Economista-chefe do FMI, Tenreyro: investimentos em IA vão acelerar o crescimento global

A economista-chefe do FMI, Silvana Tenreyro, disse à Bloomberg que o crescimento global deve acelerar por causa dos investimentos em inteligência artificial. A conversa com Avril Hong aconteceu à margem das reuniões de outono do FMI e do Banco Mundial. O anúncio publicado não traz percentuais concretos nem detalhamento por país. Há apenas a tese em si, e ela importa por causa de quem a defende.

O que exatamente foi dito

A fonte oferece poucos detalhes. Tenreyro associa a expectativa de retomada do crescimento global aos aportes em IA. Quantos pontos percentuais isso adicionará, em que horizonte e em quais economias, o anúncio não informa. Essas estimativas costumam constar do relatório World Economic Outlook, que o FMI publica durante as reuniões de outono. Por ora, temos só a manchete da entrevista, não os cálculos do fundo.

Para comparação: no relatório de outubro de 2025, o FMI estimava o crescimento da economia mundial em 3,2% para 2025 e 3,1% para 2026. Na ocasião, o fundo dizia que o boom de investimentos em IA sustentava a economia americana e alertava que as avaliações de mercado das empresas do setor lembravam a bolha da virada dos anos 2000. Agora o tom mudou: o foco está numa possível aceleração, não no risco de correção. É revelador, mas uma única entrevista não basta para concluir que o fundo mudou de posição.

De onde vem o crescimento

Hoje o efeito macroeconômico da IA passa por dois canais, e eles diferem em confiabilidade.

• Gastos de capital. Data centers, servidores com aceleradores, redes, energia e construção. É dinheiro que já está sendo gasto e entra diretamente no PIB. Centenas de bilhões de dólares por ano das maiores empresas de nuvem aparecem nas estatísticas de investimento.
• Produtividade. O retorno da adoção de modelos e agentes nos processos de negócio. Esse canal é mais lento e mais difícil de medir: o efeito depende da velocidade com que as empresas reorganizam o trabalho, e não de simplesmente comprar assinaturas.
• Efeitos colaterais. Demanda por eletricidade, equipamentos de refrigeração, materiais de construção e semicondutores. Países distantes do desenvolvimento de modelos também ganham, como fornecedores de matérias-primas e componentes.

As estatísticas de hoje captam principalmente o primeiro canal. Quando o crescimento se apoia em obras e compras de hardware, ele se sustenta enquanto os clientes têm dinheiro e confiança no retorno. O segundo canal determina se o efeito será duradouro.

Onde está o risco

O crescimento puxado por investimento é vulnerável. Ele depende do custo de capital, do otimismo dos investidores e de a receita dos serviços de IA alcançar os custos de infraestrutura. Os gargalos também são conhecidos: acesso às redes elétricas, fornecimento de chips e memória, prazos de construção. Se parte dos projetos atrasar ou for revista, a contribuição para o crescimento diminuirá antes de os ganhos de produtividade aparecerem.

Há ainda um desequilíbrio geográfico. A maior parte dos aportes está concentrada nos EUA e em algumas poucas empresas; uma parcela vai para China, Oriente Médio e Europa. Para o resto do mundo, a "aceleração por causa da IA" pode significar mais uma demanda indireta por matérias-primas e componentes do que um boom próprio.

Conclusão prática

Para quem constrói negócios em torno da IA, o sinal do FMI é útil, mas não substitui cálculos próprios. Ele confirma que a demanda por infraestrutura continua prioritária para grandes clientes e reguladores. Ainda assim, convém conferir os números no próprio relatório do fundo, e não em resumos da entrevista.

Fornecedores de infraestrutura e startups devem acompanhar três indicadores: taxas de juros, a dinâmica dos gastos de capital das gigantes de nuvem e a receita efetiva dos produtos de IA. Se os dois primeiros seguirem favoráveis e o terceiro crescer, a tese de Tenreyro se confirma. Se a receita ficar para trás, o otimismo do fundo terá de ser revisto, como já aconteceu em ciclos tecnológicos anteriores.

Próximo passo: esperar as projeções completas do FMI e ver que parcela do crescimento o fundo atribui especificamente à IA.