O paradoxo de Hong Kong: por que MiniMax e Zhipu sobem enquanto as gigantes de tecnologia caem

Imagine uma festa em que todos de repente ficam cabisbaixos, mas num canto algumas pessoas abrem um champanhe e comemoram. É mais ou menos assim que está a bolsa de Hong Kong. Enquanto o principal índice de tecnologia, o Hang Seng Tech, desliza para baixo, o setor de IA generativa (GEO) faz uma festa de verdade.

Não é um desvio estatístico, mas uma demonstração clara de para onde o dinheiro realmente está indo em 2024. O mercado chinês há tempos deixou de ser previsível, mas hoje deixou algo evidente: os investidores já não acreditam em "tecnologia" abstrata, acreditam em cérebros concretos. MiniMax (MINIMAX-WP) e Zhipu são os dois principais nomes dessa história.

Enquanto gigantes da mídia como a Star CM perdem espaço, as duas sobem de 8% a 10%. Para quem não acompanha o cenário chinês: não são simples startups, são a resposta de Pequim à OpenAI e à Anthropic. A alta delas num mercado em queda indica que a IA virou uma espécie de ativo de proteção para os investidores.

Ironicamente, no mesmo dia também subiram metais preciosos e aço. Os investidores equipararam as redes neurais ao ouro. Por que isso acontece agora?

Depois de um ano de promessas altissonantes e apresentações sem fim, os grandes modelos de linguagem chineses enfim começaram a mostrar os dentes. Vemos adoção real em processos de negócios e em contratos governamentais. Investidores da China continental que operam pelo chamado "fluxo para o sul" colocaram em um único dia quase 1 bilhão de dólares de Hong Kong em ativos da cidade.

Boa parte desse otimismo foi parar em empresas de modelos generativos. A MiniMax, por exemplo, está avançando forte no mercado de geração de vídeo, enquanto a Zhipu, oriunda da Universidade Tsinghua, constrói o ecossistema aberto mais poderoso do país. É interessante ver a mudança na lógica do mercado.

Antes, o setor de tecnologia subia em bloco: se a Alibaba avançava, o índice inteiro ia atrás. Agora vemos uma separação nítida. A tecnologia velha, pressionada por riscos regulatórios e crescimento mais lento, puxa o índice para baixo.

A nova, agressiva, faminta e focada exclusivamente em redes neurais, dispara à frente. É um caso clássico de troca de guarda, em que os antigos líderes viram lastro e os novos, locomotivas. O mercado deixa claro: ter um serviço de nuvem ou um mensageiro já não garante sucesso.

É preciso IA, e não como slogan de marketing, mas como arquitetura que funciona. Os céticos, claro, vão logo lembrar da bolha pontocom. Mas olhe os números da MiniMax.

Uma alta acima de 10% numa sessão de mercado em queda não é só hype; é a crença institucional de que essas empresas serão a base da nova economia digital da China. Com a mídia tradicional perdendo 3%, o setor GEO parece o único lugar em que ainda se pode ganhar com o futuro, e não com a exploração das conquistas da década passada. O principal: os investidores finalmente separaram "TI comum" de "IA".

A dinâmica do mercado será definida não por balanços de varejistas, mas por avanços no treinamento de modelos. MiniMax e Zhipu conseguirão manter esse ritmo quando a primeira onda de euforia passar?