Presidente da Jardine: data centers na Ásia dependem da política dos EUA para a China

Os bilhões de dólares que vão para data centers na Ásia se apoiam em uma base estreita: um punhado de empresas americanas de tecnologia e o humor de Washington em relação à China. A afirmação é do presidente da Jardine, um dos maiores conglomerados de Hong Kong. Para ele, a capacidade das gigantes americanas de operar globalmente pode mudar de forma abrupta por causa da política cada vez menos previsível dos EUA. A Bloomberg publicou a declaração sem detalhes de projetos específicos, por isso, abaixo, separamos o que foi dito do contexto.

Por que o risco se concentra em poucos nomes

O mercado asiático de data centers cresce principalmente com as encomendas dos grandes provedores de nuvem americanos e com o fornecimento de aceleradores de fabricantes dos EUA. Desenvolvedores regionais e fundos de infraestrutura compram terrenos, negociam o fornecimento de energia, constroem os salões e adquirem os sistemas de refrigeração. Mas o inquilino do outro lado do contrato costuma ser um dos poucos players globais. Se ele sofrer restrições de operação em alguma jurisdição ou em algum mercado, um site com retorno previsto para dez anos fica parado.

Esse modelo tem uma característica incômoda: quanto maior o campus, maior a dependência de um único inquilino. A diversificação é possível, mas a demanda por capacidade de IA hoje é gerada justamente por essas empresas.

Onde a política dos EUA atinge a Ásia

A linha de Washington para chips mudou mais de uma vez nos últimos anos. As restrições de exportação de aceleradores avançados para a China estão em vigor desde 2022. Em 2025, o governo revogou a regra de difusão, que dividia os países em níveis de acesso a chips. Ora exigiram licenças para o envio de aceleradores com desempenho reduzido à China, ora voltaram a permitir as vendas. A Malásia, onde se formou um dos clusters de data centers mais visíveis, em torno de Johor, instituiu um regime de autorização para a reexportação de chips de IA americanos. Para os operadores regionais, cada decisão dessas exige recalcular os riscos: fornecimento, base de clientes, compliance.

O conglomerado de Hong Kong olha para isso do ponto de vista do investidor. Para ele, a questão não é se a demanda por computação vai subir ou cair, e sim quem poderá atender essa demanda e em que condições.

Principais fatores de risco, conforme a declaração e o contexto:

• Volume de investimento: bilhões de dólares em infraestrutura de data centers na Ásia.
• Concentração: número limitado de gigantes americanas de tecnologia como principais inquilinos e fornecedores.
• Fonte de incerteza: a postura imprevisível dos EUA em relação à China, e não a demanda do mercado.
• Elo vulnerável: donos de sites com contratos longos e investimentos de capital fixos.
• O que falta no trecho disponível: valores concretos, nomes de projetos e prazos.

Conclusões práticas para investidores e operadores

Os contratos de locação devem prever o que acontece quando novas restrições de exportação ou sanções entram em vigor e quem arca com o custo da ociosidade. Vale calcular com antecedência os cenários em que o principal inquilino perde acesso a parte do equipamento ou a um dos mercados da região.

Diversificar clientes leva mais tempo do que construir, por isso é preciso começar já na fase de projeto. Nuvens regionais, operadoras de telecomunicações e clientes corporativos ajudam, embora não ofereçam a escala dos hyperscalers. Energia, terreno e licenças continuam sendo ativos que podem ser reaproveitados para outro inquilino.

Por fim, as decisões de Washington sobre licenças e as respostas dos países da região devem ser acompanhadas como parte do reporte operacional, e não como notícia de pano de fundo. Em um mercado onde a construção de um único campus custa centenas de milhões de dólares, o risco político acaba sendo um item de custo tão relevante quanto a energia.