مايكروسوفت تسجل أسوأ ربع منذ 2008: المستثمرون محبطون من رهانها على AI

مايكروسوفت تعاني من أسوأ ربع سنوي منذ عام 2008: المستثمرون مخيبو الآمال من رهان الذكاء الاصطناعي

أثارت النتائج الربع سنوية لمايكروسوفت أسوأ رد فعل من السوق منذ عهد الأزمة المالية لعام 2008. يفقد المستثمرون صبرهم: رهانات الشركة بمليارات الدولارات على الذكاء الاصطناعي لم تحقق العوائد المتوقعة بعد.

ماذا حدث للأسهم

رسمياً، لم يبدو ربع السنة الخاص بمايكروسوفت بمثابة كارثة: ارتفعت الإيرادات، وأظهرت السحابة أزور نمواً بنسبة مئوية مزدوجة. لكن وول ستريت تقيم ليس الماضي، بل المستقبل — وهنا بالذات ظهرت المشاكل. انخفضت أسهم مايكروسوفت في يوم نشر التقرير، وبالمقارنة مع توقعات المحللين، كانت الفترة الأسوأ في 17 سنة. كانت الشكوى الرئيسية حول تحقيق الربح من اتجاه الذكاء الاصطناعي. استثمرت مايكروسوفت حوالي 13 مليار دولار في OpenAI وأنفقت عشرات المليارات الإضافية على توسيع البنية التحتية لمراكز البيانات — كان السوق يتوقع أن تبدأ هذه الاستثمارات بالتحويل إلى إيرادات حقيقية. حتى الآن، التحويل يحدث ببطء أبطأ مما وعدت به الشركة.

كوبايلوت لم ينطلق

الأمل الرئيسي لمايكروسوفت في تحقيق الربح من الذكاء الاصطناعي هو كوبايلوت، مساعد قائم على GPT-4o مدمج في Word و Excel و Teams وكامل نظام Microsoft 365. اشتراك الشركات مع كوبايلوت يكلف 30 دولاراً شهرياً بالإضافة إلى الخطة الأساسية — لكن عدد المستخدمين الذين يدفعون تبين أنه أقل بكثير مما كان متوقعاً. المشكلة ليست في المنتج نفسه: كوبايلوت يعمل. تكمن المشكلة في حالات الاستخدام الفعلية — طبقت الشركات أداة ذكاء اصطناعي لكنها لم تتمكن من إعادة هيكلة سريعة لسير العمل لتشعر بفوائد ملموسة. مديرو تكنولوجيا المعلومات في الشركات لا يسارعون لتوسيع نطاق التراخيص المكلفة للذكاء الاصطناعي بدون مقاييس عائد الاستثمار الواضحة.

ضغط من جميع الاتجاهات

بعيداً عن تحقيق الربح الضعيف من كوبايلوت، كان المستثمرون قلقين من عدد من العوامل الأخرى:

• معدل نمو أزور لم يصل إلى توقعات المحللين
• تجاوزت نفقات رأس المال للربع 21 مليار دولار — والشركة تعد بمواصلة زيادتها
• جوجل كلاود و AWS يتنافسان بقوة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي
• لاعبون جدد — DeepSeek وMistral — يخفضان تكلفة الحوسبة للذكاء الاصطناعي، مما يضغط على الهوامش المحتملة
• محفظة عقود الذكاء الاصطناعي للشركات تنمو، لكن التحويل إلى إيرادات فعلية بطيء

ذروة الأمر كانت اعتراف الإدارة بأن استثمارات رأس المال ستبقى مرتفعة لعدة سنوات إضافية — حتى تتعافى مراكز البيانات. اعتبر السوق هذا إشارة: سيتعين الانتظار لفترة أطول مما بدا عليه الحال حتى تتحقق عوائد أرباح الذكاء الاصطناعي.

رد فعل المحللين

«المستثمرون صبورون، لكن ليس بلا حدود. يريد السوق أن يرى كيف تتحول

استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات فعلية — ليس في عام 2027، بل الآن»، — محللو CNBC.

يحافظ بعض المحللين على تفاؤل حذر: أزور بالأرقام المطلقة تستمر في النمو، وتعتبر محفظة عقود الذكاء الاصطناعي للشركات لدى مايكروسوفت من بين الأكبر في الصناعة. آخرون يحذرون: إذا لم يتسارع تحقيق الربح من الذكاء الاصطناعي في الربعين القادمين، ستكثف الضغوط على الإدارة والأسعار.

ماذا يعني هذا

وجدت مايكروسوفت نفسها في فخ الضجيج الإعلامي الكلاسيكي للذكاء الاصطناعي: أدرج السوق توقعات عدوانية، بينما الواقع لم يؤكدها بعد. هذا ليس كارثة لشركة برأسمال يبلغ تريليونات الدولارات وأعمال تشغيلية مستقرة — لكنها إشارة لكامل الصناعة. ستكون سنوات 2025–2026 اختباراً: هل يستطيع عمالقة التكنولوجيا تحقيق أرباح من الذكاء الاصطناعي وليس فقط الاستثمار فيه?