سيريبراس تعود لطرح اكتتاب عام أمريكي جديد: شركة تطوير رقائق الذكاء الاصطناعي تقدم طلباً

تعود Cerebras Systems إلى السوق العام: قدمت شركة مطورة رقاقات الذكاء الاصطناعي ومشغلة مراكز البيانات طلب إدراج جديد في الولايات المتحدة بعد أشهر قليلة فقط من سحب طلب سابق. بالنسبة للسوق، لا يتعلق الأمر بمجرد إدراج شركة ناشئة أخرى في موجة من الاهتمام بالذكاء الاصطناعي، بل محاولة نادرة لإدراج لاعب كبير في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يبيع النماذج، بل القوة الحسابية وأنظمة الخوادم والوصول إليها عبر السحابة. وفقاً لطلب الإدراج الجديد، تخطط الشركة لإدراج أسهم من الفئة أ على بورصة ناسداك تحت الرمز CBRS.

تبني Cerebras عملها حول معمارية خاصة بها لمسرعات الذكاء الاصطناعي وأنظمة الخوادم والبرمجيات المرافقة. في المستندات، تؤكد الشركة أنها تحقق الآن أرباحها ليس فقط من بيع الأجهزة لمراكز بيانات العملاء، بل أيضاً من نموذج الاستهلاك السحابي، حيث يستأجر العملاء حسابات شهرياً أو سنوياً أو يدفعون مقابل الاستخدام بناءً على حجم الرموز. بالنسبة لشركة اعتبرت منذ فترة طويلة بديلاً متخصصاً من Nvidia، هذا تحول مهم: Cerebras تبيع ليس فقط رقاقة، بل دائرة كاملة من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تبدو الديناميات المالية مثيرة للإعجاب. نمت إيرادات Cerebras من 24.6 مليون دولار في عام 2022 إلى 78.

7 مليون في عام 2023، ثم إلى 290.3 مليون في عام 2024 وبلغت 510 ملايين دولار في عام 2025. كان نمو السنة إلى السنة للفترة المحاسبية الأخيرة 76%.

رسمياً، أظهرت الشركة صافي دخل GAAP قدره 237.8 مليون دولار مقابل خسارة 481.6 مليون دولار في السنة السابقة.

لكن الصورة ليست واضحة جداً: تشير نفس المستندات إلى أنه على أساس غير-GAAP، ظلت Cerebras غير مربحة، وجزء من الربح المحاسبي مرتبط بإعادة تقييم الالتزامات. أي أن قصة الإدراج مبنية بشكل أساسي على تسارع النمو وتوسع الطلب، وليس على ربحية مستدامة مثبتة بالفعل. حجة رئيسية أخرى للإدراج هي العقود الجديدة.

في يناير 2026، أعلنت Cerebras عن اتفاق متعدد السنوات مع OpenAI بقيمة تزيد على 20 مليار دولار. يتعلق الأمر بنشر 750 ميجاوات من حسابات الذكاء الاصطناعي عالية السرعة، وكذلك العمل المشترك على النماذج المستقبلية لجيل المنصة الأجهزية التالية من Cerebras. في مارس، أعلنت الشركة أيضاً عن شراكة مع AWS، من المتوقع أن توسع توزيع بنيتها التحتية عالمياً لأعباء عمل الاستدلال.

في نهاية عام 2025، بلغت محفظة الالتزامات التعاقدية المتبقية 24.6 مليار دولار، مع ارتباط جزء كبير من هذا المبلغ بالاتفاقات مع OpenAI. في الوقت نفسه، يسرد المنشور مباشرة المخاطر.

يظل عمل Cerebras معتمداً بشكل ملحوظ على عدد محدود من العملاء الكبار. وفرت G42 نسبة 24% من إيرادات الشركة في عام 2025 و85% في عام 2024، بينما ساهمت جامعة محمد بن زايد للذكاء الاصطناعي، أو MBZUAI، بنسبة 62% إضافية من الإيرادات في عام 2025. بعبارة أخرى، حتى وسط النمو السريع، تظل هيكل الإيرادات مركزياً.

هذا مهم بشكل خاص نظراً إلى أن محاولة الإدراج السابقة طالت بسبب التدقيق التنظيمي لعلاقات Cerebras مع G42 من قبل السلطات الأمريكية، وبعدها سحبت الشركة المستندات السابقة في أكتوبر 2025. يشير الإيداع الجديد إلى عودة الشركة إلى خطة إدراجها العام بتكوين محدث. ماذا يعني هذا؟ إذا نجح الإدراج، سيحصل المستثمرون على واحدة من عدد قليل من الرهانات العام الخالصة على طبقة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي خارج عمالقة السوق المعتادين.

لكن مع ذلك، فإنهم يشترون ليس عملاً ناضجاً وهادئاً، بل شركة في مرحلة نمو عدواني، مع محفظة ضخمة من الطلبات، وكثافة رأسمالية عالية، واعتماد على عدد قليل من الشركاء. بالنسبة لـ Cerebras، هذه فرصة لتحويل الضجة حول الذكاء الاصطناعي إلى رأس مال طويل الأجل. بالنسبة للسوق، إنه اختبار لما إذا كان مستعداً لتمويل ليس فقط منشئي النماذج، بل أولئك الذين يبنون الأساس الحسابي للمرحلة التالية من المنافسة في الذكاء الاصطناعي.