Goldman Sachs: el gasto de los hiperescaladores en IA seguirá impulsando las bolsas europeas

Los hiperescaladores, las grandes tecnológicas que construyen infraestructura de nube e IA, seguirán aumentando su gasto de capital. Eso continuará impulsando el crecimiento de los beneficios en otros sectores y regiones, incluida Europa. Así lo valoró Peter Oppenheimer, estratega jefe global de renta variable de Goldman Sachs, en declaraciones a Bloomberg Television.

Quiénes son los hiperescaladores

Se suele llamar hiperescaladores a las compañías que gestionan la mayor capacidad de nube y centros de datos del mundo, principalmente Microsoft, Amazon, Google (Alphabet) y Meta. En los últimos años, estas empresas han aumentado de forma sostenida su inversión en la construcción de centros de datos, la compra de aceleradores de IA y la infraestructura energética necesaria para entrenar y ejecutar grandes modelos de lenguaje. Los resultados trimestrales de cada una sirven habitualmente como termómetro de toda la industria de la IA: desde la ocupación de las fábricas de chips hasta la demanda eléctrica en las regiones donde se levantan nuevos campus de centros de datos.

El fuerte aumento del gasto de capital de los hiperescaladores en infraestructura de IA comenzó en 2023, en plena fiebre de la IA generativa, y desde entonces no se ha revertido ni una sola vez. Y eso pese a los temores periódicos de los inversores sobre un recalentamiento del mercado y a las dudas sobre si estas inversiones se rentabilizan tan rápido como crece el propio gasto.

Por qué el efecto llega a Europa

Según Oppenheimer, el aumento del gasto de los hiperescaladores se traduce en mayores beneficios mucho más allá de las propias tecnológicas. Parte de ese efecto llega a Europa: fabricantes locales de equipos, empresas de ingeniería y energía, y proveedores de componentes para centros de datos y sistemas de refrigeración reciben pedidos gracias a la ola global de inversión en IA. Goldman Sachs considera este efecto indirecto uno de los factores que sostienen los índices bursátiles europeos, junto a los motores de crecimiento tradicionales.

Entre los beneficiarios europeos concretos de esta ola de inversión se suele citar a la neerlandesa ASML, proveedora prácticamente monopolística de equipos de litografía para fabricar chips avanzados. También figuran empresas de ingeniería, construcción y energía que se encargan del suministro eléctrico y la refrigeración de los nuevos campus de centros de datos en todo el continente. Sus ingresos y la ocupación de su capacidad productiva dependen directamente de la rapidez con la que los hiperescaladores estadounidenses sigan ampliando su infraestructura de IA.

Un tema aparte, cada vez más presente en el debate sobre el gasto de capital de los hiperescaladores, es el consumo energético. El aumento de la demanda eléctrica de los centros de datos de IA obliga a las energéticas y a los reguladores a revisar los planes de desarrollo de la red con años de antelación y, en algunas regiones, a debatir la prolongación de la vida útil de las centrales de generación existentes. Por eso los analistas incluyen entre los beneficiarios del gasto de capital en IA no solo a los contratistas de TI y a los fabricantes de chips, sino también a todo el sector energético, desde los operadores de red hasta los proveedores de turbinas.

¿Tiene riesgos esta apuesta?

Los analistas llevan varios trimestres debatiendo si la escala del gasto de capital en infraestructura de IA está justificada por los ingresos que estas inversiones generan por ahora. Los escépticos señalan el riesgo de exceso de capacidad y los esquemas de financiación cruzada entre proveedores de nube, fabricantes de chips y laboratorios de IA. La postura de Goldman Sachs, expresada por Oppenheimer, es optimista: mientras las inversiones de los hiperescaladores sigan traduciéndose en mayores beneficios para industrias y regiones relacionadas, el mercado considerará este ciclo de gasto de capital un factor positivo y no una burbuja.

Qué significa esto

La valoración de Goldman Sachs refuerza una tesis cada vez más extendida en los mercados: el gasto de capital de los hiperescaladores en IA se ha convertido en un factor macroeconómico que influye en los beneficios empresariales mucho más allá de Estados Unidos y de la propia industria tecnológica.