Micron e o mercado de memória: analistas esperam demanda alta com a IA até o fim da década

O mercado de memória, que por décadas seguiu um ciclo rígido de superprodução e escassez, pode estar entrando em uma fase mais longa de demanda sustentada. Analistas da Melius Research acreditam que a IA generativa muda a própria estrutura de consumo de DRAM e NAND e, portanto, o esquema habitual dos fabricantes — forte crescimento, colapso de preços, prejuízos — pode não funcionar mais como antes. Os investidores captaram o sinal: com a expectativa de demanda prolongada, cresceu o interesse pelas ações de Micron e Sandisk.

Historicamente, a memória foi um dos segmentos mais voláteis do mercado de semicondutores. Os fabricantes passavam anos ampliando a capacidade e depois enfrentavam excesso de oferta, queda de preços e pressão sobre as margens. O setor inteiro conhece bem esse ciclo: bastava uma desaceleração da demanda por smartphones, PCs ou servidores para o equilíbrio virar rapidamente. Por isso, qualquer conversa sobre uma trajetória mais estável na memória era recebida antes com cautela.

Mas a IA generativa trouxe ao setor um novo tipo de demanda, que não depende apenas da renovação de eletrônicos de consumo. Trata-se da construção, ao longo de vários anos, de infraestrutura de computação, em que a memória é comprada não como componente auxiliar, mas como parte crítica de todo o sistema.

O motivo é que os sistemas de IA modernos exigem bem mais memória em todos os níveis da infraestrutura. Treinar grandes modelos exige aceleradores com memória de alta largura de banda, grandes volumes de DRAM nos servidores e armazenamento rápido para dados, checkpoints e conjuntos de trabalho. A inferência em produção também não elimina essa necessidade: quanto mais requisições o sistema atende, quanto mais longo o contexto e mais complexos os cenários multimodais, maior a carga sobre a memória e o armazenamento associado. Isso faz da memória não um componente secundário, mas um dos principais limitadores de desempenho e custo da infraestrutura de IA.

Em outras palavras, a demanda cresce não só pelo número de chips, mas porque cada servidor de IA requer uma configuração de memória mais cara e mais densa do que os sistemas de gerações anteriores.

Nesse contexto, a tese da Melius Research parece uma aposta não em mais um curto ciclo de recuperação, mas em uma mudança estrutural até o fim da década. Se os investimentos de capital de plataformas de nuvem, desenvolvedores de modelos e data centers corporativos continuarem altos, a demanda por memória será sustentada por vários anos seguidos. Isso é especialmente importante para a Micron, porque o mercado a avalia cada vez mais não apenas como participante do ciclo tradicional de DRAM, mas como fornecedora que se beneficia da expansão da infraestrutura de IA.

A reação positiva aos papéis da Sandisk mostra que os investidores estendem essa lógica ao segmento de armazenamento, onde soluções flash rápidas também se tornam críticas para cargas de IA. Nessa lógica, mesmo uma melhora moderada no equilíbrio entre oferta e demanda pode levar a uma reavaliação das empresas mais forte do que em uma fase comum de recuperação.

Há ainda outro ponto importante: a demanda por IA está mais distribuída do que parece à primeira vista. No início, os motores eram os maiores provedores de nuvem e os desenvolvedores de modelos de fundação, mas agora entram cada vez mais clientes corporativos, que montam seus próprios clusters, lançam assistentes internos e modernizam o armazenamento para novos tipos de carga. Isso não anula o papel dominante dos hiperescaladores, mas deixa o quadro geral menos dependente de um único segmento. Quanto mais casos de uso de IA saem dos experimentos e passam à operação permanente, mais estável fica a demanda por memória como um todo.

Ainda assim, seria prematuro falar em desaparecimento completo da ciclicidade. A concorrência entre os grandes players não sumiu, e qualquer expansão rápida demais da oferta pode voltar a pressionar os preços. Além disso, muito dependerá de os hiperescaladores e grandes corporações manterem o ritmo atual de investimento em IA. Mas a própria formulação da pergunta já mudou: o mercado discute não só o próximo trimestre e a recuperação de preços, mas o quanto a IA reescreve o perfil fundamental da demanda por memória.

A principal conclusão é que, para os fabricantes de memória, a IA generativa pode ser não um pico temporário, mas um alicerce mais duradouro para o negócio. Se esse cenário se confirmar, o setor terá uma chance rara de sair do modelo habitual de grandes oscilações e passar a um crescimento mais previsível. Para os investidores, o sinal é simples: Micron, Sandisk e todo o segmento de memória são vistos cada vez mais como beneficiários diretos da expansão plurianual da infraestrutura de IA, e não apenas como participantes de mais um ciclo tecnológico.