Morgan Stanley : l'AI accélère les transactions dans certains secteurs et bouleverse les valorisations dans d'autres

Morgan Stanley estime que le marché mondial des fusions et acquisitions résiste aux tensions géopolitiques, à l'énergie coûteuse et aux turbulences liées à l'IA. Selon Tom Miles, co-responsable mondial des fusions et acquisitions, les entreprises continuent à conclure des transactions car elles pensent non pas au prochain trimestre, mais à la stratégie à long terme.

Les transactions ne se sont pas refroidies

Le premier trimestre, selon Miles, a été très actif, bien que l'incertitude ait accompagné le marché tout au long de la période. Sa thèse est simple : les entreprises sont toujours obligées de chercher la croissance, et les transactions restent l'un des principaux outils pour y parvenir.

Dans une interview avec Bloomberg Deals, il a rappelé qu'après les grands bouleversements—du crash des pointcoms à la crise financière et à la pandémie—les affaires sont revenues à maintes reprises à la consolidation. Pour les conseils d'administration, la question n'est pas de savoir s'il y a du bruit sur le marché, mais si l'achat d'un actif contribuera à créer une valeur à long terme.

Miles souligne séparément que ce qui se passe ne peut pas s'expliquer par la négligence de la gestion. Selon lui, les dirigeants d'entreprise et les conseils d'administration surveillent attentivement les changements quotidiens, mais prennent des décisions en fonction des informations disponibles et de leurs objectifs stratégiques. Si les données changent, les plans changeront également. Jusqu'à présent, cela ne s'est pas produit : il y a plus de dialogues entre les entreprises, et le marché des fusions et acquisitions lui-même, selon l'évaluation de Morgan Stanley, reste assez large entre les secteurs et les géographies.

L'IA a divisé le marché

Le principal facteur qui pousse et freine actuellement les transactions est l'intelligence artificielle. Miles décrit la situation comme inégale : dans certains secteurs, l'IA crée une demande presque sans précédent, dans d'autres elle casse les modèles commerciaux conventionnels.

Le premier effet est plus prononcé là où les entreprises construisent l'infrastructure du nouveau cycle informatique. Quand le marché a urgemment besoin de capacité, la croissance organique ne suffit plus, et acheter des actifs devient le moyen le plus rapide d'élargir la présence.

"Du point de vue de l'IA, ce sont deux histoires différentes", a déclaré

Miles pour décrire la différence entre les secteurs qui gagnent du boom et ceux qui ressentent déjà la pression.

Actuellement, la demande de transactions est la plus forte dans les directions liées à l'expansion de la capacité liée à l'IA :

• centres de données et leur infrastructure environnante
• les actifs qui aident à augmenter rapidement la capacité liée à l'IA
• achats transfrontaliers pour la croissance et la résilience de la chaîne d'approvisionnement
• les transactions comme moyen de combler rapidement les lacunes stratégiques

Mais cette histoire a un revers. Dans le logiciel, l'IA est déjà devenue un facteur de réévaluation des valorisations : le marché regarde les logiciels plus prudemment, et les acheteurs et les vendeurs trouvent plus difficile de s'accorder sur les prix.

Quand un secteur expérimente simultanément un changement technologique et une réévaluation des valorisations, la logique traditionnelle des fusions et acquisitions commence à vaciller. Par conséquent, l'IA ne fait pas que réchauffer le marché—elle le rend plus fragmenté : certains segments s'accélèrent tandis que d'autres entrent en mode d'attente.

Énergie et frontières

Un autre risque pour les transactions est le prix de l'énergie. Miles affirme directement qu'une période prolongée de pétrole cher affecterait inévitablement les valorisations des entreprises et leurs structures de coûts.

Mais au moment de l'interview, le marché n'avait pas encore intégré cet effet à son scénario de référence, a-t-il dit. Les entreprises supposent plutôt que les pics aigus peuvent être temporaires et ne veulent pas reporter les décisions stratégiques qui devraient fonctionner pendant des années en fonction de cela.

En même temps, l'activité transfrontalière croît. Pour les entreprises internationales, les transactions en dehors du marché intérieur ne sont plus seulement une question d'expansion, mais aussi un moyen de rendre les chaînes d'approvisionnement plus résilientes et efficaces. Miles note que les États-Unis restent la destination principale pour ce capital : c'est un marché large et en croissance où il est plus facile de faire des affaires que dans de nombreuses autres juridictions. Par conséquent, même en pleine turbulence, les acheteurs internationaux continuent de voir les actifs américains comme la base de la prochaine phase de croissance.

Ce que cela signifie

Des déclarations de Morgan Stanley, il s'ensuit que l'IA ne tue pas le marché des fusions et acquisitions mais change sa logique. L'argent et l'intérêt se concentrent là où il faut construire d'urgence l'infrastructure et acheter la croissance, tandis que dans les secteurs vulnérables comme les logiciels, les transactions deviennent plus difficiles en raison de différends sur la valorisation. Pour le marché, c'est un signal : l'époque de la demande tout aussi chaude est révolue, et maintenant le plus important est de choisir le bon segment.