despesas de capital e querem entender de onde vem a aceleração da receita. O foco está em Azure e Copilot. O crescimento dos negócios em nuvem desacelerou um pouco em comparação com o trimestre anterior, e o Copilot ainda não mostrou a adoção de usuários que poderia rapidamente justificar o nível atual de investimentos. É por isso que qualquer nova promessa de IA agora é avaliada não por apresentações, mas por números.

• Aproximadamente 25% de queda de ações desde o início de 2026 até 27 de março
• Previsão de despesa de capital para o ano fiscal de 2026 — aproximadamente $146 bilhões
• Isto é aproximadamente 66% superior ao nível de 2025 de $88 bilhões
• Expectativas médias para 2027 e 2028 — $170 bilhões e $191 bilhões
• Azure está desacelerando, e Copilot ainda não mostrou demanda estável

Um grande programa de investimento não seria um problema em si se o mercado visse uma lacuna clara de desempenho entre a Microsoft e seus concorrentes. Mas agora os acionistas veem algo diferente: os gastos já dispararam, enquanto a confiança na monetização de curto prazo permanece limitada. É por isso que as ações, que anteriormente eram negociadas com um prêmio por qualidade e escala, começaram a perder rapidamente esse amortecedor protetor. A ação já parece mais barata que os níveis históricos, mas uma avaliação baixa sozinha não reverte o sentimento se o negócio ainda precisa provar o retorno dos gastos.

Pressão no Software

Um risco separado não está apenas no custo da corrida de IA, mas também em como ela está mudando o mercado de software. Se antes a Microsoft vencia ao agrupar serviços em Office, Windows, Dynamics e nuvem, agora parte do valor pode se deslocar para plataformas e agentes de IA independentes. Isto não é mais teórico: investidores estão discutindo um cenário onde um cliente paga não à Microsoft, mas diretamente ao fornecedor de modelo ou provedor de serviço de IA, o que significa que a pressão está chegando tanto nos preços quanto nas margens.

"Existe o risco de que alguns clientes vão diretamente aos fornecedores de IA em vez de à

Microsoft."

O paradoxo é que o consenso de Wall Street permanece muito positivo: a grande maioria dos analistas ainda recomenda comprar ações da Microsoft e espera crescimento significativo no próximo ano. Mas é exatamente isso que está frustando os céticos. Na opinião deles, a empresa enfrentou não medos abstratos sobre IA, mas um conjunto de tarefas operacionais bem concretas: precisa acelerar Azure, consertar Copilot, fortalecer seus próprios modelos e simultaneamente defender seu negócio de software principal de uma nova concorrência. O debate não é mais sobre a ideia de IA em si, mas sobre a velocidade de execução.

O Que Isto Significa

A história da Microsoft mostra que o mercado de IA entrou em uma fase mais exigente. Os investidores não estão mais dispostos a pagar puramente pela escala de ambições e parcerias de alto perfil: agora espera-se que as big techs forneçam prova de que os investimentos maciços em infraestrutura entregam crescimento de receita e não prejudicam o negócio principal. Para a Microsoft, este é um trimestre de teste de execução, não de promessas.