La paradoja china: el mercado sube, pero Cambricon, el «rival de Nvidia», se desploma

Imagine una fiesta en la que bailan absolutamente todos, desde los fabricantes de paneles solares hasta pequeñas startups, y solo el invitado más importante está sentado en un rincón llorando. Más o menos así lucieron hoy las operaciones en el mercado bursátil chino (acciones A). Mientras los índices de Shanghái y Shenzhen dibujaban bonitas velas verdes (o rojas, si está acostumbrado al código de colores chino para las subidas), el sector de la inteligencia artificial dio una mala sorpresa. El mercado realmente cobró vida: más de 4.800 acciones cerraron al alza. Los inversores, cansados del estancamiento prolongado, compraron casi todo. Pero el diablo, como siempre, está en los detalles de qué vendieron exactamente para comprar ese «todo».

Óptica contra silicio

El movimiento más interesante se produjo en la infraestructura de IA. El sector de módulos ópticos (Optical Modules), las «tuberías» por las que viajan los datos entre servidores en los centros de datos, registró un crecimiento explosivo. Empresas como Roboteco y Tongyu Communication alcanzaron el límite de subida. Es lógico: da igual de quién sean los chips, de Nvidia o de Huawei, hacen falta kilómetros de óptica de alta velocidad para unirlos en un clúster.

Pero con los «cerebros» llegó el problema. Cambricon, quizá la empresa cotizada más conocida de China que intenta crear una alternativa a las GPU de Nvidia, cayó más de un 9 %. Para una compañía que simboliza la soberanía tecnológica de China en IA, es un golpe doloroso.

¿Por qué importa?

La caída de Cambricon en medio de un repunte general parece una señal de alarma. Normalmente, cuando el mercado sube («la marea alta levanta todos los barcos»), las tecnológicas también suben. Aquí, sin embargo, vemos una clara rotación de capitales. Los inversores abandonan las expectativas sobrecalentadas sobre los propios chips y se pasan a activos más comprensibles y terrenales: la misma óptica o incluso la energía solar (Photovoltaics), que hoy también estuvo entre las líderes.

Quizá el mercado empieza a cansarse de las promesas de «alcanzar y superar» a la H100 y quiere ver beneficios reales aquí y ahora. O puede tratarse de la clásica toma de beneficios antes de nuevos resultados. En cualquier caso, la situación muestra que la fe ciega en cualquier etiqueta de «AI Chip» se acaba. Ahora los inversores miran la cadena de suministro real.

Por cierto, el sector bancario y el petrolero también cayeron, pero eso importa poco en el contexto de nuestra industria. El gran drama se desarrolla en el hardware.

Lo esencial: la euforia en torno al hardware de IA chino se vuelve selectiva. La infraestructura (óptica) sigue «caliente», mientras que los fabricantes de chips tendrán que demostrar su solidez no con presentaciones, sino con envíos reales. Cambricon recibió hoy una marca negra; veremos si logra remontarla la semana próxima.