Foxconn Industrial Internet تضاعف أرباحها لكنها تخيّب التوقعات في ظل طفرة الذكاء الاصطناعي في الصين

في 28 أبريل 2026 أعلنت Foxconn Industrial Internet نتائج تعكس نموًا قويًا في ظل طفرة الذكاء الاصطناعي، لكنها لم تكن كافية لتلبية توقعات السوق المرتفعة. فقد زادت الشركة مبيعاتها بشكل حاد وضاعفت أرباحها أكثر من مرتين، إلا أن الرقمين جاءا دون إجماع المحللين.

لماذا السوق غير راضٍ

خلال الأشهر الثلاثة الأولى من 2026 حققت Foxconn Industrial Internet إيرادات بلغت 251,1 مليار يوان، أي بزيادة 57% عن العام السابق. وبلغ صافي الربح مستوى قياسيًا قدره 10,6 مليار يوان، أي أنه أكثر من تضاعف. وفي أي سوق عادية كانت هذه الأرقام ستُعدّ انتصارًا لا لبس فيه. لكن سقف التوقعات في قطاع الذكاء الاصطناعي أعلى بكثير اليوم: فقد توقع المحللون إيرادات في حدود 303,5 مليار يوان وصافي ربح بنحو 12,4 مليار يوان. وفي ظل ذلك تحوّل ربع قوي للغاية إلى قصة عن نتائج دون المتوقع.

ولا تكمن المشكلة في الفجوة عن التوقعات فحسب، بل في وتيرة النمو أيضًا. فقد كان السوق قد سعّر مسبقًا تسارعًا أشد، لأن Foxconn Industrial Internet تُعدّ من أبرز مصنّعي خوادم الذكاء الاصطناعي وعتاد مراكز البيانات. وتوقع المستثمرون أن يسجل الربع الأول رقمًا قياسيًا جديدًا في معدل النمو، لكن نمو الإيرادات جاء فعليًا أضعف من 73% المسجلة في الربع السابق. وبعبارة أخرى، لا يزال النشاط ينمو بسرعة كبيرة، لكن ليس بالسرعة التي أرادها السوق بعد عدة أرباع من حماسة الذكاء الاصطناعي.

ما الذي نما في الداخل

إذا نظرنا إلى الصورة التشغيلية للربع، لا إلى الأرقام النهائية فقط، بدت الأمور أفضل بوضوح. فالشركة تربط النتيجة صراحةً باستمرار الطلب الانفجاري على قدرات الذكاء الاصطناعي. فقد ضاعف قطاع الحوسبة السحابية إيراداته على أساس سنوي، ووسّعت الشركة قاعدة عملائها، وساعدت أتمتة خطوط الإنتاج في تسريع عمليات التسليم. ويعني ذلك أن الطلب على تجميع الأنظمة المعقدة لتدريب النماذج والاستدلال (inference) لم يختفِ، بل يزداد قوة حتى الآن.

• نمت الإيرادات في الربع الأول بنسبة 56,52% على أساس سنوي
• ارتفع صافي الربح بنسبة 102,55%
• زادت شحنات حوامل AI GPU بمقدار 3,8 مرة
• زادت شحنات خوادم AI ASIC بمقدار 3,2 مرة
• زادت شحنات المبدلات بسرعة 800G وما فوق بمقدار 1,6 مرة على أساس سنوي وبنسبة 46% على أساس ربعي

وثمة إشارة تقنية مهمة أيضًا: فقد أعلنت الشركة بدء شحن عيّنات من مبدلات CPO البصرية بالكامل. وهي مؤشر للسوق على أن Foxconn Industrial Internet تسعى إلى ترسيخ موقعها لا كمصنّع متعاقد كبير فحسب، بل كمورّد لبنية تحتية أكثر تعقيدًا للمرحلة القادمة من نمو الذكاء الاصطناعي. أي أن القصة لم تعد تقتصر على تجميع حوامل الخوادم، فالشركة تحاول التمسك بحلقات أغلى وأكثر استراتيجية في سلسلة القيمة.

تفصيل يخص الإيرادات

يعود جزء من خيبة الأمل إلى تغيّر نموذج الشراء، لا إلى ضعف الطلب. ففي الطلبات الجديدة بدأ بعض عملاء الحوسبة السحابية يشترون المكونات باهظة الثمن، مثل وحدات GPU والذاكرة، بأنفسهم، وفي هذه الحالة تتولى Foxconn Industrial Internet في المقام الأول التكامل والتجميع. وهذا ليس سيئًا بالضرورة للنشاط: فالقيمة المضافة للتجميع تبقى، وقد يبدو الهامش الإجمالي أفضل. لكن الإيرادات المعترف بها في التقارير تصبح أقل مما كانت عليه في نموذج buy-and-sell القديم، حين كانت الشركة تمرّر عبر حساباتها كامل تكلفة العتاد.

عندما يأتي العميل بالمكونات باهظة الثمن بنفسه، تنخفض إيرادات الشركة،

رغم أن قيمة التجميع لا تختفي.

ولهذا تحديدًا قد ينمو حجم الشحنات الفعلي أسرع من الإيرادات المحاسبية. وهذا تحفّظ مهم بالنسبة للنشاط التشغيلي، لكن سوق الأسهم نادرًا ما يتحلى بالصبر تجاه مثل هذه التفاصيل، خصوصًا حين يجري تداول السهم بوصفه أحد أبرز المستفيدين من طفرة الذكاء الاصطناعي في الصين. ويريد المستثمرون اليوم لا مجرد نمو، بل تطابقًا شبه تام مع أجرأ التوقعات. وقد أظهرت Foxconn Industrial Internet أن الطلب موجود، لكنها ذكّرت أيضًا بأن تحقيق عوائد من بنية الذكاء الاصطناعي التحتية لا ينعكس دائمًا بشكل خطي على الإيرادات الفصلية.

ماذا يعني ذلك

يرسم تقرير Foxconn Industrial Internet معيارًا جديدًا لشركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: لا يكفي أن تنمو بسرعة، بل عليها أيضًا أن تتفوق على توقعات شديدة العدوانية. وبالنسبة للشركة نفسها تبقى الصورة إيجابية، فالطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي والحوامل ومعدات الشبكات لا يزال قويًا. لكن بعد هذا الربع سيراقب السوق الربع الثاني من 2026 بانتباه خاص: هل ستتمكن الشركة من تعويض الضغط على الإيرادات بتحسين الهامش، وأن تثبت أن طفرة الذكاء الاصطناعي لا تجلب نموًا في الأحجام فحسب، بل نتائج تفوق الإجماع أيضًا.