El riesgo crediticio de Oracle marca un récord: el mercado teme la deuda por su apuesta por la IA

El riesgo crediticio de Oracle ha alcanzado un máximo histórico: el seguro contra impago de su deuda se ha encarecido más que en lo más duro de la crisis de 2008. Para el mercado, es una señal de que la expansión multimillonaria de la compañía en IA parece cada vez más arriesgada, pese al rápido crecimiento de su negocio en la nube.

Por qué se pone nervioso el mercado

El 27 de marzo de 2026, el coste del seguro a cinco años contra el impago de la deuda de Oracle subió 7,2 puntos básicos y cerró en 198,18 puntos básicos. Es una cifra superior al anterior máximo, de diciembre de 2008.

Este indicador no significa que el mercado espere problemas inmediatos en la compañía, pero sí muestra que los inversores exigen una prima de riesgo cada vez mayor por los bonos de Oracle. El nerviosismo se agravó por la subida del petróleo y la caída de las acciones, lo que endureció aún más la actitud hacia las apuestas de IA que requieren mucho capital.

En la práctica, el CDS de Oracle se ha convertido en un termómetro de cómo ve Wall Street el lado de la deuda del auge de la IA. Cuanto más cara es esta protección, mayores son las dudas de que la empresa convierta con rapidez sus enormes inversiones en centros de datos, GPU y nueva capacidad en un flujo de caja sostenible. Los inversores ya no discuten si hay demanda de infraestructura de IA, sino hasta qué punto es seguro financiar esta carrera con deuda y cuántos años está dispuesto a esperar el mercado para ver el retorno.

De dónde viene la carga

Oracle eligió por sí misma un escenario de crecimiento agresivo. En febrero de 2026, la compañía anunció que planea captar entre 45.000 y 50.000 millones de dólares mediante deuda y capital a lo largo del año natural, para ampliar Oracle Cloud Infrastructure y atender una demanda de grandes clientes que ya está contratada. Se trata de proyectos de gran escala para AMD, Meta, NVIDIA, OpenAI, TikTok, xAI y otros clientes. Pocos días después del anuncio, Oracle ya había captado 30.000 millones de dólares con bonos con grado de inversión y valores preferentes convertibles obligatorios.

• Plan de financiación para 2026: 45.000–50.000 millones de dólares
• Ya captado: 30.000 millones de dólares
• Cartera de obligaciones contratadas: 553.000 millones de dólares, un 325 % más interanual
• Previsión de gasto de capital de Oracle para el ejercicio FY2026: 50.000 millones de dólares

El problema es que el mercado no ve solo los ingresos futuros, sino también la magnitud de las obligaciones presentes. Oracle explica que, en parte de sus nuevos contratos de IA, no necesitará financiación adicional: los clientes pagan por adelantado el equipamiento o aportan ellos mismos las GPU. La dirección también afirmó que no espera nuevas emisiones de bonos más allá del plan ya anunciado para 2026. Pero ni siquiera estas aclaraciones despejan la duda: ¿bastará el esquema de financiación actual si la puesta en marcha de capacidad, la demanda y los márgenes no siguen el plan a la perfección?

Hay crecimiento, pero menos confianza

En el plano operativo, Oracle no parece débil. En el tercer trimestre del ejercicio FY2026, los ingresos de la compañía subieron un 22 % hasta 17.200 millones de dólares, los de la nube un 44 % hasta 8.900 millones y el segmento de infraestructura IaaS un 84 % hasta 4.900 millones. La cartera de obligaciones contractuales futuras alcanzó los 553.000 millones de dólares y la empresa elevó su objetivo de ingresos para FY2027 a 90.000 millones. Es decir, el mercado sí ve demanda de la capacidad de Oracle.

Pero el mercado de crédito mira ahora el otro lado de la historia. Mientras los contratos y las previsiones futuras no se conviertan en flujo de caja ya cobrado, los inversores seguirán exigiendo una prima por la deuda elevada, la infraestructura cara y un horizonte largo de retorno. Por eso, incluso unas métricas operativas sólidas no impiden que el seguro contra impago siga marcando récords. Para Oracle, ya no es solo una cuestión de crecimiento del negocio, sino de confianza en cómo se financia ese crecimiento.

Qué significa

La historia de Oracle muestra que en 2026 el mercado evalúa la carrera de la IA no solo por los ingresos y el número de contratos, sino también por el coste del capital. Si incluso una compañía del tamaño de Oracle paga un seguro de deuda a precio récord, los inversores empiezan a examinar con más rigor toda la tesis de que el enorme gasto en infraestructura de IA se amortizará automáticamente.

*Meta ha sido declarada organización extremista y está prohibida en Rusia.