Tencent contra todos: los inversores chinos apuestan por el gigante de la IA

El mercado bursátil de Hong Kong parece ahora un campo de batalla donde las viejas estrategias mueren a la vista de todos. Mientras los fondos indexados como el Tracker Fund registran una salida masiva de capital, el dinero inteligente de China continental —el llamado «flujo hacia el sur»— ha empezado una caza selectiva de las empresas que definirán el panorama tecnológico de mañana. La situación tiene su ironía: el sentimiento general del mercado sigue siendo prudente, pero cuando se trata de nombres concretos, la codicia vence de repente al miedo.

El gran beneficiado de esta generosidad sin precedentes ha sido Tencent, que recibió casi dos mil millones de dólares de Hong Kong en una sola sesión. ¿Por qué importa precisamente ahora? Solemos dar por hecho que, entre sanciones y guerras comerciales, China apoyará a toda costa a sus fabricantes de chips.

Sin embargo, las cifras dicen lo contrario. SMIC, el campeón nacional de la fabricación de semiconductores, sufrió ventas netas por más de mil quinientos millones. Todo indica que los inversores empiezan a asumir que la soberanía en hardware es un juego largo y caro, en el que los beneficios pueden tardar décadas en llegar.

Tencent, en cambio, con su ecosistema y su profunda integración de redes neuronales en servicios en la nube y videojuegos, ofrece resultados aquí y ahora. Comprar sus acciones equivale a votar por el dominio del software sobre el hardware en el ciclo actual. No menos interesante es el destino de Alibaba-W.

La compañía, que en su día fue sinónimo del milagro tecnológico chino, vive ahora a la sombra de su principal competidor. Una salida neta de 1.19 mil millones de dólares de Hong Kong sugiere que el mercado ha revisado sus expectativas.

Mientras Alibaba intenta reestructurar sus numerosas divisiones y subirse al tren de la IA generativa, los inversores prefieren la trayectoria más clara y estable de Tencent. Es un ejemplo de manual de cómo la eficiencia interna y una estrategia nítida de desarrollo de productos de IA se imponen a las pesadas transformaciones corporativas. También conviene fijarse en la entrada de dinero en el fondo Southern Hang Seng Tech.

Indica que los profesionales no se han desencantado del sector tecnológico como tal. Simplemente se han vuelto más selectivos. En lugar de creer a ciegas en el crecimiento de todo el mercado, eligen nichos concretos vinculados al software de alta tecnología y a las telecomunicaciones.

China Mobile también cerró en positivo, lo que refuerza la tesis: la infraestructura de transmisión de datos sigue siendo la base sobre la que se construye toda la economía digital moderna. Sin un 5G estable y sin nube, ninguna IA despegará. ¿Qué significa todo esto para el mercado global?

El capital chino es cada vez más pragmático. Se acabó la época en que bastaba con «inundar» de dinero cualquier empresa con el prefijo «tech». Ahora asistimos a la selección natural en acción.

Los inversores huyen de los fondos generalistas que replican el índice y se pasan a quienes demuestran avances reales en inteligencia artificial aplicada y computación en la nube. Es una lección dura pero justa para todos los actores del sector: o demuestras el valor real de tus algoritmos, o el mercado te dará por amortizado, por mucho que proclames un avance tecnológico. Lo esencial: el mercado apuesta por los gigantes del software y está dispuesto a sacrificar temporalmente a los fabricantes de hardware.

¿Significa esto que la era de la escasez de chips y de la fe en los reyes del silicio ha terminado oficialmente?