Alibaba وTencent تحت الاختبار: إثبات أن رهانات AI مربحة

دخلت عمالقة التكنولوجيا الصينية أليبابا وتنسنت موسم التقارير الربع سنوية تحت ضغط متزايد من المستثمرين الذين يطالبون بإثباتات على أن مليارات الدولارات التي تُنفق على تطوير الذكاء الاصطناعي تحقق أرباحاً حقيقية.

الاستثمارات الضخمة بدون عائد مرئي

استثمرت كلا الشركتين بعدوانية في تطوير نماذج لغات كبيرة خاصة بهما وخدمات الذكاء الاصطناعي خلال السنتين الماضيتين. طورت أليبابا وحسّنت Qwen، بينما طورت تنسنت Hunyuan. بلغت النفقات الرأسمالية على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك مراكز البيانات وفرق البحث والموارد الحسابية، مئات الملايين من الدولارات سنويّاً.

يراقب المحللون الماليون كل ربع سنة ما إذا كانت النفقات تنمو بشكل أسرع من الإيرادات الناتجة عن هذه الاستثمارات.

• بناء وحداثة مراكز البيانات السحابية لتدريب ونشر النماذج
• التوظيف الضخم لآلاف الباحثين والمهندسين المتخصصين في الذكاء الاصطناعي برواتب تنافسية
• الإعلان والترويج للنماذج الملكية وسط هيمنة ChatGPT
• دمج قدرات الذكاء الاصطناعي في المنتجات القائمة (السحابة والتجارة الإلكترونية والشبكات الاجتماعية)

رغم حجم الاستثمارات، تبقى المقابلة المباشرة لهذه المشاريع غير واضحة. تأتي الإيرادات الرئيسية للشركتين بشكل مستمر من الخدمات السحابية والتجارة الإلكترونية — أعمال كانت موجودة منذ زمن قبل ازدهار الذكاء الاصطناعي.

المستثمرون يطالبون بأرقام ملموسة

تنحصر المشكلة بشكل بسيط: النفقات تتزايد، لكن المقابلة تكون راكدة. بدأ المستثمرون الصينيون يطرحون أسئلة علنية في اجتماعات المساهمين: متى ستبدأ خدمات الذكاء الاصطناعي في توليد إيرادات حقيقية قابلة للمقارنة مع حجم الاستثمارات في تطويرها؟

"نرى نفقات رأسمالية ضخمة، لكن استراتيجية المقابلة تبقى غير واضحة,"

يلاحظ المحللون في المؤتمرات.

يشير محللو جولدمان ساكس وموراغان ستانلي في تقاريرهم إلى أن الشركات الصينية تنفق على الذكاء الاصطناعي بقدر يقارب ما تنفقه الشركات الأمريكية (نسبة إلى حجمها)، لكن بدون استراتيجية واضحة لعودة رأس المال. يقارن المستثمرون الموقف بالحقبة الأولى من الحوسبة السحابية، عندما كانت الشركات تستثمر مبالغ ضخمة في البنية التحتية لكن استغرقت سنوات لاسترجاع الاستثمارات. لكن بالنسبة للذكاء الاصطناعي، المسافة بين الاستثمار والنتائج أقصر بكثير، وتكلفة الخطأ أعلى — السوق تتطور بسرعة، والتخلف بضعة أرباع قد يعني فقدان الأفضلية التنافسية أمام OpenAI و Google.

ما يلي قادم

في التقارير الربع سنوية القادمة، يجب أن تُظهر أليبابا وتنسنت بيانات ملموسة عن مقابلة الذكاء الاصطناعي. تراهن الشركات على نمو الإيرادات من عدة اتجاهات:

• خدمات واجهات البرمجة للعملاء المؤسسيين عبر منصات سحابية
• الذكاء الاصطناعي المدمج في المنتجات القائمة (البحث والتوصيات والدردشة)
• الترخيص للنماذج وخدمات الذكاء الاصطناعي الأساسية لأطراف ثالثة
• بيع أدوات الذكاء الاصطناعي وحلول SaaS للمشاريع الصغيرة والمتوسطة والمؤسسات

إذا خيّبت التقارير الربع سنوية آمال المستثمرين، قد يطالب هؤلاء بتجميد الاستثمارات الجديدة في الذكاء الاصطناعي أو بخفض تقييمات أسهم الشركات. قد يفسّر السوق هذه النتيجة كإشارة على أن استراتيجية "اللحاق بـ OpenAI" غير فعّالة في شكلها الحالي.

ما يعنيه هذا

عصر "الاستثمار في المستقبل والإبلاغ لاحقاً" يقترب من نهايته. حتى في الصين، حيث تدعم الدولة بفعالية الرهانات التكنولوجية، يطالب المستثمرون الخاصون بالعقلانية والشفافية. تواجه أليبابا وتنسنت خياراً: إما أن تُثبتا الربحية الحقيقية للذكاء الاصطناعي في التقارير الربع سنوية القادمة، أو تبطّآن الاستثمارات وتعيدا التركيز على مقابلة التطورات الموجودة. بالنسبة لقطاع التكنولوجيا ككل، يعني هذا أن أيام التجريب الخالص السخية تقترب من نهايتها — يطالب المستثمرون الآن ليس بوعود حول القيادة في المستقبل، بل بخطط ملموسة لعودة رأس المال.