La startup china de IA StepFun prepara una salida a bolsa en Hong Kong por 500 millones de dólares

La bolsa de Hong Kong podría recibir a uno de los debutantes de IA más sonados del año. La startup china StepFun, que desarrolla grandes modelos de lenguaje con el respaldo del gigante tecnológico Tencent, estudia una oferta pública inicial que podría reportarle alrededor de medio millar de millones de dólares. Lo informa Bloomberg, citando fuentes al tanto de las negociaciones.

StepFun es un actor relativamente joven en el mercado chino de la IA, pero su trayectoria impresiona. La compañía fue fundada en 2023 por Jiang Daxin, veterano del sector con experiencia en Microsoft Research Asia. En menos de tres años, la startup ha lanzado varias generaciones de modelos multimodales capaces de trabajar con texto, imágenes y vídeo. Su ventaja clave se considera la eficiencia de entrenamiento: la empresa ha afirmado que sus modelos logran resultados competitivos con menos costes de computación, un argumento especialmente convincente con las sanciones estadounidenses a la exportación de chips avanzados a China.

El respaldo de Tencent no es solo un colchón financiero, sino un activo estratégico. El mayor conglomerado chino de videojuegos y redes sociales, propietario de WeChat y su audiencia de mil millones de usuarios, aporta a StepFun no solo capital, sino también posibles canales de distribución. En un mundo donde desarrollar modelos fundacionales exige cada vez más capital, la combinación de una startup tecnológica y un socio con ecosistema se convierte en casi una condición obligada para sobrevivir. Entre los demás inversores de StepFun hay fondos cercanos a las estructuras estatales de Shanghái, lo que da peso político al proyecto en un país que ha elevado la IA a prioridad nacional.

La salida a bolsa prevista, de 500 millones de dólares, es a la vez una apuesta ambiciosa y un indicador de la coyuntura del mercado. En los últimos meses la bolsa de Hong Kong vive un renacimiento de las colocaciones tecnológicas tras varios años de calma provocada por la presión regulatoria de Pekín sobre el sector en 2021-2022. Ahora el péndulo ha oscilado en sentido contrario: el Gobierno chino fomenta activamente la industria de la IA, y los inversores, animados por el éxito de DeepSeek y la ola de interés por las alternativas chinas a los modelos estadounidenses, están dispuestos a invertir.

Según los analistas, el volumen total de inversión de capital riesgo en el sector chino de la IA superó en 2025 los 15.000 millones de dólares, un récord que, al parecer, se batirá en 2026.

Sin embargo, tras el optimismo se esconden preguntas serias. El mercado chino de grandes modelos de lenguaje ya está saturado: además de StepFun, compiten por la atención de inversores y usuarios DeepSeek, Baichuan, Moonshot AI, MiniMax, 01.AI y decenas de startups más, sin contar las divisiones de Alibaba, Baidu y la propia Tencent. Las guerras de precios que estallaron en 2025 en el mercado de acceso a modelos por API han reducido los márgenes al mínimo. En estas condiciones, salir a bolsa puede ser menos una señal de madurez del negocio que una forma de fijar una valoración alta antes de que se disipe el entusiasmo de los inversores.

Hay también una dimensión geopolítica. Las restricciones estadounidenses al suministro de chips de Nvidia y AMD a China obligan a los desarrolladores locales a buscar vías alternativas, desde usar procesadores menos potentes hasta desarrollar su propio hardware. StepFun presenta su capacidad de entrenar modelos con recursos limitados como una ventaja competitiva, pero escalar el negocio con escasez de hardware sigue siendo un reto abierto. Los fondos captados en la salida a bolsa probablemente irán a resolver justamente este problema: compra del equipo disponible, construcción de centros de datos y, posiblemente, inversión en el desarrollo de chips especializados.

Para el mercado global de la IA, una posible salida a bolsa de StepFun es otra confirmación de que China no se limita a alcanzar a Silicon Valley, sino que forma un ecosistema paralelo con sus propias reglas, estándares e infraestructura financiera. Hong Kong, por su parte, refuerza su posición como principal plaza para la cotización de tecnológicas chinas, una alternativa a Nueva York cada vez más atractiva ante las tensiones entre Estados Unidos y China.

Si la colocación se concreta, será una prueba de fuego para toda la oleada de salidas a bolsa de IA chinas. El éxito de StepFun abrirá camino a decenas de startups que esperan su turno. Un fracaso obligará al mercado a revisar valoraciones y moderar su apetito. En cualquier caso, los próximos meses mostrarán cuán sólido es el cimiento del auge chino de la IA, o si en el fondo es una burbuja que busca su aguja.