Anthropic abre venda de ações para funcionários com avaliação de US$ 350 bilhões

Três bilhões e meio de dólares. É isso que a Anthropic vale no momento, segundo a Bloomberg — uma empresa que, há apenas quatro anos, era uma modesta startup fundada por um grupo de ex-funcionários da OpenAI. Agora ela oferece aos seus funcionários atuais e antigos a oportunidade de vender ações no total de até seis bilhões de dólares, ao mesmo valor que foi estabelecido em um recente ciclo de financiamento de trinta bilhões de dólares. Para dezenas, e possivelmente centenas de engenheiros e pesquisadores, isso significa uma coisa: a oportunidade de transformar as linhas em um acordo de opções em dinheiro real.

O mecanismo que a Anthropic está usando é bem conhecido no Vale do Silício. A venda secundária de ações — o chamado tender offer — permite que funcionários de empresas privadas realizem suas participações sem esperar por um IPO. Os compradores são tipicamente investidores institucionais, fundos de hedge e fundos especializados de mercado secundário dispostos a pagar um prêmio pelo acesso aos ativos não públicos mais quentes. No caso da Anthropic, a avaliação de $350 bilhões coloca a empresa na mesma liga de gigantes como Salesforce ou Netflix em termos de capitalização de mercado, apesar de ainda não ter realizado nenhuma oferta pública.

O contexto deste negócio não pode ser entendido sem referência à corrida armamentista na indústria de inteligência artificial. A Anthropic fechou recentemente um ciclo de financiamento colossal de $30 bilhões, um dos maiores investimentos de venture capital na história do setor de tecnologia. A empresa, criadora da família de modelos Claude, está ativamente aumentando seu poder computacional, expandindo sua equipe de pesquisadores e competindo por clientes corporativos com a OpenAI, Google DeepMind e competidores chineses em ascensão.

A avaliação de $350 bilhões reflete não tanto a receita atual da empresa — embora ela, por todos os relatos, esteja crescendo rapidamente — mas sim a aposta dos investidores de que a Anthropic será uma das duas ou três empresas que definirão o futuro da indústria.

Para os próprios funcionários, o programa de venda secundária é algo mais do que apenas uma oportunidade de ganhar dinheiro. É uma ferramenta de retenção. A indústria de IA está passando por uma guerra sem precedentes por talento: pesquisadores e engenheiros líderes recebem ofertas com compensações de dezenas de milhões de dólares, e transições entre laboratórios concorrentes tornaram-se comuns.

Quando um funcionário pode sacar parte de suas opções agora mesmo, sem esperar por um hipotético IPO daqui a alguns anos, ele tem uma razão a menos para ir para um competidor que oferece dinheiro vivo. A OpenAI usou uma estratégia semelhante repetidas vezes, realizando tender offers conforme as avaliações aumentavam. A Anthropic, essencialmente, está reproduzindo esse cenário, mas a escala é impressionante — seis bilhões de dólares no mercado secundário para uma empresa que nem sequer tem cinco anos.

Vale também prestar atenção no quadro mais amplo. As avaliações dos principais startups de IA atingiram níveis que dois anos atrás pareciam fantásticos. A OpenAI é atualmente avaliada na faixa de $300–350 bilhões, a xAI de Elon Musk levantou fundos em uma avaliação superior a $50 bilhões.

Juntas, essas empresas estão formando uma nova classe de "super-unicórnios", cuja avaliação combinada ultrapassa um trilhão de dólares — e tudo isso enquanto nenhuma delas ainda foi para a bolsa de valores. Críticos apontam para sinais de uma bolha: as receitas de empresas de IA, embora crescendo rapidamente, ainda são incomensuráveis com as avaliações. Proponentes argumentam que se trata de uma tecnologia que vai reformular a economia mundial, e que os múltiplos atuais refletem potencial, não o estado atual do negócio.

Para a Anthropic, o programa de venda de ações também carrega um sinal de reputação. Ao oferecer liquidez aos funcionários na avaliação do último ciclo, a empresa demonstra confiança de que essa avaliação é justa e sustentável. Se a administração esperasse uma correção, faria mais sentido adiar o tender offer ou conduzi-lo a um preço mais conservador. O fato de investidores externos estarem dispostos a comprar ações dos funcionários nos mesmos termos do ciclo principal fala de uma alta demanda por uma participação na empresa.

Em última análise, a história da Anthropic é uma história sobre como a inteligência artificial está rapidamente reescrevendo as regras do capital de risco. A empresa fundada por Dario e Daniela Amodei em 2021 com a missão de criar IA segura se tornou, em questão de anos, uma das empresas de tecnologia privadas mais caras do mundo. Seis bilhões de dólares que seus funcionários podem agora embolsar não é apenas um bônus generoso. É um marcador de uma era na qual o desenvolvimento de modelos de linguagem gera riqueza em uma velocidade nunca vista nem mesmo pelos padrões do Vale do Silício.