Estrategista da Principal Global Investors avalia o ciclo de capex em IA e o humor do mercado

Sima Shah, estrategista-chefe global da Principal Global Investors, discutiu o ciclo de gastos de capital em IA e seu impacto no humor dos investidores. A conversa com Avril Hong foi registrada pela Bloomberg à margem do Milken Institute Asia Summit, em Singapura. Não há transcrição completa em acesso aberto, por isso não reproduzimos as estimativas específicas de Shah. Mas o simples fato de o tema aparecer em um fórum financeiro asiático mostra qual é hoje a principal questão do mercado: se as centenas de bilhões de dólares que as maiores empresas de nuvem investem em data centers, chips e energia vão se pagar.

O que se sabe a partir do anúncio

O material é curto: trata-se de um anúncio de entrevista. Há poucos fatos nele:

• Entrevistada: Sima Shah, Chief Global Strategist da Principal Global Investors.
• Entrevistadora: Avril Hong, da Bloomberg.
• Local: Milken Institute Asia Summit, Singapura.
• Tema: ciclo de capex em IA e humor dos investidores.
• O texto do anúncio não traz estimativas, projeções nem citações.

Qualquer conclusão sobre a posição de Shah quanto ao mérito seria, por ora, mera suposição. Em compensação, é possível entender por que esse tipo de conversa está hoje no centro da pauta.

Por que o capex virou o principal indicador

Segundo estimativas de analistas, os gastos de capital somados de Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta em 2025 chegaram perto de 350 a 400 bilhões de dólares. Uma parcela significativa desse dinheiro foi para infraestrutura de IA. Para o mercado, esse não é um número abstrato. Cada dólar de capex de um hyperscaler vira receita para Nvidia, TSMC, Broadcom, SK hynix e para fabricantes de servidores, sistemas de refrigeração e equipamentos elétricos.

Por isso, o humor em torno dos gastos com IA afeta toda a cadeia de uma vez. Quando os investidores acreditam que a demanda por computação cresce mais rápido que a oferta, sobem as ações tanto de desenvolvedores de chips quanto de empresas de energia. Basta surgir uma dúvida sobre o retorno para que as avaliações de todos os participantes sejam revistas. Um estrategista global, que olha ações, títulos e setores ao mesmo tempo, precisa responder a duas perguntas. O lucro das gigantes de tecnologia aguenta esse nível de gastos? E como esse ciclo afeta os demais mercados, do crédito às commodities?

Por que a conversa aconteceu em Singapura

A Ásia não é mero cenário aqui. Os chips mais avançados são produzidos em Taiwan, a memória é fabricada na Coreia do Sul, e boa parte do encapsulamento e da montagem está concentrada na região. Singapura continua sendo um dos principais polos de data centers do Sudeste Asiático, e as restrições de energia e de terreno por lá já são, há tempos, objeto de regulação. Os investidores asiáticos enxergam o ciclo de IA por dois ângulos: como fornecedores de equipamentos e como um mercado onde é preciso construir capacidade.

Quais sinais vale acompanhar

Com dados públicos, é possível montar um conjunto de métricas que mais pesam no humor do mercado:

• projeções trimestrais de capex dos hyperscalers e suas revisões;
• receita dos serviços de IA em nuvem em relação aos investimentos;
• pedidos e margens dos fornecedores de GPU e memória;
• prazos para conectar novos data centers às redes elétricas;
• custo de financiamento da infraestrutura de IA, incluindo emissões de dívida.

Como usar essa informação

O anúncio deve ser lido como um indicador do tema, e não como fonte de dados. Se você acompanha o setor de IA como investidor ou fornecedor, espere a gravação completa da entrevista e compare a posição de Shah com os resultados dos hyperscalers no próximo trimestre. Para empresas que compram capacidade de nuvem, o que importa mais é outra coisa: o capex dos provedores influencia diretamente a disponibilidade de GPUs e os preços de inferência. Em vez de manchetes sobre "bolha" ou "boom", olhe para três números: o plano de capex, o crescimento da receita de nuvem e a utilização da capacidade. São eles que vão indicar para onde o humor do mercado vai se deslocar.