Jones Day: la IA impulsa un boom récord de fusiones y adquisiciones, pero las valoraciones alcanzan niveles peligrosos

El mercado de fusiones y adquisiciones alcanza volúmenes récord a 7 de julio de 2026, según Bloomberg, y la tecnología de IA es el principal motor. Robert Profuzek, socio de Jones Day y uno de los principales abogados corporativos de EE. UU., describe la situación con una cautela inesperada: las valoraciones de las empresas de IA han subido a niveles sin precedentes, el capital privado sigue al margen y la sostenibilidad del boom a largo plazo continúa abierta.

Qué impulsa el mercado récord de operaciones

Según Profuzek, tres fuerzas han coincidido y han creado la actual oleada de actividad de M&A.

La IA como imperativo estratégico. Empresas de los sectores tecnológico, financiero, sanitario e industrial compran activos de IA por temor a quedarse atrás tecnológicamente frente a sus competidores. Cuando una operación responde a una necesidad estratégica y no solo a la rentabilidad esperada, el comprador está sistemáticamente dispuesto a pagar de más. Esa presión, el «compra ahora o pierdes el mercado», eleva las valoraciones a niveles desconectados de cualquier indicador fundamental.

Exceso de capital disponible. Los inversores institucionales han acumulado reservas líquidas récord y soportan la presión de los socios limitados, que exigen que el dinero se invierta activamente. La competencia por activos de IA de calidad se ha intensificado tanto que una historia de crecimiento convincente atrae al instante a varios compradores rivales.

Un entorno regulatorio más laxo. Las prioridades de las autoridades antimonopolio en EE. UU. han cambiado: operaciones que hace pocos años se habrían bloqueado en los pasillos regulatorios ahora avanzan sin una resistencia seria. Esto ha abierto el mercado a fusiones que antes se consideraban jurídicamente inviables.

Profuzek califica de históricamente rara la coincidencia de los tres factores, y por eso el boom actual parece tan vertiginoso.

Por qué el capital privado se mantiene al margen

En medio de los volúmenes récord destaca una anomalía: los fondos de capital privado (private equity) son sobre todo observadores, no participantes en las operaciones.

La explicación de Profuzek es directa: las expectativas de los vendedores son demasiado altas. Los dueños de empresas de IA se guían por los múltiplos públicos de los líderes del sector y fijan precios incompatibles con el modelo de rentabilidad del PE. Para un fondo con un horizonte de inversión de 5–7 años y compromisos estrictos de TIR con sus socios, una entrada inflada hace que la operación no sea rentable en el escenario base.

Profuzek define las valoraciones actuales de la IA como sin precedentes. El mercado paga no por el flujo de caja existente, sino por previsiones de crecimiento que son extremadamente difíciles de verificar en los modelos financieros estándar. Cualquier desaceleración del crecimiento de los ingresos de la IA o un deterioro del entorno macroeconómico podría dejar al descubierto la inconsistencia de los múltiplos actuales.

En ciclos anteriores de M&A, la llegada masiva del PE señalaba que el mercado entraba en una fase madura y estable, con precios claros. Su ausencia actual es un indicador analítico de que el mercado sigue en un modo de euforia estratégica inicial, sin respaldo de disciplina financiera.

Qué significa

El boom récord de M&A es singular: enorme en volumen, pero desequilibrado en la composición de los participantes. Los compradores estratégicos pagan cualquier precio por una posición en IA, mientras que los inversores financieros esperan una corrección de las valoraciones. Si la brecha de precios entre vendedores y compradores financieros no se reduce, el boom corre el riesgo de frenarse antes de que entre el capital del PE, que históricamente aporta estabilidad a largo plazo a los ciclos de mercado. Jones Day señala abiertamente este riesgo.