El dilema del prisionero de la IA: Bridgewater prevé una burbuja por miedo a quedarse atrás

Imagine que está sentado a una mesa de casino donde las apuestas se duplican cada cinco minutos. No tiene claro que vaya a salir la carta, pero si abandona ahora, sus competidores se llevarán el bote y lo expulsarán del mercado para siempre. Así, más o menos, describe el codirector de inversiones de Bridgewater Associates el estado actual de la industria de la inteligencia artificial. En un informe reciente para sus clientes, el mayor fondo de cobertura del planeta dice sin rodeos: hemos entrado en una fase en la que la lógica económica ha cedido ante la psicología elemental y la teoría de juegos.

La situación es la siguiente. Gigantes como Microsoft, Google y Meta* invierten decenas de miles de millones de dólares en infraestructura de IA cada trimestre. Pero no lo hacen porque cada dólar invertido les devuelva dos ahora mismo. La razón es que ninguna de estas empresas puede permitirse quedarse atrás frente a su rival, ni siquiera por un breve periodo. Si una compañía decide ser más agresiva en su gasto de capital, las demás no tienen más remedio que seguirla. Es un círculo vicioso que Bridgewater describe como un crecimiento exponencial del gasto.

Esta dinámica reconfigura inevitablemente el panorama económico. Enormes flujos de liquidez pasan de los sectores tradicionales a la fabricación de chips, los centros de datos y la energía. Pero ahí radica también el principal peligro. Cuando la inversión no responde a la demanda real ni a la eficiencia, sino a la necesidad de «no perder», el fantasma de la burbuja siempre asoma en el horizonte. Ya vimos algo parecido a finales de los noventa con las redes de fibra óptica: entonces las empresas también construyeron infraestructura para décadas, esperando un crecimiento infinito, y acabaron enfrentándose a una dura crisis de sobrecapacidad.

Bridgewater subraya que el riesgo de burbuja es ahora mayor de lo que cree la mayoría de los analistas. Cuando las corporaciones invierten por miedo, dejan de preguntarse por el retorno de la inversión (ROI) a corto plazo. Eso crea una ilusión de prosperidad infinita para los vendedores de «palas»: los fabricantes de chips y los proveedores de nube. Sin embargo, si los productos finales basados en IA no empiezan a generar beneficios comparables en los próximos dos años, este castillo de naipes puede empezar a tambalearse.

Conviene entender el contexto: Bridgewater no es de los que se dejan llevar por el pánico. Es un fondo que vive de las cifras y de los ciclos macroeconómicos. Si habla de «condiciones propias de una burbuja», es que los datos de gasto de capital ya han superado los límites de una competencia sana de mercado. Asistimos a un dilema del prisionero clásico a escala de toda la economía mundial: cada participante actúa con racionalidad para sí mismo, pero juntos llevan al sistema hacia un posible colapso.

¿Qué significa esto para el mercado en conjunto? Lo más probable es que el gasto desenfrenado continúe durante todo 2025. Nadie quiere ser el primero en pisar el freno. Pero la historia enseña que estas carreras siempre acaban igual: o la tecnología da un salto brusco en monetización que justifica los costes, o el mercado se enfrenta a una corrección muy dolorosa cuando los inversores por fin pregunten: «¿Dónde está el dinero?». Por ahora, solo responden a esa pregunta los fabricantes de chips, que se llevan la parte del león de estas inversiones movidas por el pánico.

Lo esencial: el actual auge de la IA se sostiene sobre el miedo a perderse algo (FOMO) a escala corporativa. ¿Basta ese cimiento para evitar que la economía mundial se sobrecaliente?

*Meta está reconocida como organización extremista y prohibida en Rusia.