BIS alerta: colapso dos investimentos em IA pode atingir mercados de crédito como em 2008

O Banco de Compensações Internacionais (BIS), órgão que coordena o trabalho dos bancos centrais de 63 países, alertou no relatório anual que um colapso dos investimentos em IA pode abalar os mercados de crédito com força comparável à da crise hipotecária de 2008. A instituição, sediada na Basileia, colocou os riscos da IA lado a lado com a inflação e o estresse fiscal, chamando-os de "pontos de pressão que exigem atenção rigorosa".

Por que o BIS está soando o alarme

O regulador não se preocupa com a tecnologia em si, mas com a forma como ela é financiada. Analistas do BIS descrevem um mecanismo de "financiamento circular": empresas de IA tomam crédito com base em receitas futuras que dependem, elas mesmas, de um fluxo contínuo de investimentos em IA. Enquanto o mercado acredita no potencial ilimitado da tecnologia, o sistema funciona. Mas, se grandes investidores começarem a duvidar do retorno, a cadeia corre o risco de se romper.

O que preocupa especialmente é que os gastos com infraestrutura de IA, como a construção de data centers e a compra de chips especializados, exigem aportes de vários anos. A monetização dessa capacidade pode demorar mais ou ficar abaixo das projeções, enquanto o peso da dívida não vai desaparecer. Bancos que concederam crédito com lastro em ativos de IA correm o risco de ficar com carteiras inadimplentes, e um aperto de crédito atingiria todos os setores da economia, não apenas o de tecnologia.

"A decepção com a rentabilidade pode provocar uma reversão brusca, que

se espalharia por todo o mercado de crédito", alerta o relatório do BIS.

Paralelos com 2008

A comparação com a crise hipotecária não é por acaso. Naquela época, a alta demanda por títulos lastreados em hipotecas criou uma ilusão de segurança compartilhada por bancos, agências de classificação de risco e reguladores. Quando os tomadores começaram a dar calote em massa, descobriu-se que todo o mercado se apoiava em uma única premissa: a de que os preços dos imóveis não podiam cair.

Hoje, o BIS enxerga uma lógica parecida na IA. Vários riscos estruturais formam um quadro familiar:

• As avaliações das empresas de IA se baseiam em receitas esperadas, não confirmadas
• Credores financiam de bom grado startups e projetos de infraestrutura com base no crescimento futuro
• O risco se concentra em poucos atores-chave: hyperscalers, fornecedores de chips e provedores de nuvem
• A queda de um elo pode arrastar uma longa cadeia de créditos e garantias interligados
• Os reguladores ainda não têm ferramentas especializadas para monitorar riscos específicos da IA

A diferença fundamental em relação a 2008: hoje os reguladores têm a chance de reconhecer os riscos com antecedência. É justamente para isso que o BIS publica alertas: para dar ao sistema tempo de reagir.

A escala da aposta em IA

O investimento global em infraestrutura de IA nos últimos dois anos soma centenas de bilhões de dólares. As maiores empresas de tecnologia disputam para anunciar gastos de capital recordes em data centers, energia e chips. Boa parte desse gasto é financiada com dinheiro emprestado ou depende de receitas que ainda estão por vir.

Essa distância entre o investimento e o retorno real, o "vale da decepção", é a fonte do risco sistêmico. A pergunta "quando a IA vai começar a gerar dinheiro de verdade" soa cada vez mais insistente. Quanto mais a resposta demora, maior a pressão sobre as carteiras de crédito. Os primeiros sinais de cautela já são visíveis: algumas startups de IA que levantaram grandes rodadas em 2023-2024 enfrentam dificuldades para captar a rodada seguinte, sintoma clássico de esfriamento do mercado.

O que isso significa

O alerta do BIS não é uma previsão de colapso, mas um chamado à ação preventiva. Recomenda-se que os reguladores reforcem a supervisão do crédito ligado à IA antes que o problema atinja escala sistêmica. Para investidores e empresas, é um lembrete: o crescimento acelerado do setor de IA se apoia em uma estrutura financeira frágil, e o risco de "bolha" é mais real do que se costuma pensar.