Anthropic prepara su salida a bolsa con una valoración de hasta 1,404 billones de dólares y unos ingresos anualizados de 81.000 millones

Si estás desarrollando un producto sobre Claude, Anthropic pronto será una empresa cotizada que presentará sus cifras a los inversores cada trimestre. Hasta ahora, lo que sabíamos de sus finanzas procedía de filtraciones y comunicados de prensa. Ahora hay un folleto de salida a bolsa actualizado, con muchos detalles que interesan a más gente que a los operadores bursátiles.

Qué sale exactamente a bolsa

Anthropic ofrece 825 millones de acciones de clase A a un precio de entre 70 y 78 dólares. Eso supone entre 57.750 y 64.350 millones de dólares. Si las acciones debutan en el extremo superior del rango, la valoración plenamente diluida será de 1,404 billones de dólares. En mayo, en su última ronda de financiación, la empresa estaba valorada en 965.000 millones. Pero hace apenas un par de meses, según los rumores, aspiraba a los 2 billones, de modo que el mercado ha enfriado claramente sus ambiciones.

Por separado, la empresa vende acciones de clase N sin derecho a voto por 26.000 millones de dólares al precio de la oferta pública inicial. Los compradores son AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, Nvidia y TSMC; Google y Nvidia aportan 10.000 millones cada una. Anthropic calcula unos ingresos netos de entre 84.600 y 93.700 millones de dólares. La cifra superior incluye otros 123,75 millones de acciones que los bancos colocadores —Goldman Sachs, Morgan Stanley y otros— pueden adquirir. La empresa quiere reservar hasta el 20% de la oferta a inversores minoristas.

Conviene fijarse en los compradores: representan casi toda la cadena de suministro de computación, desde los chips y la memoria hasta la fabricación y los servicios en la nube. Están invirtiendo en un cliente que les compra hardware y capacidad de cómputo.

Las cifras: crecimiento rápido y compromisos enormes

El ritmo anualizado de ingresos alcanzó los 81.000 millones de dólares a finales de octubre, unos 10.000 millones más que a finales de septiembre. Es una extrapolación anual de las ventas actuales, no dinero realmente ingresado. Los ingresos efectivos fueron de 17.000 millones de dólares en el tercer trimestre y de 33.200 millones en nueve meses.

Junto a esas cifras aparecen otras. La pérdida neta de nueve meses fue de 104.000 millones de dólares y los compromisos de computación e infraestructura ascienden a 900.900 millones. La empresa tiene casi 132.000 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo. El negocio crece muy deprisa, pero el gasto aumenta todavía más rápido, y la compañía se ha comprometido mediante contratos de capacidad a largo plazo por un importe que multiplica varias veces todos sus ingresos anuales.

Como referencia, según las informaciones publicadas, OpenAI fue valorada la semana pasada en 1,25 billones de dólares. Sin embargo, captó 11.000 millones, frente a los 20.000 millones previstos. Los dos líderes del sector se enfrentan a la misma realidad: los inversores están dispuestos a pagar, pero ya no a cualquier precio.

Control y política

Anthropic es una sociedad de beneficio público. Los fundadores poseen una acción de clase F que concentra el 50,1% de los derechos de voto, mientras que el Long-Term Benefit Trust elige a la mayoría del consejo de administración. Los compradores de acciones de clase A obtienen una participación en los beneficios, pero apenas influyen en las decisiones. Los siete cofundadores —Dario y Daniela Amodei, Tom Brown, Jack Clark, Jared Kaplan, Sam McCandlish y Chris Olah— venden aproximadamente 3,4 millones de acciones cada uno. Al precio medio del rango, 74 dólares, eso supone unos 250 millones de dólares por persona.

El documento también incluye un detalle político. La empresa utiliza en numerosos pasajes «super intelligence» y «SI» como sinónimos de «AI», en referencia a la orden ejecutiva de Trump de septiembre que exige a los organismos públicos emplear la nueva terminología. Es un detalle menor, pero muestra cómo Anthropic gestiona su relación con la Administración.

Qué significa en la práctica

Primero: el proveedor del que dependes publicará información financiera. Sus resultados trimestrales permitirán ver cómo evolucionan los márgenes y hasta qué punto depende de grandes clientes. Es una señal útil para quienes incorporan Claude a su arquitectura y a su presupuesto.

Segundo: presión sobre los precios. Con semejantes compromisos de capacidad de cómputo y pérdidas, la empresa tendrá que demostrar cómo piensa alcanzar la rentabilidad. Eso podría traducirse tanto en subidas de precios como en límites de uso más estrictos. Tiene sentido evitar depender de un único modelo y mantener una alternativa de respaldo.

Tercero: las salvedades. El rango de precios es provisional, la cotización determinará la valoración final y, por ahora, la fecha del debut procede de informaciones de CNBC. El ritmo anualizado no equivale a los ingresos reales, y las pérdidas de 104.000 millones de dólares muestran que la economía del sector aún no se ha estabilizado. Para los fundadores de empresas, la conclusión es sencilla: si hasta un líder capta dinero en condiciones más modestas de las que deseaba, conviene sustituir la apuesta por una «financiación infinita de la IA» por cálculos de rentabilidad por unidad.