TMT chino: Pekín calienta el mercado mientras los inversores buscan el próximo gran filón de la IA

Mientras Occidente debate sobre la burbuja de la IA, en Oriente las placas tectónicas de la economía empiezan a moverse hacia una recuperación largamente esperada. El sector TMT chino (Technology, Media, and Telecom) ha pasado mucho tiempo a la sombra de las restricciones regulatorias y la incertidumbre macroeconómica, pero un informe reciente de Zhongtai Securities sugiere que estamos a las puertas de un nuevo ciclo de crecimiento. Lejos de ser un ejercicio de wishful thinking, se trata de un cálculo frío basado en el análisis de los resultados de 2024 y en las previsiones para el primer trimestre de 2025.

Termina la era de la supervivencia y empieza la de la expansión. Este optimismo descansa sobre una alianza sólida entre la voluntad del Estado y la demanda del mercado. Pekín va más allá de «fomentar» la digitalización: está integrando la economía digital en los cimientos de la seguridad nacional y la soberanía tecnológica.

Cuando China aprueba planes de desarrollo para un sector, eso se traduce en entrada de liquidez, incentivos fiscales y luz verde para grandes proyectos de infraestructura. La cantidad se está convirtiendo en calidad: el Estado pasa de la simple inversión en hardware a respaldar ecosistemas de software complejos y la IA aplicada. Resulta interesante observar el comportamiento del capital.

Desde mediados de 2024, el sector de la inteligencia artificial vive lo que se conoce como rotación (AI). Los inversores ya no se lanzan sobre cualquier cosa que lleve el prefijo «neuro». El dinero fluye de los chips sobrecalentados a la computación en la nube, después a los algoritmos y, por último, a soluciones de negocio concretas.

Este baile de posiciones refleja la búsqueda de un nuevo modelo de crecimiento sostenible. El mercado intenta averiguar quién será exactamente la «Nvidia china» o la «OpenAI china», sin perder de vista los fundamentales. Zhongtai Securities hace una apuesta importante por la primavera de 2025.

Será entonces, tras la publicación de los informes anuales, cuando quede claro qué empresas cumplen lo que prometen. Los analistas subrayan que el mercado será implacable con quienes no muestren beneficios reales o un salto explosivo de eficiencia gracias a la adopción de nuevas tecnologías. Veremos una división entre una «aristocracia tecnológica» con una base sólida y el resto, que solo intentaba subirse a la ola del hype.

Las compañías de calidad con fundamentales sólidos serán el hilo argumental principal del mercado primaveral. ¿Por qué nos importa esto? El sector tecnológico chino suele actuar como indicador adelantado de los mercados globales.

Si Pekín logra relanzar el TMT a través de la demanda interna y la política de sustitución de importaciones, surgirá una nueva realidad en la que los gigantes occidentales tendrán que competir con actores orientales extremadamente eficientes y financieramente sólidos. Se acabó la época del dinero fácil; llega la de la disciplina tecnológica. China se prepara para demostrar que sus ambiciones en IA se apoyan en algo más que subvenciones.

Lo esencial: la primavera de 2025 será el momento de la verdad para la tecnología china: o asistimos al nacimiento de nuevos gigantes, o a la decepción definitiva con el «salto digital». ¿Lograrán los fundamentales alcanzar las ambiciones de los reguladores?