Big Tech assume risco: US$ 350 bilhões em dívidas para data centers de IA começam a pressionar a Europa

As cinco maiores gigantes de tecnologia — Alphabet (Google), Amazon, Meta, Microsoft e Oracle — dobraram a dívida corporativa nos últimos cinco anos e acumularam cerca de US$ 350 bilhões para financiar a construção e a expansão dos data centers necessários para treinar e implantar modelos de inteligência artificial. Antes famosa por suas montanhas de caixa, a Big Tech agora ergue seu império de IA com dinheiro emprestado, e a conta começa a chegar à Europa.

Por que a Big Tech recorreu às dívidas

Os data centers são a principal arma na corrida da inteligência artificial. Cada um exige milhares de processadores NVIDIA caros, enormes volumes de eletricidade (gigawatts de potência), sistemas de refrigeração complexos e atualizações constantes. Um modelo como o GPT-5 ou o Claude é treinado ao longo de vários meses por bilhões de dólares; depois, precisa ser implantado em frotas de servidores para milhões de usuários.

Mesmo para empresas com capitalização de trilhões de dólares, o fluxo de caixa próprio não basta. A concorrência não dorme: se o Google desacelerar, a Microsoft passa à frente. O resultado são títulos corporativos, empréstimos bancários e captações nos mercados de capitais globais.

• As cinco empresas dobraram a dívida total entre 2021 e 2026
• A dívida combinada chegou a US$ 350 bilhões
• Destino principal: construção de data centers de IA e compra de equipamentos
• O CapEx anual acelerou depois de 2023, de dezenas de bilhões para centenas de bilhões por ano

Como a Europa entra na pressão

Quando os gigantes americanos tomam emprestadas somas assim, vão aos mercados de títulos globais. O mercado em euros é uma das maiores fontes de capital para captações internacionais. A grande demanda da Big Tech por financiamento via títulos eleva os juros para todos. Empresas europeias — de startups a companhias de energia que investem em infraestrutura verde — disputam o mesmo pool de capital. Quando os juros sobem, seus custos de financiamento também sobem.

Há ainda um efeito cambial: a Big Tech se endivida em dólares. A demanda por financiamento valoriza o dólar e encarece a importação de energia e equipamentos para empresas europeias que pagam em euros. Por fim, reguladores europeus (o BCE e supervisores nacionais) começaram a levantar questões sobre risco sistêmico: se o sistema financeiro global depende do sucesso da IA e a IA decepcionar, as consequências serão globais.

O risco de supervalorização

A questão central é se esses investimentos vão se pagar. A história avisa que nem sempre. A crise das pontocom aconteceu quando investidores financiaram, na base da esperança, startups de internet deficitárias. A crise de 2008 começou com o financiamento de imóveis supervalorizados.

Hoje a Big Tech financia um CapEx gigantesco na convicção de que a IA gerará trilhões de dólares em valor futuro. Mas se o ROI ficar abaixo do esperado — se os modelos esbarrarem em um teto de qualidade, se reguladores proibirem seu uso ou se os concorrentes se tornarem numerosos demais —, as empresas ficarão com ativos supervalorizados e dívidas crescentes, com receitas em queda.

O que isso significa

A Big Tech constrói o futuro da IA com alavancagem financeira. Se a IA for tão revolucionária quanto se espera, as dívidas se pagarão. Mas se os lucros não corresponderem às expectativas, os mercados financeiros e os investidores europeus pagarão o preço. Ao tentar se manter competitiva em IA graças às empresas americanas, a Europa atrelou, sem querer, sua saúde financeira ao sucesso do endividamento delas.

*A Meta é considerada organização extremista e está proibida na Rússia.