La economista jefe del FMI, Tenreyro: la inversión en IA acelerará el crecimiento mundial

Silvana Tenreyro, economista jefe del FMI, dijo a Bloomberg que el crecimiento mundial debería acelerarse gracias a la inversión en inteligencia artificial. La conversación con Avril Hong tuvo lugar al margen de las Reuniones de Otoño del FMI y el Banco Mundial. El avance publicado no incluye porcentajes concretos ni un desglose por países. Solo contiene la tesis, y esta importa por quién la formula.

Qué se ha dicho exactamente

La fuente aporta pocos detalles. Tenreyro vincula la recuperación esperada del crecimiento global con la inversión en IA. El avance no indica cuántos puntos porcentuales añadirá, en qué plazo ni en qué economías. Esas estimaciones suelen figurar en el informe World Economic Outlook, que el FMI publica durante las Reuniones de Otoño. Por ahora solo vemos el titular de la entrevista, no los cálculos del Fondo.

A modo de comparación: en su informe de octubre de 2025, el FMI estimaba el crecimiento de la economía mundial en un 3,2% para 2025 y un 3,1% para 2026. Entonces el Fondo decía también que el auge de la inversión en IA sostenía la economía estadounidense y advertía de que las valoraciones de las empresas del sector recordaban a la burbuja de comienzos de los 2000. Ahora el tono ha cambiado: el énfasis está en una posible aceleración, no en el riesgo de corrección. Es significativo, pero conviene no sacar conclusiones sobre un cambio de postura del Fondo a partir de una sola entrevista.

De dónde viene el crecimiento

El efecto macroeconómico de la IA llega hoy por dos canales, y su fiabilidad no es la misma.

• Gasto de capital. Centros de datos, servidores con aceleradores, redes, energía y construcción. Es dinero que se gasta ya y que entra directamente en el PIB. Los cientos de miles de millones de dólares anuales de las mayores empresas de nube se ven en las estadísticas de inversión.
• Productividad. El rendimiento de implantar modelos y agentes en los procesos de negocio. Este canal es más lento y más difícil de medir: el efecto depende de la rapidez con que las empresas reorganicen su trabajo, y no de que simplemente compren suscripciones.
• Efectos indirectos. Demanda de electricidad, equipos de refrigeración, materiales de construcción y semiconductores. También salen ganando países alejados del desarrollo de modelos, por ejemplo los proveedores de materias primas y componentes.

Las estadísticas reflejan hoy sobre todo el primer canal. Si el crecimiento se apoya en obra civil y compra de equipos, se sostiene mientras los clientes tengan dinero y confianza en que la inversión se amortizará. El segundo canal determina si el efecto será duradero.

Dónde está el problema

El crecimiento basado en la inversión es vulnerable. Depende del coste del capital, del optimismo de los inversores y de que los ingresos de los servicios de IA alcancen a los gastos en infraestructura. Los cuellos de botella también son conocidos: el acceso a las redes eléctricas, el suministro de chips y memoria, y los plazos de construcción. Si parte de los proyectos se retrasa o se revisa, la contribución al crecimiento se reducirá antes de que aparezcan los beneficios de productividad.

Hay además un sesgo geográfico. La mayor parte de la inversión se concentra en EE. UU. y en unas pocas empresas; una parte corresponde a China, Oriente Medio y Europa. Para el resto del mundo, la «aceleración gracias a la IA» puede significar más una demanda indirecta de materias primas y componentes que un auge propio.

Conclusión práctica

Para quienes construyen negocios en torno a la IA, la señal del FMI es útil, pero no sustituye a los cálculos propios. Confirma que la demanda de infraestructura sigue siendo prioritaria para los grandes clientes y los reguladores. Aun así, conviene contrastar las cifras con el informe del Fondo y no con los resúmenes de la entrevista.

Los proveedores de infraestructura y las startups deberían vigilar tres indicadores: los tipos de interés, la evolución del gasto de capital de los gigantes de la nube y los ingresos reales de los productos de IA. Si los dos primeros siguen siendo favorables y el tercero crece, la tesis de Tenreyro se confirma. Si los ingresos se rezagan, habrá que revisar el optimismo del Fondo, como ya ocurrió con ciclos tecnológicos anteriores.

Próximo paso: esperar a las previsiones completas del FMI y ver qué parte del crecimiento atribuye el Fondo específicamente a la IA.