CEO do DBS: mercado reavalia os riscos dos investimentos em IA, e o crédito deve ficar mais rígido

A CEO do DBS Group Holdings, Tan Su Shan, afirmou que o mercado está reavaliando os riscos dos aportes ligados à expansão da infraestrutura de IA. Na opinião dela, isso pode levar a uma disciplina mais rigorosa no financiamento. A declaração não traz valores, nomes de projetos nem prazos. Mas quem fala é a executiva do maior banco do Sudeste Asiático, e isso muda o peso do que foi dito.

Quem fala e por que isso importa

Tan comanda o DBS desde 2025, quando sucedeu Piyush Gupta. O banco atende empresas tomadoras de crédito em toda a região, onde Singapura, Malásia e Indonésia disputam terrenos para data centers. Quando um credor desse porte fala em reavaliação de riscos, ele descreve o que vê nos pedidos de crédito, nas taxas e nas condições dos contratos. É uma visão de dentro do processo de crédito, e não uma previsão feita de fora.

A formulação também é reveladora. Tan não fala em bolha nem prevê um colapso. Ela fala em reavaliação: o mercado muda o preço do risco, mas não abandona o tema. Para um banqueiro, a diferença é considerável. O dinheiro para projetos de IA continua lá, mas fica mais caro e vem com exigências mais duras.

De onde vem a pressão sobre o financiamento

Nos últimos dois anos, a expansão da IA depende cada vez menos do fluxo de caixa livre das gigantes de tecnologia. Em 2025, surgiram grandes esquemas financiados com dívida. A Oracle emitiu títulos de cerca de 18 bilhões de dólares, e a Meta captou cerca de 27 bilhões de dólares para o campus Hyperion, por meio de uma estrutura com a participação da Blue Owl. O endividamento cresce, e o prazo de retorno da capacidade de processamento segue em debate: os chips ficam obsoletos mais rápido que os prédios, e a demanda por serviços de IA ainda não cobre integralmente os investimentos.

Nesse cenário, os bancos olham para vários pontos:

• quem é o locatário final da capacidade e quão confiável ele é;
• por quanto tempo os contratos foram firmados e se eles cobrem o prazo do empréstimo;
• que parcela do custo do projeto corresponde a equipamentos que ficam obsoletos rapidamente;
• quanto o tomador depende de um único cliente ou de um único fornecedor de chips;
• que folga o projeto tem em energia, conexão à rede elétrica e licenças.

Não são perguntas novas. A novidade, na avaliação de Tan, é que o mercado passou a respondê-las com mais rigor do que antes.

O que se sabe e o que não se sabe

A declaração permite concluir três coisas:

• o mercado está revisando a avaliação dos riscos dos investimentos em IA;
• a consequência pode ser um financiamento mais disciplinado;
• o sinal vem de um banco que financia infraestrutura real, e não de quem negocia expectativas.

Não se sabe qual é a dimensão do endurecimento, se ele atingirá a construção de data centers, o fornecimento de chips ou as rodadas de venture capital dos laboratórios, nem quanto isso afetará as taxas de juros. Esses dados não constam no texto disponível, e não convém especular sobre eles.

Conclusões práticas

Para operadores de data centers e desenvolvedores de terrenos, vale preparar desde já um modelo de ocupação mais detalhado: com contratos prévios de locação, cronograma de conexão da capacidade elétrica e um cenário em que os preços da computação caem. Um banco que exige mais dados costuma tratar melhor quem os entrega antes de ser solicitado.

Para startups de IA cujo modelo de negócio depende de acesso barato a computação, convém verificar em que condições elas dependem dos provedores de nuvem e se seus planos não contam com uma generosidade de crédito que pode acabar. Já os investidores fazem bem em distinguir projetos com demanda comprovada daqueles sustentados apenas pela expectativa de crescimento.

O que vale acompanhar são os detalhes concretos: as condições dos novos empréstimos sindicalizados, os spreads dos títulos de emissores de IA e a evolução das exigências de garantias. Por enquanto, Tan apontou uma direção. Só os negócios reais dos próximos trimestres dirão se ela se confirma ou não.