Goldman Sachs: gastos de hyperscalers com IA devem continuar sustentando as ações europeias

Os hyperscalers, as maiores empresas de tecnologia que constroem infraestrutura de nuvem e de IA, vão continuar ampliando seus investimentos de capital (capex). Esse movimento deve seguir impulsionando o crescimento dos lucros em outros setores e regiões, incluindo a Europa. A avaliação é de Peter Oppenheimer, estrategista-chefe global de ações do Goldman Sachs, em comentário à Bloomberg Television.

Quem são os hyperscalers

O termo hyperscaler costuma designar as empresas que operam as maiores capacidades de nuvem e de data centers do mundo, principalmente Microsoft, Amazon, Google (Alphabet) e Meta. Nos últimos anos, essas companhias vêm ampliando de forma consistente os investimentos na construção de data centers, na compra de aceleradores de IA e em infraestrutura de energia para treinar e rodar grandes modelos de linguagem. Os balanços trimestrais de cada uma delas servem regularmente como termômetro de toda a indústria de IA, da ocupação das fábricas de chips à demanda por eletricidade nas regiões onde surgem novos campi de data centers.

A forte alta do capex dos hyperscalers em infraestrutura de IA começou ainda em 2023, na esteira do boom da IA generativa, e desde então nunca foi revertida, apesar dos temores recorrentes dos investidores sobre um superaquecimento do mercado e das dúvidas sobre se esses investimentos se pagam tão rápido quanto os próprios gastos crescem.

Por que o efeito chega à Europa

Segundo Oppenheimer, o aumento dos gastos dos hyperscalers se traduz em crescimento de lucros muito além das próprias empresas de tecnologia. Parte desse efeito chega à Europa: fabricantes locais de equipamentos, empresas de engenharia e de energia e fornecedores de componentes para data centers e sistemas de refrigeração recebem encomendas impulsionadas pela onda global de investimentos em IA. O Goldman Sachs vê esse efeito indireto como um dos fatores que sustentam os índices de ações europeus, ao lado dos motores tradicionais de crescimento.

Entre os beneficiários europeus concretos dessa onda de investimentos, costuma-se citar a holandesa ASML, fornecedora praticamente monopolista de equipamentos de litografia para a fabricação de chips avançados, além de empresas de engenharia, construção e energia responsáveis pelo fornecimento de eletricidade e pela refrigeração de novos campi de data centers em todo o continente. A receita e a ocupação da capacidade produtiva dessas empresas dependem diretamente da velocidade com que os hyperscalers americanos continuam expandindo sua infraestrutura de IA.

Um tema à parte, cada vez mais presente nas discussões sobre o capex dos hyperscalers, é o consumo de energia. A crescente demanda por eletricidade dos data centers de IA obriga empresas de energia e reguladores a revisar os planos de expansão das redes para os próximos anos e, em algumas regiões, a discutir a extensão da vida útil de usinas geradoras em operação. Por isso, os analistas incluem entre os beneficiários do capex em IA não só prestadores de serviços de TI e fabricantes de chips, mas também todo o setor de energia, de operadores de rede a fornecedores de turbinas.

Essa aposta tem riscos?

Há vários trimestres, analistas debatem se a escala do capex em infraestrutura de IA se justifica pela receita que esses investimentos geram até agora. Os céticos apontam o risco de excesso de capacidade e os esquemas de financiamento cruzado entre provedores de nuvem, fabricantes de chips e laboratórios de IA. A posição do Goldman Sachs, expressa por Oppenheimer, é otimista: enquanto os investimentos dos hyperscalers continuarem se traduzindo em crescimento de lucros em setores e regiões adjacentes, o mercado vê esse ciclo de capex como um fator positivo, e não como uma bolha.

O que isso significa

A avaliação do Goldman Sachs reforça uma tese cada vez mais comum nos mercados: o capex dos hyperscalers em IA se tornou um fator macroeconômico, com impacto sobre os lucros de empresas muito além dos EUA e da própria indústria de tecnologia.