كادت Alphabet أن تلحق بـ Nvidia من حيث القيمة السوقية بعد ربع قياسي لـ Google Cloud

اقتربت ألفابت بسرعة من إنفيديا من حيث القيمة السوقية بعد تقرير ربع سنوي أظهر: جوجل لا تقتصر على مجرد مواكبة سباق الذكاء الاصطناعي، بل تحوله إلى عمل تجاري فعال. ما أثار إعجاب السوق أكثر لم يكن مجرد وجود منتجات الذكاء الاصطناعي، بل سرعة تحويلها إلى إيرادات السحابة والبحث والاشتراكات.

لماذا ارتفعت الأسهم

في الربع الأول من عام 2026، حققت ألفابت إيرادات بقيمة 109.9 مليار دولار — أي 22٪ أعلى من السنة السابقة وتقريباً 3 مليارات دولار أعلى من توقعات المحللين. كان المحرك الرئيسي هو جوجل كلاود: تجاوزت الإيرادات ربع السنوية 20 مليار دولار للمرة الأولى وارتفعت بنسبة 63٪ على أساس سنوي.

إشارة حاسمة أخرى — قائمة الطلبات للسحابة، والتي تمثل الطلب المعاقد بالفعل، تقريباً مضاعفة مقارنة بالربع السابق وتجاوزت 460 مليار دولار. بالتوازي، أعلنت جوجل أن حجم استعلامات البحث وصل إلى مستوى قياسي تاريخي. جزء أقل وضوحاً لكن بنفس الأهمية من القصة — جودة هذه الإيرادات.

زاد ربح السهم إلى 5.11 دولار، أو 82٪ على أساس سنوي، بينما ثلثت القسم العملياتي للسحابة أرباحها. أكدت الشركة بشكل خاص على النمو المتزايد في الطلب على أدوات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات: نما الجمهور المدفوع لـ Gemini Enterprise بنسبة 40٪ في الربع، وتعالج نماذج جوجل الخاصة بها بالفعل أكثر من 16 مليار رمز في الدقيقة عبر واجهة برمجة التطبيقات.

هذا لم يعد عرضاً تجريبياً، بل بنية تحتية تجارية واسعة النطاق.

"استثماراتنا في الذكاء الاصطناعي تشعل كل عملنا"، قال الرئيس التنفيذي

لألفابت سوندار بيتشاي.

• إيرادات ألفابت: 109.9 مليار دولار
• نمو إيرادات جوجل كلاود: 63٪
• قائمة طلبات السحابة: أكثر من 460 مليار دولار
• اشتراكات جوجل وYouTube المدفوعة: 350 مليون

لماذا انخفضت إنفيديا

تزامن الارتفاع في ألفابت مع حركة عكسية في أسهم إنفيديا. خلال التداول في 30 أبريل، ارتفعت أسهم جوجل بنسبة تقارب 10٪ وأغلقت عند 381.94 دولار، مما رفع القيمة السوقية للشركة فوق 4.

6 تريليونات دولار. قيمت إنفيديا، في نفس الفترة، حول 4.8 تريليونات دولار، والفجوة بين الشركتين ضاقت إلى حوالي 200 مليار دولار.

حتى أن السوق شهد رهانات على أن ألفابت يمكن أن تصل إلى تقييم 5 تريليونات دولار بحلول منتصف مايو إذا لم تقدم إنفيديا تقريراً قوياً بنفس القدر. من المهم الإشارة إلى أن هذا لا يتعلق بانهيار عمل إنفيديا. يبقى هيمنتها في رقاقات الذكاء الاصطناعي قوية، والتقرير ربع السنوي القادم، كما يتوقع السوق، يجب أن يظهر نمواً قوياً جداً في الإيرادات.

لكن المستثمرين بدأوا يشكون في شيء آخر: هل سيستمر الطلب على قوة الحوسبة في النمو إلى ما لا نهاية وبنفس السرعة؟ جاء المحفز من تقارير تفيد بأن OpenAI لم تحقق أهدافها الداخلية للإيرادات والجمهور الأسبوعي. في هذا السياق، انخفضت أيضاً شركات أشباه الموصلات الأخرى، بما في ذلك AMD و Arm و Broadcom.

من يستحوذ على الهامش

تصف استعارة TNW حول "المحرك والسيارة والطريق ومحطة الجمارك" بشكل جيد التحول في إدراك السوق. تبيع إنفيديا الأجهزة الحاسمة بشكل حرج، لكن ألفابت تكسب كل يوم أكثر في الطبقة التالية — حيث تتحول الحوسبة إلى خدمات وإيرادات متكررة. تبيع جوجل كلاود بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وأدوات المؤسسات، والبحث يحتفظ بالمستخدمين من خلال نظرات الذكاء الاصطناعي، وYouTube والاشتراكات تستفيد من توصيات وتعديل وحزم ذكاء اصطناعي جديدة.

بعبارة أخرى، تحقق جوجل الدخل من نفس المكدس التكنولوجي في عدة اتجاهات في نفس الوقت. في الوقت نفسه، لا تتقتر ألفابت على البنية التحتية. رفعت الشركة توقعات نفقات رأس المال لعام 2026 إلى 180–190 مليار دولار والاعترفت بشكل صريح بأنها تواجه نقصاً في قوة الحوسبة على المدى القريب: كان يمكن أن تكون إيرادات السحابة أعلى حتى لو كانت القدرة تواكب الطلب.

هذه نقطة دقيقة مهمة للسوق. تحقق إنفيديا معظم عوائدها في لحظة بيع الرقاقة، بينما تحقق ألفابت عوائد طوال دورة حياة البنية التحتية المبنية: عندما يستهلك العملاء السحابة، يقوم المستخدمون بالاستعلامات، ويجني جمهور YouTube إيرادات الإعلانات والاشتراكات. يبدو ملف الدخل هذا أكثر استقراراً، على الرغم من أن المخاطر — من الضغط مناهضاً للاحتكار إلى تكاليف نفقات رأس المال — لم تختفِ.

ما يعنيه هذا

السوق يبدأ في الدفع ليس فقط لمورد الرقائق، بل لشركة تعرف كيفية بناء المنتجات وقنوات التوزيع والإيرادات المتكررة فوقها. إذا حافظت ألفابت على وتيرتها في السحابة والبحث، فإن الحوار حول الريادة في قطاع الذكاء الاصطناعي سينتقل بشكل متزايد من الأجهزة إلى النظام البيئي.