Baidu تخسر 11 مليار دولار من قيمتها السوقية: المستثمرون سئموا الوعود بشأن AI

أحد عشر مليار دولار — هذا بالضبط المبلغ الذي فقدته بايدو من قيمتها السوقية في شهر واحد. انخفضت أسهم عملاق التكنولوجيا الصيني بنسبة 20%، وأصبحت هذه عملية البيع السريعة ربما أكثر رسالة بليغة يمكن للمستثمرين إرسالها للشركات التي تراهن على الذكاء الاصطناعي: كفاية من الوعود، أظهروا لنا الأموال.

لطالما اعتبرت بايدو المفضلة الواضحة في سباق الذكاء الاصطناعي الصيني. كانت الشركة من بين الأوائل في البلاد الذين قدموا نموذج اللغة الكبير الخاص بهم Ernie Bot، موضعين إياه كرد على ChatGPT. كان روبن لي، الرئيس التنفيذي لبايدو، يظهر بانتظام في المؤتمرات مع تصريحات طموحة حول كيفية تحول الذكاء الاصطناعي لكل جوانب الأعمال — من البحث إلى خدمات السحابة والقيادة الذاتية. كان السوق مستعداً لقبول هذا السرد لفترة ما. لكن الصبر انتهى.

مشكلة بايدو ليست فريدة من نوعها — فهي منتشرة في جميع أنحاء الصناعة. استثمرت الشركات في جميع أنحاء العالم مئات المليارات من الدولارات في تطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي، لكن تحقيق الدخل لا يزال مسألة مؤلمة. الفارق هو أن عمالقة أمريكيين مثل Microsoft أو Google يمكنهم الاعتماد على أنظمة بيئية موجودة بالفعل مع مليارات المستخدمين الذين يدفعون. بايدو ليس لديها مثل هذه الوسادة الأمان. يركد الأعمال الرئيسية للشركة — الإعلانات البحثية — تحت ضغط من المنافسين، خاصة ByteDance مع توسعها العدواني. تنمو قسم السحابة، لكن ليس بسرعة كافية للتعويض عن التباطؤ في قطاع الإعلانات. ومشروع Apollo للقيادة الذاتية، الذي استهلك موارد ضخمة، لا يزال بعيداً عن الربحية.

يجعل السياق السوق الصيني الموقف أكثر توتراً. بعد أن أحدثت DeepSeek ضجة في بداية العام بنموذجها الفعال الذي تم إنشاؤه بتكاليف متواضعة نسبياً، بدأ المستثمرون في إعادة تقييم توقعاتهم. إذا استطاعت شركة ناشئة أن تتنافس مع أكبر المختبرات دون حرق مليارات على البنية التحتية، فما القيمة الحقيقية لاستثمارات بايدو الضخمة في الذكاء الاصطناعي؟ هذا السؤال معلق في الهواء، ولا يوجد إجابة عليه حتى الآن. تقوم Alibaba و Tencent أيضاً ببناء اتجاهات الذكاء الاصطناعي، لكنهما يفعلان ذلك بحذر أكبر، بدمج النماذج في المنتجات المربحة بالفعل — التجارة الإلكترونية، وبرامج المراسلة، والألعاب. من ناحية أخرى، راهنت بايدو على الذكاء الاصطناعي في كل شيء تقريباً، مما جعلته السرد المركزي للمستثمرين. عندما يتوقف هذا السرد عن العمل، يكون الانخفاض مؤلماً بشكل خاص.

هناك أيضاً مشكلة أعمق. تعمل شركات التكنولوجيا الصينية تحت قيود تصدير صارمة من الولايات المتحدة على الرقائق المتقدمة. هذا يعني أن الوصول إلى وحدات معالجة الرسومات الأقوى من NVIDIA محدود، مما يعني أن تدريب النماذج وتوسيع نطاقها أكثر تكلفة ويتطلب المزيد من الابتكار. تؤكد بايدو أنها تطور معجلات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها Kunlun، لكن أدائها لا يزال متخلفاً عن رواد السوق. في الظروف التي يجب فيها على كل دولار يُستثمر في الحوسبة أن يحقق عوائد قابلة للقياس، يصبح التخلف التكنولوجي في الأجهزة ضعفاً استراتيجياً.

بيع أسهم بايدو ليس مجرد قصة شركة واحدة. إنه مؤشر على تغير المشاعر في السوق. الفترة التي كان فيها مجرد ذكر الذكاء الاصطناعي في التقرير الفصلي يرفع أسعار الأسهم تقترب من نهايتها. يدخل المستثمرون مرحلة يسميها المحللون "وادي الخيبة" — مرحلة تصطدم فيها التوقعات المضخمة بالواقع، ويبدأ السوق في فصل الشركات التي لديها منتج حقيقي عن تلك التي تتاجر بالآمال. بالنسبة لبايدو، هذا يعني الحاجة إلى إثبات مقاييس محددة في الأرباع القادمة: نمو الإيرادات من خدمات الذكاء الاصطناعي، وزيادة عدد العملاء من الشركات لمنصة السحابة، والتقدم في تسويق القيادة الذاتية.

ومع ذلك، فإن شطب بايدو من الحسابات سيكون مبكراً. تمتلك الشركة لا تزال أحد أقوى فرق الذكاء الاصطناعي في الصين، وموارد حوسبة كبيرة، وعقود من البيانات المتراكمة. السؤال ليس ما إذا كانت بايدو تمتلك التقنيات، بل هل يمكنها تحويلها إلى عمل مستدام أسرع من نفاد صبر السوق. أحد عشر مليار دولار تبخرت في شهر واحد — هذا إنذار لا لبس فيه. الساعة تدق.