Anthropic debe aumentar sus ingresos un 32% al año para cubrir contratos por $850 mil millones

El S-1 de Anthropic, el documento de registro previo a su salida a bolsa, revela sus compromisos de compra de capacidad de cómputo: hasta $850 mil millones en contratos a largo plazo ya firmados y otros $150 mil millones en negociación, casi un billón de dólares en total. Frente a esa cifra, la compañía tiene $134 mil millones de dinero de inversores sin gastar. El autor del canal de Telegram «Сиолошная» calculó que, con unos ingresos constantes, esa reserva alcanzaría como máximo para tres años, y que para amortizar los contratos en siete años los ingresos deberían crecer en torno a un 32% anual.

Él mismo advierte de que reunió la cifra a partir de distintas secciones del S-1 y de que podría estar sobrestimada en unos cien mil millones.

Por qué los laboratorios firman contratos no cancelables

La causa es un desequilibrio en el mercado de hardware para cómputo de IA. La oferta de chips es claramente inferior a la demanda, hay una larga cola de espera y ni siquiera los precios altos, que han convertido a Nvidia casi en la empresa más valiosa del planeta, eliminan la escasez. Quien no se pone hoy en la cola no obtendrá capacidad más adelante, sin más. Y no solo actúa así Anthropic: lo hacen todos los grandes laboratorios de IA.

De ahí surge una asimetría incómoda. Los contratos no cancelables de centros de datos, de 3 a 5 años o más, hay que firmarlos ahora, mientras que el volumen de ingresos en el momento de los pagos hay que adivinarlo. Es difícil cuando los ingresos anuales cambian por un factor de diez. Dario Amodei conoce bien ese riesgo. A comienzos de año, en una entrevista con Dwarkesh Patel, explicó el «conservadurismo» de su estrategia de ampliación de capacidad: no quiere equivocarse en la previsión del ritmo de crecimiento de los ingresos ni siquiera por un año y llevar así a la compañía a la quiebra.

Un colchón de $134 mil millones y aritmética de servilleta

La solución de Anthropic es sencilla: acumular un colchón financiero de seguridad. A lo largo de su historia, la compañía ha captado unos $141 mil millones de inversores y solo ha gastado $7 mil millones. Los $134 mil millones restantes están en el balance y generan intereses considerables. Eso significa que la mayor parte del gasto del crecimiento desbocado se cubrió con ingresos propios, no con dinero de inversores. Si en la salida a bolsa la compañía capta entre $80 y 100 mil millones, el colchón crecerá hasta unos $230 mil millones.

A continuación vienen los supuestos del autor:

• Según los contratos de arrendamiento revelados, la parte no cancelable de las compras ronda el 80%, es decir, unos $800 mil millones en compromisos.
• Los principales contratos con Microsoft, Amazon y Google vencen entre 2033 y 2036. Para una estimación agresiva se tomó la fecha más temprana, 2033. Son siete años de pagos, o unos $115 mil millones al año. El autor reconoce que algunos contratos tienen plazos más largos.
• Los ingresos trimestrales netos de Anthropic en el segundo trimestre de 2026, descontados todos los gastos en efectivo salvo el cómputo, alcanzaron unos $8 mil millones, es decir, $32 mil millones al año.

Si los ingresos simplemente se estancan en ese nivel, supuesto que el autor califica de totalmente irreal, la compañía tendrá que gastar de sus reservas $83 mil millones al año. El colchón durará tres años como máximo. En palabras del autor, «not great, not terrible».

Todo depende del ritmo de crecimiento de los ingresos

La conclusión es de por sí evidente: el éxito de Anthropic depende por completo del ritmo de crecimiento de sus ingresos. Según el cálculo a ojo del autor, para recuperar los costes contratados en los próximos siete años, los ingresos deben crecer en promedio un 32% cada año. Para cualquier gran empresa es un ritmo muy optimista. Pero hasta ahora los ingresos de Anthropic han crecido a un ritmo de en torno al 1300% anual, así que el 32% requerido parece modesto en comparación.