ارتفاع الذكاء الاصطناعي في آسيا ينشئ فائزين جدد عميقاً في سلسلة إمدادات الرقائق

موجة الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي التي اجتاحت آسيا خلال السنتين الماضيتين تتوقف عن كونها قصة عن بعض الأسماء البارزة. الآن تصل إلى روابط أقل وضوحًا، لكنها حرجة في سلسلة إمدادات أشباه الموصلات — وتخلق فائزين جددًا حيث ساد الخسائر قبل عام فقط.

المرتبة الأولى مشغولة بالفعل

في المرحلة الأولى من طفرة الذكاء الاصطناعي، ركز المستثمرون على المستفيدين الواضحين. TSMC — الشركة المصنعة الوحيدة بالعقد للرقائق المتقدمة في العالم — سجلت إيرادات قياسية ونموًا في الرسملة كان يبدو خياليًا منذ وقت قريب. SK Hynix و Samsung، اللتان تسيطران على سوق ذاكرة HBM للمعجلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي، زادتا الأرباح عدة مرات. أصبحت هذه المواقع رموزًا لموضوع الاستثمار في الذكاء الاصطناعي للصناديق المؤسسية. لكن بحلول 2025-2026، استحوذ كبار المستثمرين المؤسسيين بالفعل على مواقع في المرتبة الأولى، وصلت تقييمات الشركات إلى مستويات بدت مبالغًا فيها قبل عام. انكمش احتمال الارتفاع بشكل ملحوظ — وبدأ المحللون ينظرون أعمق في السلسلة، حيث لم تطأ قدم المستثمر العادي بعد.

من يرتفع التالي

ينعم نمو الطلبات الآن الشركات التي نادراً ما تظهر في الأخبار، لكن بدونها ستكون عملية إنتاج رقائق الذكاء الاصطناعي مستحيلة ببساطة. من بينها الشركات المصنعة التايوانية واليابانية للركائز الأساسية للتغليف المتقدم CoWoS: هذا المكون هو اختناق في السلسلة الإنتاجية بأكملها، وتمدد وقت التسليم له إلى 12 شهرًا. جنبًا إلى جنب معهم، يتسارع موردو المعدات المتخصصة والمواد الكيميائية والمواد الاستهلاكية لإنتاج ذاكرة HBM. قائمة الفائزين الجدد في تجمع الذكاء الاصطناعي:

• الشركات المصنعة للركائز الأساسية لتغليف CoWoS — اختناق حرج لمعجلات صانعي الرقائق الرائدين
• الشركات التايوانية واليابانية التي تنتج لوحات الدوائر المطبوعة عالية التردد لألواح الخادم
• موردو أنظمة التبريد السائل لمجموعات الذكاء الاصطناعي التي تستهلك عشرات الميجاوات
• الشركات المصنعة لمصادر الطاقة عالية الكفاءة للأجيال الجديدة من مراكز البيانات
• الشركات التي توفر المواد الكيميائية المتخصصة والمواد لإنتاج ذاكرة HBM

كانت أسهم العديد من هذه الشركات عند أدنى مستوياتها التاريخية قبل 12-18 شهرًا فقط: انهار سوق الإلكترونيات الاستهلاكية بعد COVID، انخفضت الطلبات، تمت مراجعة التوقعات إلى الأسفل. منذ بداية عام 2025، زادت أسعار أسهمها بنسبة 40 إلى 120%.

العملاقات الفائقة تحدد الإيقاع

تُشرح صمود هذا التجمع بحجم استثمارات رأس المال لعمالقة التكنولوجيا. التزمت Microsoft و Google و Amazon و Meta بشكل جماعي باستثمار مئات مليارات الدولارات في بنية الذكاء الاصطناعي في عام 2026 فقط. وفقًا لتقديرات Bloomberg Intelligence، ستتجاوز الاستثمارات المدمجة للشركات الأربع 300 مليار دولار. يتم ترجمة هذه الأموال بشكل متسق عبر الهرم الإنتاجي: من الشركات المصنعة للرقائق إلى الشركات المصنعة للركائز الأساسية، موردي المكونات، الشركات المصنعة لأنظمة التبريد، وموردي المواد الكيميائية المتخصصة. يتلقى كل مستوى من مستويات الهرم نصيبه من تدفق الاستثمار، وبدأت السلسلة تعمل كمضاعف واحد.

«في السابق، كان عملاؤنا يخططون قبل ربع سنة. الآن لدينا رؤية لمدة سنة ونصف إلى سنتين،» يقول كبار المديرين في عدد من الموردين التايوانيين من المرتبة الثانية في محادثات مع

Bloomberg. تغير العقود طويلة الأجل ملف تعريف الأعمال لهذه الشركات بشكل جذري. تفقد الدورة التاريخية لصناعة أشباه الموصلات — الارتفاعات الحادة متبوعة بانخفاضات حادة بنفس القدر — قوتها السابقة. يقلل توقع استخدام السعة من المخاطر ويجذب مستثمرين جددًا.

ماذا يعني هذا

يتحول تجمع الذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع هيكلي لمجموعة واسعة من شركات التكنولوجيا العالية الآسيوية — لا فقط الشركات المصنعة للرقائق من المرتبة الأولى، بل هرم الموردين بأكمله. تلاحظ الأسواق هذا بالفعل: مؤشرات شركات التكنولوجيا من المرتبة الثانية في تايوان وكوريا الجنوبية تحدّث أعلى المستويات في سنوات. بالنسبة للمستثمرين الذين فاتوا الموجة الأولى من نمو TSMC و SK Hynix، تنفتح مرتبة ثانية: شركات أقل شهرة، لكنها حرجة بشكل حاسم، بدونها لن يصل أي معجل ذكاء اصطناعي إلى مركز البيانات.