أسهم Meta تنخفض بعد رفع توقعات نفقات الذكاء الاصطناعي إلى 145 مليار دولار في 2026

رفعت مِتا توقعاتها لنفقات رأس المال في عام 2026 وتلقت على الفور رد فعل سوق قاسٍ. رغم نتائج ربع سنوية قوية، تمسك المستثمرون مجددًا بالسؤال الأساسي: هل ستؤتي ثمارها الرهان الهائل للشركة على الذكاء الاصطناعي؟

لماذا انخفضت الأسهم

المحفز الرئيسي هو نطاق نفقات رأس المال الجديد: 125-145 مليار دولار بدلاً من 115-135 مليار دولار في شهر يناير. بالنسبة لشركة بحجم مِتا، يبدو هذا بمثابة خطوة حادة أخرى للأعلى، وهذا بالذات هو ما أظلم بقية تقرير الأرباح. بعد التداول الممتد، انخفضت أسهم مِتا بأكثر من 6%.

رسميًا، برّرت الإدارة تعديل التوقعات بارتفاع أسعار المكونات، خاصة الذاكرة، والنفقات الإضافية لمراكز البيانات المطلوبة للقوة الحسابية ليس فقط في عام 2026، بل أيضًا في السنوات اللاحقة. المشكلة للسوق ليست أن مِتا تحقق أرباحًا ضعيفة—في الواقع، كل شيء يسير على ما يرام هناك. المشكلة هي أن الشركة تدخل بشكل أعمق في دورة نفقات حيث تتجاوز الوعود حول العوائد المستقبلية الأرباح الثابتة حتى الآن.

يضاف إلى ذلك شكوك إضافية بسبب هيكل الأرباح: بلغ ربح السهم المخفف 10.44 دولار، لكن خلال الربع كان هناك مزايا ضريبية بقيمة 8.03 مليارات دولار. بدونها، كان ربح السهم سيكون أقل، لذا يقرأ المستثمرون التقرير بحذر أكثر مما يشير إليه العنوان.

ما أظهره الربع

من ناحية التشغيل، حققت مِتا ربعًا قويًا. نما الإيراد بنسبة 33% على أساس سنوي إلى 56.31 مليار دولار، وارتفعت الأرباح التشغيلية إلى 22.87 مليار دولار، وظلت الهامش عند مستوى 41%. يستمر محرك الإعلانات في قيادة الأعمال: نما عدد مرات ظهور الإعلانات بنسبة 19%، ارتفع متوسط السعر للإعلان بنسبة 12%.

استخدمت عائلة تطبيقات مِتا في المتوسط 3.56 مليار شخص يوميًا، وأشارت الشركة بشكل منفصل إلى أن الانخفاض الطفيف في الجمهور ربع السنوي كان مرتبطًا بانقطاعات الإنترنت في إيران وتقييد واتساب في روسيا.

• يُتوقع أن يتراوح الإيراد في الربع الثاني بين 58-61 مليار دولار
• بلغت نفقات رأس المال في الربع الأول بالفعل 19.84 مليار دولار
• بلغ التدفق النقدي الحر 12.39 مليار دولار
• النقد والأوراق المالية السائلة في الميزانية العمومية — 81.18 مليار دولار

بعبارة أخرى، الأعمال الأساسية لم تنكسر وتبدو حتى مستدامة جدًا. علاوة على ذلك، لم ترفع مِتا توقعاتها الشاملة للنفقات في عام 2026: ظلت في نطاق 162-169 مليار دولار، وتتوقع الشركة بصورة متواصلة أن تنهي العام بأرباح تشغيلية أعلى من عام 2025.

لكن السوق وجد هذا غير كافٍ: الآن يريد أن يرى ليس فقط نمو الإعلانات، بل ارتباطًا مباشرًا بين البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والتدفقات النقدية المستقبلية.

إلى أين تذهب المليارات

وفقًا للإدارة، يكون زيادة الاستثمار ضرورية ليس فقط بسبب ندرة الذاكرة والمكونات الأكثر تكلفة. تستمر مِتا في بناء القوة الحسابية لنماذجها الخاصة والمنتجات المستندة إلى الذكاء الاصطناعي. صرح مارك زوكربيرج بأن الشركة أطلقت بالفعل النموذج الأول من مختبرات Meta Superintelligence، وفي إطار بنيتها الأساسية تنشر أكثر من 1 جيجاواط من رقائق السيليكون المخصصة التي أنشأتها مع Broadcom، بالإضافة إلى أحجام كبيرة من رقائق AMD وأنظمة Nvidia الجديدة. بالتوازي، تقيم مِتا عقودًا سحابية متعددة السنوات للحصول على القوة المطلوبة بشكل أسرع.

"كل الإشارات التي نراها في أنفسنا وفي الصناعة تعطينا ثقة في هذه الاستثمارات."

منطق مِتا مفهوم: تؤكد الشركة أن النماذج الجديدة تحسن بالفعل التوصيات والمشاركة وقيمة الإعلان، وينبغي أن تتحول في النهاية إلى وكلاء شخصيين وتجاريين. لكن في نفس التواصل، اعترفت الإدارة بشكل أساسي بأنها لا تزال بعيدة عن الريادة.

في مكالمة منفصلة مع المحللين، قالت المديرة المالية سوزان لي إن إصدار النموذج الجديد ساعد مِتا على "الكون في مجموعة القادة"، لكن الجزء الأكبر من الطريق لا يزال في الأمام—من التعددية الوسيطة إلى استخدام الأدوات وتنسيق وكلاء متعددين. هذا هو سبب القلق: النفقات بالفعل تاريخية، لكن الريادة الشاملة ليست مضمونة بعد.

ماذا يعني هذا

أعطى السوق مِتا إشارة واضحة: الإعلانات القوية والإيراد القوي لم يعودا كافيين إذا كان ميزانية الذكاء الاصطناعي تنمو أسرع من الثقة في العوائد. بالنسبة لكامل سباق التكنولوجيا الكبيرة، هذا علامة مهمة—المستثمرون مستعدون لتحمل استثمارات ضخمة في الذكاء الاصطناعي، لكن الآن يطلبون أدلة أقوى على أنها تتحول ليس فقط إلى نماذج جديدة، بل إلى أرباح.